2026年农历新年旅游趋势核心观点 - 2026年农历新年旅游市场呈现强劲增长势头 预订量较去年同期实现双位数增长 旅游行为呈现假期更长、距离更远、品质更高的特点 [1] 假期延长重塑旅游行为 - 亚太多国通过拼接公共假期与年假形成超长假期 例如中国假期可长达9至15天 越南、韩国等地可达9天 这为深度游创造条件 [3][4] - 长假期推动跨境游住宿时长和旅行距离显著增加 入住7晚及以上的跨境预订同比增长近40% 长途旅行预订量同比增长超过50% [5] - 超长假期也提升了游客对打包旅游产品的兴趣 例如土耳其8日游、美国5日多城游以及日本5日经典路线等产品受到欢迎 [7] 长途与跨洲旅行目的地偏好 - 欧洲和大洋洲成为亚洲游客春节长途旅行的热门选择 其中挪威对新加坡游客的预订量同比激增超过200% [6] - 澳大利亚是中国游客的首选长途目的地 预订量同比增长超过100% 新西兰的全球预订兴趣也同比增长近50% [6] - 马尔代夫、土耳其、西班牙和蒙古等目的地也在多个市场实现快速增长 [6] 高品质与舒适性旅游需求上升 - 游客对出行舒适度和品质的要求提高 头等舱机票预订量同比增长83% 商务舱增长38% [8] - 高端住宿需求旺盛 五星级酒店需求同比增长59% [8] - 在东南亚市场如新加坡、马来西亚、印尼和越南 五星级酒店预订占比接近或超过一半 加上四星级酒店 中高端住宿总占比高达四分之三 [9] 亚洲区域内的热门城市目的地 - 东亚和东南亚在总预订量中占比最大 其中越南、韩国和印尼是同比增长最快的市场之一 [10] - 多个亚洲城市预订增长强劲 首尔、胡志明市和巴厘岛的预订量同比增幅均超过70% [11] - 吉隆坡凭借春节活动和景点实现双位数预订增长 新加坡的打包旅游产品因家庭友好型景点表现强劲 [13] 中国入境旅游市场趋势 - 中国仍是春节热门旅游目的地 来自亚洲市场的需求稳固 同时来自欧洲和大洋洲的预订增长强劲 其中英国和新西兰的预订量均同比增长超过150% [14] - 上海、北京和广州是入境游客的主要门户城市 公司为提升入境体验 在北京大兴机场推出为期三个月的“探索北京”礼包 在深圳为国际转机乘客提供免费半日游服务 [15][16] - 厦门和深圳的入境游预订增长显著 同比分别增长60%和90% 前往成都、九寨沟等地的打包旅游产品也吸引着入境游客 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.16美元，全年调整后每股收益为0.36美元，低于公司指引，主要原因是政府停摆影响了约3.25亿美元的收入 [19] - 2025年总债务减少了21亿美元，降至365亿美元 [28] - 2026年第一季度，运力预计同比增长3%-5%，收入预计同比增长7%-10% [25] - 2026年第一季度，不含燃油、利润分享和特殊项目的单位成本预计同比增长3%-5% [26] - 2026年第一季度，预计调整后稀释每股亏损在0.10美元至0.50美元之间 [27] - 2026年全年，预计调整后稀释每股收益在1.70美元至2.70美元之间 [27] - 2026年，预计资本支出在40亿至45亿美元之间，与先前指引一致 [28] - 2026年，预计自由现金流将超过20亿美元 [28] - 2026年，预计通过业务重组将额外节省2.5亿美元运营成本，自2023年以来累计节省近10亿美元，营运资本改善近9亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，高端客舱单位收入表现优于主客舱7个百分点 [20] - 第四季度，大西洋航线单位收入同比增长4%，是该季度利润最高的区域 [21] - 第四季度，拉丁美洲航线单位收入继续承压 [21] - 第四季度，太平洋航线单位收入同比略有下降，但较第三季度环比改善 [23] - 2025年，联名信用卡消费额同比增长8% [16] - 2026年1月前三周，全系统收入接收量同比增长两位数 [20] - 2026年，预计高端客舱单位收入势头将保持强劲，主客舱单位收入也将实现强劲的同比改善 [20] - 2026年，预计大西洋航线表现持续强劲，拉丁美洲和太平洋航线单位收入将持平 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府停摆的影响主要集中在国内实体，尤其是华盛顿国家机场枢纽及其相关的政府出行流量 [19] - 第四季度，政府出行量下降了约50% [67] - 第四季度，受管理企业收入同比增长12% [20] - 2026年，国内增长计划侧重于扩大费城、迈阿密和凤凰城等枢纽的本地份额并充分利用现有基础设施 [13] - 2026年，国际运力增长计划包括布达佩斯和布拉格等新航线，以及与联营和寰宇一家合作伙伴的增长 [14] - 芝加哥的本地客户组合、忠诚度注册和联名信用卡获取量均增长了约20% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四个关键领域：提供一致、卓越的客户体验；最大化网络和机队的力量；建立深化忠诚度和终身价值的合作伙伴关系；持续推进销售、分销和收入管理工作 [9] - 正在投资客户体验和高端产品，包括新的旗舰套房产品、行业领先的休息室网络以及为窄体机和部分宽体机提供免费高速卫星Wi-Fi [10][11] - 正在改造达拉斯/沃斯堡机场的运营结构，转向13波航班波，以提高连接机会、减少延误并加快不正常运营的恢复速度 [12] - 计划将具备国际飞行能力的机队从目前的139架增加到2030年底的200架 [14] - 通过新飞机交付和现有飞机（如777-200、777-300、A319、A320）的改装，未来几年高端座位增长将接近主客舱座位增长率的两倍 [15] - 预计到2030年，平躺座位将增加50%以上 [16] - 与花旗银行达成了为期10年的独家联名信用卡合作伙伴关系，已于2026年1月1日生效 [16] - 已恢复历史销售和分销间接渠道份额，2026年重点是进一步增长 [17] - 正在通过部署一流的技术解决方案，继续创新商业系统 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对行业来说是充满挑战的一年，但公司为未来奠定了坚实基础，资产负债表是多年来最强劲的 [6] - 冬季风暴费恩是公司历史上最大的天气相关运营中断，四天内取消了超过9000个航班，预计还将有两天的航班取消高峰 [5][6] - 基于1月份的预订趋势，2026年开局良好，年初前三周创下了历史记录 [9] - 预计拉丁美洲航线单位收入压力在2026年上半年将持续构成阻力 [21] - 公司有信心通过多年业务重组努力，提供业内最高效的运力 [26] - 如果预订保持当前速度，2026年全年指引可能被证明是保守的 [41] - 公司预计将在行业总利润中占据更大份额 [45] - 公司正在努力实现3倍净债务与EBITDA比率和双B级信用评级的目标 [39] 其他重要信息 - 公司正在庆祝成立100周年 [29] - 公司纪念了5342航班事故一周年 [18] - 冬季风暴费恩对公司收入的影响估计在1.5亿至2亿美元之间 [25] - 冬季风暴费恩对第一季度不含燃油的单位成本影响约为1.5个百分点 [26] - 公司预计在2026年接收55架新飞机 [27] - 公司预计在2026年底将净债务降至2014年底以来的最低水平 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于枢纽盈利能力和芝加哥枢纽的展望 [31] - 芝加哥是战略要地，公司计划恢复到疫情前的500个航班，预计其将恢复到枢纽网络的平均盈利水平，成为第三大枢纽 [32] - 芝加哥的本地客户组合、忠诚度注册和联名信用卡获取量均增长了约20% [32] - 公司正在做正确的事情，并期望芝加哥恢复到大流行前的盈利水平 [42] 问题: 关于2026年成本轨迹的展望 [33] - 在运力中个位数增长的情况下，预计单位成本将实现低个位数增长，第一季度原预计增长2%-3% [34] - 季度间可能因维护事件时间等因素略有波动，但全年预计为低个位数增长 [34] 问题: 关于2026年高端座位增长及其对收入的影响 [35] - 第四季度高端客舱单位收入表现优于主客舱7个百分点 [36] - 2026年将继续看到高端客舱组合改善，通过交付A321XLR和787-9P等飞机，在国际市场部署更多高端座位 [37] - 高端市场需求有深度，公司产品正在演进以迎合高端旅客 [37] 问题: 关于资产负债表和股票回购的考虑 [38] - 公司优先事项是投资于客户、团队成员和业务，产生的自由现金流用于改善资产负债表 [39] - 在转向股东回报之前，需要实现净债务与EBITDA比率低于3倍和双B级信用评级的目标 [39] 问题: 关于全年指引的保守性评估 [40] - 第一季度指引范围较宽，因为仍在评估冬季风暴费恩的影响 [41] - 如果预订持续当前步伐，全年指引可能被证明是保守的 [41] 问题: 关于芝加哥枢纽的盈利能力争议 [41] - 公司对芝加哥的增长感到满意，客户反应良好，并期望其恢复到大流行前的盈利水平 [42] - 公司专注于服务客户、团队成员和芝加哥社区 [42] 问题: 关于公司利润在三大航中占比提升的驱动因素 [44] - 改善部分归因于积极的宏观环境，特别是国内供需更加同步 [45] - 部分归因于公司战略，如高端出行策略，正在取得成效 [45] - 公司预计将在行业总利润中占据更大份额，且已锁定劳动力成本 [45] 问题: 关于冬季风暴费恩的收入影响是否已考虑客户挽回 [46] - 风暴导致超过9000个航班取消，影响相当于整个季度几天的运力 [46] - 部分因天气无法出行的需求可能无法挽回，且预订在此期间也受到冻结 [46] - 二月和三月的预订看起来不错，但部分收入可能已无法挽回 [46] 问题: 关于达拉斯/沃斯堡枢纽扩建及其对系统可靠性的影响 [47] - 冬季风暴费恩是每5-10年一遇的罕见事件 [48] - 长期来看，达拉斯/沃斯堡是增长最快的都会区之一，公司正在通过转为13波航班波、新建航站楼和卫星厅、优化空域等措施提升可靠性 [49][50] - 目标是打造最可靠的运营和不正常运营恢复能力 [50] 问题: 关于达拉斯/沃斯堡枢纽本地与中转旅客的构成及演变 [51] - 枢纽的本地与中转旅客组合预计将保持相似 [51] - 拥有一个运营可靠的达拉斯/沃斯堡枢纽是公司国内网络的基石，能最大化全系统收入 [52] 问题: 关于全年运力增长和维持强劲单位收入的信心 [53] - 第一季度运力预计增长3%-5%，理想情况下会更高，夏季高峰期间预计有类似增长水平，全年运力可能在中个位数范围 [54] - 即使在此增长水平下，预计全年仍将保持支持单位收入为正的环境 [54] - 常旅客计划的快速增长将转化为更高的单位收入 [55] - 与花旗银行的合作带来的收益贡献在未来几年将大致呈线性增长 [55] 问题: 关于芝加哥枢纽恢复500个航班的时间表和盈利预期 [56] - 计划在今年夏季恢复至500-550个航班，目前进展符合目标 [56] - 预计芝加哥将恢复作为中等盈利水平枢纽的地位 [56] 问题: 关于10亿美元成本节省后的未来机会 [57] - 将继续利用最新技术（如AI）在技术运营、预订等领域提升效率 [57] - 重点还包括简化流程、进行常规技术投资以提升劳动生产率和客户体验，以及通过采购团队驱动节省和营运资本改善 [57] 问题: 关于达拉斯/沃斯堡和芝加哥的运营改进及机场容量 [58] - 达拉斯/沃斯堡的新设施（如F航站楼）进展顺利，将支持超过1000个离港航班，提升客户体验 [60] - 芝加哥的航班恢复只是回到过去水平，公司正投入大量精力确保自身及合作伙伴做好准备 [62] - 达拉斯/沃斯堡的运营改进（包括技术、航班时刻和13波结构）预计将在全年显现效益，夏季受益显著 [62] 问题: 关于全年指引是否假设当前预订强度持续 [63] - 确认指引未假设当前强劲的预订势头持续全年，如果持续，业绩可能更接近指引区间高端 [64] - 要超过指引区间高端，可能需要当前趋势进一步加速 [64] 问题: 关于公司的长期可持续利润率目标及驱动因素 [64] - 公司致力于成为最高效的运力提供者，并专注于实现收入潜力以提升利润率 [65] - 关键驱动因素包括：提供一致卓越的客户体验、最大化网络力量（由最年轻机队之一支持）、与花旗银行的合作、领先的常旅客计划以及有效的销售和收入管理 [66] - 这些因素共同推动利润率增长、自由现金流产生和资产负债表增强 [66] 问题: 关于政府出行需求的复苏迹象 [67] - 第四季度政府出行量因政府停摆下降约50% [67] - 第一季度尚不清楚复苏情况，但预测中已假设需要努力赢回政府业务 [67] - 长期来看，华盛顿国家机场枢纽具有独特优势，预计政府出行回归时将能把握机遇 [68] 问题: 关于高端座位占比与同业对比及未来增长 [68] - 公司约50%的收入由高端产品驱动，与竞争对手差异不大 [69] - 到本年代末，高端座位预计增长30%，国际平躺座位增长50% [69] - 销售和分销的恢复以及更可靠的运营也将有助于推动高端收入份额增长 [69] 问题: 关于冬季风暴费恩为何对美国航空影响尤为严重 [70] - 风暴严重影响了达拉斯/沃斯堡和夏洛特等公司最大枢纽，同时波及了九个最大运营点中的五个 [71] - 达拉斯/沃斯堡地区冰封情况严重，且该枢纽在公司运营中占比很大 [70][71] - 取消航班是为了确保安全，公司正在尽力恢复运营 [72]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后税前亏损为1.39亿美元，或每股亏损0.17美元，该结果处于7月提供的指引区间的高端 [5] - 第三季度调整后每股亏损0.17美元，比先前指引中点高出50% [21] - 第三季度创纪录营收为137亿美元，比初始指引中点高出约1% [21] - 第三季度总债务为368亿美元，较第二季度减少12亿美元 [26] - 季度末可用流动性为103亿美元 [27] - 预计2025年总资本支出约为38亿美元，其中包括今年交付51架新飞机 [26] - 预计2026年总资本支出在40亿至45亿美元之间 [26] - 预计全年每股收益指引范围为0.65美元至0.95美元 [30] - 基于当前盈利和资本预测，预计全年将产生超过10亿美元的自由现金流 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度企业收入同比增长14% [10] - 第三季度活跃的AAdvantage账户同比增长7% [12] - 第三季度联名信用卡消费同比增长9% [13] - 高端单位收入表现持续优于经济舱，第三季度高端单位收入同比增长比经济舱高出5个百分点 [23] - 高端客舱付费客座率同比增长2个百分点，目前接近80% [57] - 近50%的机票收入来自高端产品 [57] - 高端客舱65%的客座率来自高端休闲旅客 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内单位收入（PRASM）逐月改善，并在9月转为正增长 [21] - 大西洋地区单位收入同比下降，部分原因是宏观不确定性，但该地区仍是季度内最盈利的区域 [22] - 预计第四季度大西洋地区单位收入将稳健增长 [22] - 拉丁美洲单位收入同比下降，因短途拉美市场供应过剩 [23] - 太平洋地区单位收入第三季度同比下降中个位数百分比 [23] - 预计第四季度太平洋地区单位收入同比大致持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为优质全球航空公司，专注于为股东、客户和团队创造价值 [6] - 战略重点包括销售和分销、收入管理举措、与花旗的新协议、枢纽运力恢复以及客户体验提升 [6] - 任命Nat Piper为新的首席商务官，其拥有超过25年的航空业经验 [7][8] - 专注于通过扩大枢纽来加强网络，增长重点集中在芝加哥、费城和纽约 [13] - 预计到本年代末，来自联名信用卡和其他合作伙伴的报酬将达到约100亿美元/年，届时相比2024年，对营业收入的年度增量贡献预计约为15亿美元 [12] - 投资机队和机场基础设施，包括达拉斯/沃斯堡机场新航站楼F以及A和C航站楼的升级 [15] - 正在对777-200机队进行彻底翻新，将增加25%的平躺座椅和高端经济舱座椅，并安装新的机上座椅娱乐系统 [25] - 正在对A319和A320进行改装，将分别增加50%和33%的头等舱座位 [25] - 到本年代末，高端座位增长速度预计将是经济舱座位的近两倍，平躺座位将增长超过50% [15][47] - 通过技术投入和流程简化进行业务重组，已实现相对于2023年7.5亿美元的年化节约 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 收入势头预计将持续，公司已相应调整第四季度和全年指引 [5] - 7月对行业而言是非常困难的月份，8月优于7月，9月优于8月，并在9月转为正增长，10月看起来比9月更好，第四季度表现强劲 [39][40] - 经济不确定性对价格最敏感客户的需求（经济舱收入）造成了困难 [40] - 政府关闭对业务有影响，政府旅行收入影响低于每天100万美元 [121] - 商务旅行量目前仅为2019年水平的80% [81] - 国内供需正恢复平衡 [73] - 对2026年实现利润率扩张抱有期待 [44] - 第四季度运力预计同比增长3%至5% [28] - 第四季度营收预计同比增长3%至5% [28] - 预计第四季度单位营收（unit revenue）同比持平 [28] - 第四季度不含特殊项目的单位成本（CASM Ex）预计同比上升2.5%至4.5% [29] - 预计第四季度调整后营业利润率在5%至7%之间，每股收益在0.45美元至0.75美元之间，比7月隐含的第四季度指引中点高出两倍以上 [30] 其他重要信息 - 公司与花旗的独家合作伙伴关系将于1月1日开始 [11] - 从1月开始，AAdvantage会员将免费享受高速卫星WiFi [17] - 计划在迈阿密和夏洛特开设新的旗舰贵宾室，并扩大这两个市场的Admiral's Club贵宾室 [17] - 宣布了新的机上便利设施、餐饮改进以及与香槟品牌Bollinger的新合作伙伴关系 [18] - 公司与Lavazza建立了新的咖啡合作伙伴关系 [18][131] - 公司拥有美国网络航空公司中评级最高、最一致的跨长航线机队平躺产品 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于9月单位收入转正但第四季度指引为持平的解释，以及国内单位收入和高端与经济舱的展望 [36] - 回答指出7月困难，8月改善，9月转正，10月更好，第四季度强劲；此势头主要由经济舱收入改善驱动，高端收入全年保持强劲；第四季度指引持平代表季度环比改善，对公司所有主要区域的表现感到鼓舞 [39][40][41][42] 问题: 关于2026年容量和单位成本的早期看法，以及对价格成本转机的信心 [43] - 回答表示目前正处于明年规划阶段，尚未提供具体指引；容量增长可围绕中个位数，增长机会令人兴奋；成本管理方面表现优异，预计2026年将实现利润率扩张 [44] 问题: 关于容量和高端投资，以及短途与长途、高端与经济舱的混合情况 [45] - 回答强调需要强大的国内枢纽支持国际运营，预计高端座位增长约为非高端座位的两倍，平躺座位到本年代末将增长50% [46][47] 问题: 关于国内枢纽，特别是芝加哥的单位收入改善和明年容量计划 [48] - 回答对芝加哥的努力表示满意，预计其将成为第三大枢纽，超过500个离港航班；优势计划注册人数在芝加哥增长20%；明年容量将专注于恢复费城、迈阿密、凤凰城等地的运力 [49][50] 问题: 关于高端座位占比变化及由此带来的单位收入提升和利润率扩张潜力 [52] - 回答强调高端需求是行业和公司的利好故事，表现为"后疫情新常态"，主要由高端休闲驱动；高端单位收入表现优于经济舱5个百分点，付费客座率大幅提升；公司正通过增加座位、改进产品和简化升级流程来抓住此机遇 [54][55][56][57][58] 问题: 关于除了硬件产品投资外，最关注哪些客户体验投资领域 [59] - 回答提到正在实现多项投资，包括与高端品牌的机上便利合作、设施投资（如贵宾室）、硬件产品（如新飞机交付、机队翻新、卫星WiFi）等，旨在提升全方位客户体验 [61][62][63] 问题: 关于芝加哥市场能否长期支持两家强大竞争对手，以及20%的注册增长是否足以在2026或2027年缩小利润率差距 [65] - 回答坚信芝加哥能支持两家枢纽承运人，公司服务芝加哥近百年，计划将其建设为第三大枢纽；关于成本劣势，指出已锁定市场劳动力成本，并通过网络恢复、花旗交易、销售改善和高端投资等机会来改善利润率，对定位感到积极 [66][67][68][70][71][72][73] 问题: 关于高端休闲收益率超过企业收益率的现象是否普遍，以及这是否影响企业份额争夺策略 [76] - 回答强调企业旅行收益率依然丰厚，公司需要两者兼顾；企业旅行量仍有恢复空间；公司机队和产品旨在满足高端休闲需求，这将是利润率扩张的关键 [77][78][79][80][81] 问题: 关于第三季度运力负债（air traffic liability）下降幅度小于达美和联合航空的原因 [83] - 回答归因于季节性趋势，第四季度需求强劲意味着第三季度预订更多第四季度旅行，故下降较少；与同行差异可能涉及区域组合和当季相对表现 [84] 问题: 关于第四季度单位收入（RASM/收益率）的形状，特别是11月和12月是否比10月疲软 [86] - 回答澄清10月是改善序列的一部分，未提及11月和12月因预订尚少；对假日期间预订感到鼓舞，目前最佳估计是第四季度单位收入同比持平，将随更多预订更新展望 [88][89][90] 问题: 关于间接渠道份额恢复对明年收入的提升作用 [91] - 回答表示恢复带来的好处将在明年指引中体现；随着份额恢复，重点将转向超越历史水平的增长，并通过整体收入 production 来衡量 [93][94][95] 问题: 关于单位成本（CASM ex）在中期容量增长下的前景 [97] - 回答指出成本表现部分取决于容量增长水平；目前正在制定2026年计划；劳动力成本增长与通胀相近或略高，机场费用增长高于通胀，维修成本视情况而定；认为长期来看可以比第四季度的指引做得更好 [98][99][100] 问题: 关于到2028年净债务低于300亿美元、杠杆率低于3倍的目标是否仍是长期目标 [101] - 回答对提前实现债务削减目标感到兴奋；资本需求有限，现金流用于改善资产负债表；预计将实现350亿美元总债务目标，这将使净债务低于300亿美元，并致力于达到3倍净债务/EBITDAR杠杆率以获得BB信用评级；之后目标待定 [103][104][105][106] 问题: 关于忠诚度计划在2026年带来的增量收益 [107] - 回答指出新花旗关系有望使现金报酬每年增长10%，长远看，达到100亿美元报酬目标时将带来约10亿美元的净收入增量 [108] 问题: 关于客户服务产品投资支出及其回报的思考 [110] - 回答强调目标是提高利润率、盈利能力和股东价值；资本部署深思熟虑且高效；当前资本支出计划将推动收入效益；公司相比同行有更好的机会，如国内供需更平衡、销售改善、花旗交易、网络恢复等 [111][112][113][114] 问题: 关于决定对较老的777-200ER机队进行大规模投资的原因和现金回报期 [117] - 回答表示此计划已有一段时间，认为该机型可运行至下一个十年；此次客舱更新在其有用寿命内回报良好，并为下一个十年的资本支出需求做好准备 [118] 问题: 关于政府关闭对华盛顿里根机场业务的影响 [120] - 回答指出政府旅行收入影响低于每天100万美元；里根机场运营遇到一些空管导致的延误，但相信是暂时的，预计2026年将改善 [121][122] 问题: 关于推动高端化的最终目标、满意水平、所处阶段以及投资限额 [124] - 回答框架是响应客户需求并获取更高收益；投资将适当且能提供回报；这是一个无限游戏，将持续进行；客户体验改善步伐快，这是应对成本上升的一种方式 [125][126][129][130][133][134] 问题: 关于如何平衡核心枢纽与非枢纽市场增长机会 [136] - 回答指出枢纽位于增长最快的大都市区；近期增长重点在纽约、芝加哥，明年将扩展至凤凰城、迈阿密、费城；运营时关注供需环境、GDP和市场竞争 [137][138][139][140] 问题: 关于航空需求与GDP增长的关系是否依然紧密 [141] - 回答表示部分收入流与GDP关联不紧密，但总体上航空收入并未完全脱离经济增长，仍是收入预测的一个考量因素 [142]