苹果公司季度业绩 - 公司营收和每股收益均大幅超出市场预期 营收达1438亿美元 每股收益为284美元 而分析师预期分别为1384亿美元和268美元 [1][2] - iPhone业务创下历史营收纪录 达853亿美元 远超分析师预期的783亿美元 且较上一季度的691亿美元显著增长 [1] - 大中华区销售强势反弹 营收达255亿美元 同比增长近38% 结束了此前连续三到四个季度的下滑趋势 [2][3] - 服务业务营收符合预期 Mac和iPad营收分别为84亿美元和86亿美元 可穿戴设备营收为114亿美元 [2] - 公司毛利率表现远超分析师预期 成为本季度亮点 [22] iPhone销售驱动因素分析 - 当前iPhone 17系列销售强劲 主要驱动力是消费者设备升级周期 距离新冠疫情初期的大规模换机潮已约六年 自然进入换机窗口 [3][6][7] - 产品硬件改进是吸引消费者的关键 包括改进的摄像头、屏幕、电池寿命以及微调的设计（如Pro机型的烧橙色）而非人工智能功能 [10][11][16][17] - 消费者购买新手机的主要动机是硬件需求（如电池续航、相机质量）而非AI软件功能 人工智能目前并非购机的决定性因素 [13][14][16] - 公司未详细拆分iPhone 17各型号（如标准版、Pro版、Air版）的具体销售数据 但有迹象表明iPhone Air型号的销量可能令人失望 消费者更多流向Pro和标准版iPhone 17 [4] 人工智能战略与挑战 - 公司与谷歌达成合作 将使用谷歌的Gemini模型为其人工智能提供支持 包括打造更个性化的Siri [5][22][23] - 分析师认为 人工智能对苹果构成生存性威胁 公司必须妥善应对 但与谷歌的合作为公司赢得了时间 使其能够逐步建立自己的AI团队和能力 [24][25] - 当前Siri体验欠佳 功能有限 与ChatGPT或Claude等体验存在差距 与谷歌的合作有望将Siri提升至至少功能实用水平 [24][25] 成本与未来产品风险 - 内存成本持续上涨构成风险 现货价格不断攀升 最终合约价格将向现货价格靠拢 这可能影响公司未来几个季度的定价和毛利率 [26][27][28] - 公司此前曾表示与内存供应商签订了长期定价协议 但需要关注其是否能维持这一说法 内存升级是公司高利润业务的重要组成部分 [27][28][29] - 公司可能在未来推出折叠屏手机 预计价格昂贵 其需求弹性及消费者接受度将是关键 [18][30] 大中华区市场前景 - 公司在中国市场表现超预期 营收255亿美元 远超218亿美元的普遍预期 [30][31] - 公司在中国市场需走钢丝 既高度依赖中国市场（包括销售和制造）又需应对地缘政治复杂性 [31][32] - 尽管中国智能手机市场竞争加剧 竞争对手降价 但苹果品牌仍受中国消费者青睐 支撑了其当前的良好表现 [32][33] ETF资金流与价格关系分析 - 2026年初ETF资金流入强劲 已超过1000亿美元 但资金流（Flow）与资产价格（Price）并非总是同步变动 [34][35][38] - 资金流仅反映ETF份额的净创设或赎回 不代表其持有的所有成分股都获得新资金买入 价格由底层资产价值决定 [36][37][38] - 正向资金流提供支撑但不保证价格上涨 若底层市场卖压超过买盘 价格仍可下跌 反之 价格也可能在资金流平稳时因少数激进买家而大涨 [39][40] - 以小盘股ETF为例 2022年熊市期间价格增长为负 但资金流保持正值 直到2024年末价格未能突破前高形成双顶 资金流才崩溃转负 [40][41][42] 行业板块资金流动态 - 自2022年11月ChatGPT发布以来 科技板块是主要的资金流入磁石 [43][44] - 医疗保健板块资金流虽仍为负值但已开始拐头向上 价格于2025年中开始上涨 显示有真实资金开始支持该趋势 [44][45] - 能源板块价格今年有所回升 但资金流仅微弱转正 表明该上涨行情尚未获得资金广泛青睐 若后续资金流入可增添动力 否则价格可能保持震荡 [45][46] 西南航空业绩与战略 - 公司预计2026年利润将比2025年增长300% 这主要得益于去年实施的一系列新措施带来的财务影响 [48][50] - 关键战略变革包括：2025年实施托运行李费、调整忠诚度计划 以及2026年初成功从开放式选座改为指定座位 后者曾是80%不选择西南航空的旅客给出的主要原因 [49][56][59] - 尽管进行了重大政策调整 公司在2025年《华尔街日报》评选中仍获评最佳航空公司 并在客户投诉率最低等广泛运营指标中排名第一 [60][62][63] - 年初至今旅行需求强劲 公司产品升级（如新客舱内饰、座椅电源、为快速奖励会员提供免费Wi-Fi）支撑了需求 [52][53] - 近期冬季风暴对公司运营影响有限 在大型航司中取消航班数量最少 预计对财务影响约3000万至4000万美元 且已计入业绩指引 [64][65]