财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合销售额同比增长达到指引区间的高位 [4] - 毛利率和毛利金额扩大 [4] - 销售、一般及行政费用（SG&A）增长放缓至预期的低个位数百分比水平 [4] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率扩大60个基点至21.4% [6] - 调整后稀释每股收益（EPS）增长6.5% [6] - 第三季度通过股票回购和股息向股东返还8.64亿美元 [6] - 公司预计2025年全年销售额将比2024年增长低个位数百分比 [15] - 公司收窄盈利指引，现预计2025年调整后稀释每股收益在11.25美元至11.45美元之间，此前中点11.35美元保持不变 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Paint Stores Group**：销售额增长中个位数百分比，价格组合增长达到低个位数百分比的高位，销量增长低个位数百分比 [8]；部门利润增长中个位数百分比，部门利润率提高40个基点 [9]；部门毛利率基本持平 [9]；第三季度净新增23家门店，年初至今新增61家 [9] - **Consumer Brands Group**：销售额超出预期，价格组合增长低个位数百分比，销量下降中个位数百分比，外汇略有不利影响 [10]；调整后部门利润率提高，主要得益于有利的产品组合转变和良好的成本控制，部分被较低产量导致的供应链效率低下所抵消 [10]；遣散费和其他重组费用使部门利润率降低了85个基点 [10] - **Performance Coatings Group**：销售额符合预期，销量、收购和外汇均增长低个位数百分比，但部分被不利的价格组合所抵消 [11]；包装部门表现最强，实现两位数增长（包括收购） [11]；汽车修补漆增长中个位数百分比，其中北美地区增长高个位数百分比 [11]；线圈、工业木材和一般工业销售额均下降低个位数百分比 [11]；部门利润和利润率下降，主要由于毛利率下降 [11]；遣散费和其他重组费用使部门利润率降低了30个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：Performance Coatings Group在欧洲和北美实现增长，部分被拉丁美洲和亚洲的下降所抵消 [11]；汽车修补漆在北美实现高个位数增长 [11] - **拉丁美洲市场**：Consumer Brands Group因不利的外汇影响而疲软 [10]；Performance Coatings Group在拉丁美洲出现下降 [11]；公司完成了对Suvinil的收购，以加强拉丁美洲投资组合 [11] - **欧洲市场**：Consumer Brands Group在欧洲实现增长 [10]；Performance Coatings Group在欧洲实现增长 [11] - **亚洲市场**：Performance Coatings Group在亚洲出现下降 [11] - **终端市场**：防护涂料和船舶涂料增长低两位数百分比，连续第五个季度实现高个位数或更好的增长 [8]；住宅重涂销售额再次增长中个位数百分比，自2022年初以来每个季度均保持至少该水平增长 [8]；商业领域销售额增长中个位数百分比，而多户住宅竣工量在有两个月可用数据的情况下下降两位数 [8]；新住宅领域销售额增长低个位数百分比，而单户住宅竣工量在有两个月可用数据的情况下略有下降 [8]；物业维护和DIY销售额均增长低个位数百分比 [8]；外墙销售略好于内墙销售，两者均增长中个位数百分比 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于为客户提供差异化解决方案，使其更具生产力和盈利能力，这在竞争产品不一致的时期更具价值 [7] - 公司继续投资于成功，控制成本，并利用独特的竞争环境 [4] - 公司计划在2025年开设80至100家北美涂料门店 [15] - 公司宣布自1月1日起在Paint Stores Group实施7%的价格上涨，并在其他部门进行有针对性的涨价 [17] - 公司预计2026年原材料成本将上涨低个位数百分比（包括关税） [16]；医疗保健成本预计将上涨低两位数百分比，工资预计将上涨低个位数百分比 [17] - 公司将继续通过效率和简化举措以及审慎的定价行动来应对成本逆风 [17] - 公司已开始迁入位于克利夫兰的新总部和研发中心，预计搬迁过程将在春季完成 [19]；预计资本支出将在明年恢复到更典型的约占总销售额2%的水平 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境仍然"更长时间疲软"，且所有终端市场都非常波动 [7] - 管理层对当前方法充满信心，认为其能在短期内继续获胜，并为需求周期最终转向时做好充分准备 [7] - 对于2026年，管理层预计极具挑战性的环境将持续到上半年，并且很可能持续更久，即"更长时间疲软"，且大多数终端市场将继续波动 [16]；目前跟踪的领先指标并未显示出积极的催化剂 [16] - 公司不免疫于这些持续、具有挑战性的市场条件，因此更加专注于提供差异化解决方案 [20] - 公司预计从先前指出的重组举措中，2025年全年将节省约4000万美元，未来全年将节省约8000万美元 [18] 其他重要信息 - 公司决定自10月1日起暂时暂停对401(k)福利计划的公司匹配供款，这是一项艰难的决定，旨在在近期尽可能保留工作岗位，并在竞争机会空前时期保护公司进行面向客户的针对性投资 [13]；目标是尽快恢复匹配 [14] - 公司完成了对Suvinil的收购，预计将使第四季度综合销售额增加低个位数百分比，但由于交易结束成本和购买会计项目，对稀释每股收益的影响微不足道 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Paint Stores Group 7%价格上涨的考量因素 [23] - 价格上涨主要由于原材料成本预计从今年基本持平变为明年上涨低个位数，以及其他成本篮子增加 [25]；公司将积极追求销量增长，并平衡销量增长与价格上涨的有效性 [25]；价格组合作为一个整体报告，可能受到细分市场销售变化的影响，例如第三季度商业、新住宅和物业维护表现更好，稀释了价格组合的实现 [26]；公司专注于运营利润率增长，第三季度在销量低个位数增长的情况下实现了超过30%的增量利润率 [27][28] 问题: 抵押贷款利率需要达到什么水平才能刺激Paint Stores Group的需求 [32] - 当抵押贷款利率降至6%或略低于6%时，应该会推动更强的现有住房交易量，因为建筑商已经在通过降低利率来吸引更多人流 [32]； affordability是焦点，利率将产生影响 [33] 问题: 投资支出的效率如何衡量，以及在需求持续疲软下继续投资的原因 [37][38] - 投资回报是核心考量，对新店和销售代表的增加有严格的流程，关注达到稳定状态利润的时间和速度 [39]；投资获得了回报，例如住宅重涂业务在中个位数增长 [39]；投资水平根据上半年表现和对下半年的展望进行调整，如果销售和毛利率强于预期，愿意并有能力加大投资，特别是在销售代表方面 [40]；在竞争环境中，公司将持续努力获取市场份额 [42] 问题: Suvinil收购后的协同效应和盈利能力机会 [45] - Suvinil收购为公司带来了巨大的商业和运营机会 [46]；预计第四季度将使综合销售额增加低个位数百分比，使Consumer Brands Group销售额增加约20%，在考虑一次性交易成本和库存阶梯式增加后，对第四季度每股收益有轻微增值作用 [48]；随着系统、工具和流程的实施以及协同效应的实现，预计中期内EBITDA利润率将从中等十几增长到高十几或低二十几 [48] 问题: 对2026年下半年展望相对谨慎的原因 [50] - 这是由于当前基于业务积压的可见度，尚未看到一致的数据点表明近期会出现催化剂，这是务实而非保守的看法 [50] 问题: 承包商客户的积压情况和未来3-6个月可见度，以及各子市场的信心差异 [55][56] - 在商业领域（包括多户住宅）持续表现出色，看到开工量有所改善，但需要看到更多持续积极的信号，该领域的可见度约为9-12个月，若开始回升，可能是在2026年下半年末或2027年初 [56] 问题: 第四季度指引中增长减速的原因 [59] - 第四季度指引反映了正常的季节性，Paint Stores Group预计增长低至中个位数，第三季度外墙涂料销售强劲，第四季度将取决于东南部和西南部的情况，其他部门前景基本一致 [59][60] 问题: 2026年及未来的定价获取率展望 [63] - 在更长时间疲软的需求环境和市场竞争动态下，公司将积极追求加仑量增长，并平衡加仑增长与价格上涨的有效性 [63]；报告的价格组合可能受到细分销售变化的影响，例如第三季度商业、新住宅和物业维护表现更好，稀释了价格组合的实现 [64][65] 问题: 美国行业加仑量按细分市场的下降情况 [68] - 加仑量可能再次下降，挑战存在于大多数终端市场，如现有房屋销售、单户住宅开工等，但公司在所有终端市场均表现优于市场，这证明了投资获得了回报 [69] 问题: 考虑到价格上涨和份额增长，对2026年Paint Stores Group增长的早期看法 [71] - 公司不期望短期内从市场获得任何帮助，但对自身有更高期望，将继续通过差异化价值获取独家合同 [72]；正在进行2026年运营计划流程，将在1月提供更明确的展望 [74]；公司将继续获取份额，但无法免疫于市场状况 [75] 问题: Performance Coatings Group负经营杠杆的原因及第四季度展望 [78] - 利润率下降主要由于不利的区域和业务组合（如北美低增长、欧洲高增长但利润率不同、拉美下降），以及支持销售的成本较高 [79]；预计第四季度不利组合将有所缓和，销量增长带来毛利率扩张，成本控制带来SG&A杠杆，部门利润率将改善 [79]；汽车修补漆等亮点业务正在获取份额 [81] 问题: 2026年Paint Stores Group销量前景的基准情况 [86] - 初步考虑是销量在低个位数上下波动，直到对年内情况有更清晰的了解，公司将通过新客户和钱包份额计划来加速份额增长，以实现可持续的低个位数销量增长 [87][88][89] 问题: 为何不利用竞争对手的困境进行更激进定价 [92] - 定价哲学是关于平衡加仑量增长与价格上涨的有效性，公司将极度积极地追求销量 [93]；公司采取有纪律的定价方法，不会对每个竞争对手的行动做出反应，而是专注于可控因素 [95] 问题: Consumer Brands和Performance Coatings Group是否有价格上涨 [101] - 基于整体成本动态，公司在各个业务和区域都有针对性的价格上涨，以抵消成本并继续前进 [101] 问题: 在无实质性销量复苏下，毛利率能否持续达到或超过50% [105] - 持续的50%毛利率意味着销量增长，Paint Stores Group预计以更高的毛利率增长更快，有助于推动综合毛利率改善 [106]；供应链团队在产量下降的情况下控制成本，但承诺达到50%以上需待销量持续稳定增长 [107]；公司更专注于推动运营利润率增长，而不仅仅是毛利率 [110]；未来的增量利润率将比进入此周期前更好 [111] 问题: 第三季度30%的增量利润率是否是未来的良好基准，以及其他部门的增量利润率 [114][115] - Paint Stores Group历史上在低个位数销量增长下预期增量利润率为中二十几百分比，第三季度的30%得益于成本控制带来的SG&A杠杆 [116]；Performance Coatings Group的增量利润率取决于业务和区域组合，Consumer Brands Group在销量强劲时也曾有强劲的增量利润率 [117]；公司通过简化等举措持续改善成本状况 [118] 问题: Consumer Brands Group的有机增长、2025年量价情况及2026年展望 [121] - DIY领域仍面临很大压力，但Provo Paints进展良好 [122]；第三季度调整后运营利润率扩张，部分得益于销量更偏向外墙涂料销售，以及高端产品加仑量增长快于整体，这抵消了产量下降带来的供应链低效率 [123][124] 问题: 投资者购买房屋并进行重大翻新再出售这部分业务的重要性 [127] - 装修活动肯定比新住宅方面更有利，但该细分市场不足以抵消住宅重涂承包商的核心部分，公司会利用该细分市场 [128]；该情况属于住宅重涂细分，公司正积极投资于此 [129] 问题: 在经济复苏时，份额增长加速效应是否依然存在，或当前疲软期的份额增长是否提前透支了复苏时的增益 [132] - 公司不相信当前是份额的提前获取，无论市场如何，公司表现至少是市场的1.5至2倍，正在获取份额 [133]；获得的一些独家合同创造了结构性竞争优势，当市场开始好转时，这将显现出来 [133] 问题: Paint Stores Group内除两个住宅业务外，其他四个业务在第三季度增长加速的原因 [137] - 增长加速并非由于定价，而是公司在当前环境中展示价值的机会，团队积极响应客户需求，提供差异化解决方案 [138]；团队的创造力和对战略的坚持是增长的关键 [139]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9.65亿美元，较去年增长17%，稀释后每股收益0.93美元，较去年增长24% [8] - 毛利率为55.8%，较去年的56.9%下降110个基点，受不利渠道组合、促销增加和运费上涨等因素影响 [31] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3.73亿美元，较去年的3.37亿美元增长11%，占营收比例从40.9%降至38.6% [32] - 税率为24%，略高于去年的22.5%，因一次性离散税务项目所致 [33] - 截至6月30日，现金及等价物为17亿美元，库存为8.49亿美元，较去年同期增长13%，无未偿还借款 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 HOKA - 第一季度全球营收6.53亿美元，同比增长20%，批发渠道增长30%，主要由国际业务推动，美国业务也有贡献；DTC业务全球增长3%，国际地区保持增长势头，但美国在线渠道仍面临压力 [10] - 主要型号Bondi、Clifton和Arahi表现良好，Bondi和Clifton在全球市场销售稳定，Arahi 8自本月初推出以来反馈积极 [18] UGG - 第一季度全球营收2.65亿美元，同比增长19%，批发渠道增长30%，美国和国际地区均有增长；DTC业务下降1%，美国市场受消费者情绪和购物偏好影响，国际业务持续增长 [23] - 增长主要来自国际市场、男士鞋类和凉鞋、运动鞋款式，Peak Mod款式受到消费者欢迎 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收增长50%，HOKA和UGG均有贡献，美国消费者环境不稳定 [8] - HOKA在EMEA地区贡献了最大的增量美元增长，欧洲季度批发再订单创纪录，DTC业务受益于消费者获取和留存的增加；APAC地区也实现了显著增长，在中国市场通过单品牌合作店和自有零售店进一步渗透 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的关键差异化在于打造专注于真实性、创新和目标的高端品牌，遵循消费者至上、品牌引领、创新驱动和全球布局的原则 [9] - HOKA将继续加强设计、创新、颜色和生活方式等方面的能力，推出全球品牌活动“Together We Fly Higher”，扩大品牌影响力 [20] - UGG将继续实施365计划，推出标志性设计活动，为秋季销售季做准备 [27] - 行业竞争激烈，公司通过创新和品牌建设来保持竞争力 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 财年2026开局良好，HOKA和UGG均超出第一季度预期，品牌市场份额增加，保持了较高的全价销售率 [7] - 尽管宏观经济不确定性持续存在，但公司团队积极应对，通过投资品牌和团队、严格控制支出等措施，为业务发展提供灵活性 [8] - 由于全球贸易政策和消费者环境的不确定性，公司未提供财年2026的正式展望，但预计HOKA将继续保持最快增长，UGG国际业务将超过美国业务，短期内批发业务将超过DTC业务 [36] - 预计毛利率将因关税、促销、材料升级和运费上涨等因素而下降，但公司将通过价格调整和与工厂合作伙伴分担成本来部分缓解影响 [37] 其他重要信息 - 公司在2025财年第二季度进行了6比1的股票拆分，本次电话会议中提及的每股数据和财务金额已进行调整 [5] - 公司报告了按固定汇率计算的可比直接面向消费者的销售额，认为这些非GAAP财务指标是经营业绩的重要指标 [6] - 公司预计在财年2026面临总计1.85亿美元的未缓解的关税影响，较之前的估计增加了3500万美元，公司将继续评估其他缓解措施 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：HOKA第二季度批发和DTC渠道增长情况、库存情况以及产品创新管道 - 第二季度HOKA整体增长10%，调整后上半年仍有中两位数增长，批发和DTC渠道增长更加平衡，DTC业务表现有所改善 [48] - Bondi 8和Clifton 9的库存基本清理完毕，Arahi 7库存也在快速消化，不影响Arahi 8的销售 [51] - 产品创新管道令人鼓舞，今年推出的Maffate x和Rocket x 3表现良好，Maffate 5将于8月上市，Mark x 3、Skyward、Laceless和Transport Hike GTX Gore Tex将在下半年推出，明年春季将升级Mach 7、Gaviota和Speedgoat等型号，预订情况良好 [52] 问题2：HOKA DTC业务增长是否意味着美国DTC业务重新加速，以及长期DTC业务的门店渗透目标 - 美国DTC业务在4月达到低点后，Q1呈现逐步改善的趋势，Q2预计将继续改善，但增长仍主要来自国际市场 [60] - 公司对零售业务机会感到兴奋，目前拥有48家自营门店和大约两倍数量的合作门店，全球表现良好，未来将在德国柏林开设新店 [63] 问题3：价格上涨策略的范围和比例，以及第二季度库存增长中关税相关成本增加的比例和下半年毛利率是否会扩张 - 价格上涨策略是选择性和阶段性的，涉及不同品牌和业务板块，难以具体说明比例，秋季部分产品价格上涨约5美元，明年春季也会有类似调整 [71] - 下半年毛利率将面临更大压力，主要受关税影响，全年价格上涨无法完全抵消关税和成本上升的影响 [78] 问题4：HOKA加强能力建设和优化产品发布的原因，以及公司运营所需的最低现金和董事会对回购的看法 - 加强能力建设是为了在竞争激烈的市场中保持领先，优化产品发布是为了更好地与商业时机对齐，提高库存管理效率，为各渠道创造更多细分和差异化 [84] - 公司现金状况良好，董事会认为公司业绩出色但股价未充分反映，将继续考虑股份回购机会 [87] 问题5：HOKA国际业务增长的组成部分以及SG&A的展望和可控支出领域 - HOKA国际业务增长不仅来自新渠道拓展，产品销售和再订单表现也很出色，订单情况良好 [91] - SG&A将继续增加，主要用于品牌建设、营销、基础设施和IT等方面，但会根据业务增长进行合理管理 [95] 问题6：HOKA和UGG门店与DTC业务的比较，以及提价后产品销售情况和毛利率对促销活动的预期 - 零售门店表现优于在线业务，但公司未提供具体数据 [102] - 7月1日提价后，相关产品销售未出现明显下降 [110] - 预计今年促销活动将增加，不会达到去年的全价销售水平，但会尽量接近 [111] 问题7：美国和国际市场Q2的增长趋势以及HOKA DTC业务的预测 - Q2国际市场增长将不如Q1强劲，美国市场将有所改善，但增长仍主要来自国际市场 [117] - HOKA DTC业务在Q1末略有改善，Q2预计将继续逐步改善，但短期内仍会受到批发业务扩张的压力 [119]