市场整体环境与观点 - 截至12月19日收盘 道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数年内分别上涨14%、16%和20% [1] - 历史表明股市很少以抛物线速度或直线方式上涨 当情况看起来好得令人难以置信时往往就是如此 [2] - 即将进入2026年 市场估值处于自1871年1月以来第二高的水平 [2] Palantir Technologies (PLTR) - 公司是人工智能巨头 其AI和机器学习驱动的平台Gotham和Foundry具有不可大规模复制的优势 确保了其两位数的增长率和运营现金流可预测且可持续 [5] - 然而其估值高得离谱 截至12月19日收盘 市销率接近127 [7] - 历史数据显示 市销率超过30的大型上市公司通常预示着泡沫的存在 [6] Beyond Meat (BYND) - 公司是一家植物基肉类公司 在10月其股价在不到四天内飙升约1600% 成为新的 meme 股 [9] - 股价飙升源于债务换股权交易消除了大部分债务 以及市场对高沽空比例将引发轧空的预期 [9] - 但债务换股权交易和随后的市场发行导致流通股数量激增近六倍 使得实际沽空比例远低于社交媒体所称 降低了轧空可能性 [10] - 第三季度美国零售渠道销售额同比下降18% 管理层将原因归咎于更高的贸易折扣和部分产品降价 表明公司缺乏定价权 [11] Tesla (TSLA) - 华尔街共识预计特斯拉2025年销售额将下降3% 但其股价上周创下历史新高 年内上涨19% 这种分化使其成为明显的卖出标的 [13] - 公司在电动车领域保留了一些先发优势 并致力于推进机器人出租车项目 同时也在拓展能源发电与存储以及人形机器人Optimus的开发 [14] - 但管理层长期以来未能兑现其大部分承诺 例如L5级自动驾驶的承诺已超过十年仍未实现 Optimus也远未接近商业化 [15] - 公司越来越依赖不可持续的收入来源 其季度税前利润的40%至50%或更多来自汽车监管积分和现金净利息收入 [16] Apple (AAPL) - 公司业务坚实 iPhone是美国最畅销的智能手机 服务业务持续以高个位数或低两位数速度增长 订阅模式应能改善其运营利润率并平滑收入波动 [19] - 然而 公司的真实运营表现被其庞大的股票回购计划所掩盖 自2013年启动回购以来 苹果已花费超过8160亿美元回购了近44%的流通股 [20] - 从2022财年末到2025财年末 公司净利润仅增长12%至1120亿美元 除服务业务外增长引擎已停滞 这使得其2026财年约33倍的预期市盈率缺乏吸引力 [21] MicroStrategy (MSTR) - 公司是备受关注的比特币持仓公司 尽管其股价年内已下跌43% 但2026年前景似乎并不乐观 [24] - 公司持有大量比特币 截至12月15日持有671,268枚 约占比特币总供应量的3.2% [26] - 公司为筹集资金发行了五种优先股 但由于其唯一运营部门产生的正运营现金流极少或没有 支付优先股股息的唯一方式是增发普通股 [26] - 过去三年 公司的流通股数量激增了149% 为了满足优先股股息支付并最终偿还可转换债务 股本稀释可能才刚刚开始 [27]