财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长12%至 28亿美元，超过指引上限 [5] - 第四季度总预订价值同比增长16%至 204亿美元，为两年多来最高增长季度 [5] - 第四季度过夜和体验预订数同比增长10% [5] - 第四季度调整后EBITDA为 7.86亿美元，利润率为28%，超过指引 [23] - 第四季度净利润为 3.41亿美元，受到约 9000万美元一次性非所得税的负面影响 [23] - 第四季度自由现金流为 5.29亿美元 [24] - 2025年全年自由现金流为 46亿美元，自由现金流利润率为38% [24] - 2025年全年有效税率为20%，预计2026年因《一揽子税收法案》将降至15%-19%的中高区间 [23] - 2025年全年回购了价值 38亿美元的普通股，占自由现金流的80%以上 [24] - 自2022年推出股票回购计划以来，完全稀释后的流通股数量已减少约9% [24] - 第一季度收入指引为 25.9亿美元至 26.3亿美元，同比增长14%-16%，其中外汇因素带来约3个百分点的顺风 [25] - 第一季度总预订价值预计将实现低双位数同比增长，由过夜和体验预订数的高个位数增长以及平均每日房价的温和上涨驱动 [25] - 第一季度调整后EBITDA利润率预计与去年同期大致持平 [25] - 2026年全年收入增长预计将加速至低双位数，并期望增长更快 [26] - 2026年全年调整后EBITDA利润率预计将保持稳定 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心住宿业务**：第四季度过夜和体验预订数增长10%，所有地区均表现强劲 [20] - **“宾客最爱”房源**：2025年数量同比增长30%，第四季度占平台总预订量近一半 [10][11] - **服务与体验业务**：于2025年5月全球推出，目前采取逐个城市的扩展策略，从巴黎（体验）和洛杉矶（服务）开始 [12][13] - **酒店业务**：正在将精品和独立酒店引入平台，第四季度酒店预订量占平台总过夜预订量的个位数百分比，但增长速度接近平台整体的两倍 [14][88] - **新服务测试**：正在测试杂货配送和机场接送等新服务，以提升旅行体验 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域增长**：第四季度，拉丁美洲增长接近20%，亚太地区增长在15%左右，欧洲、中东和非洲地区加速至高个位数增长，北美地区增长在中个位数 [20] - **巴西市场**：通过引入免息支付和本地支付方式等针对性功能，已从公司的前十市场跃升为前五大市场，第四季度是美国以外首次预订者的第二大贡献市场 [11] - **亚太市场**：增长稳定，其中日本国内市场自2024年第四季度启动扩张策略后表现良好，印度市场在最近一个季度实现了50%的增长 [39][40] - **北美/美国市场**：2025年初增长温和（低个位数），在第三季度和第四季度加速，预计2026年将继续保持强劲势头 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **创新模式（Y项目）**：组建小型精英团队，专注于简化预订流程，通过快速迭代推动创新，2025年已带来数亿美元收入增量，预计2026年将继续贡献数亿美元 [7][8] - **定价与透明度战略**：推出“先预订后付款”功能，在美国市场实现0美元预付，推动了第四季度尤其是大型高价房源的预订加速，并计划向新市场扩展 [9][21] - **供应增长与质量**：通过大型活动（如2024年巴黎奥运会、2026年北美世界杯）策略性地增加供应，同时移除超过50万个低质量房源，提升“宾客最爱”房源比例 [10] - **国际市场扩张**：采用“深入优先国家”的策略，将全球规模与本地化执行相结合，复制巴西的成功模式 [11][12] - **业务多元化与“Airbnb旅行”愿景**：将服务、体验和酒店整合到一个应用程序中，打造“Airbnb旅行”生态，使旅行的各个部分相互促进 [14][42] - **人工智能战略**：采取务实路径，首先构建用于客户支持的自定义AI代理，已解决北美地区约30%的英语支持问题，并计划推广至全球，目标是打造AI原生的用户体验 [15][54] - **AI作为竞争护城河**：认为AI聊天机器人无法复制Airbnb的独特房源、2亿已验证身份、5亿条专有评论、与房东沟通（90%客人使用）、全球支付处理、客户支持和保险等综合体验 [16][17] - **资本效率模式**：公司不拥有房产、不运营体验、不建设数据中心，通过寻找小胜利并盈利地扩展来实现增长，自IPO以来已产生近 190亿美元的累计自由现金流 [17][18] - **费用结构简化**：从双费用结构（房东费+可变客人费）迁移至单一服务费，使房东定价更简单、更具竞争力，并已开始向更多房东推广 [22][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度的加速增长得益于略好于预期的宏观经济环境，但更重要的是产品路线图带来的实质性提升 [20][21] - 旅行需求受到货币、宏观经济条件和全球事件等多种因素影响，但公司专注于控制创新速度，认为长期来看这将带来更多增长 [18] - 对2026年持乐观态度，受健康的需求和执行增长计划的推动，尽管外汇顺风预计会随着时间推移而减弱 [26] - 大型活动（如米兰冬奥会和世界杯）不仅带来当期的预订增量，更能提升品牌知名度、增加活动市场供应，并带来品牌光环效应 [62][63] - 公司计划将大部分运营效率再投资于营销、产品和技术，以支持增长，同时保持利润率稳定 [27] 其他重要信息 - 公司任命Ahmad Al-Dahle为首席技术官，他曾在苹果工作16年，最近在Meta领导构建了Llama模型的生成式AI团队 [16] - 截至第四季度末，公司拥有 110亿美元公司现金和投资，以及 70亿美元代客人持有的资金 [24] - 复活节时间（4月5日）预计将为第一季度带来约50个基点的增量收入，相应减少第二季度收入 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：AI平台未来是否可能推出短期租赁平台，以及公司是否面临与AI平台分享经济收益的风险？[31] - **回答**：认为AI聊天机器人平台将类似于搜索引擎，是很好的漏斗顶端发现工具，甚至可能为Airbnb带来更高转化率的流量。指出基础AI模型并非专有，任何公司都可以使用并基于自身数据微调。公司通过聘请顶尖AI专家、构建AI原生体验来强化自身优势，认为专业化将在旅行领域胜出。预计将与AI平台合作，它们将成为像谷歌一样的优质流量来源 [32][33][34][35] 问题：亚太地区增长放缓的原因及长期机会？服务与体验业务是否有助于获取新客户并转化为住宿预订？[37] - **回答**：亚太地区增长总体稳定，在澳大利亚渗透率较高，而在印度、东南亚等大陆国家处于早期阶段，但已看到日本、印度等聚焦市场的积极增长迹象。关于服务与体验，目前50%的体验预订来自未同时预订住宿的客人，这为公司提供了获取新客户并未来将其转化为住宿客人的机会，同时也增加了本地用户的使用频率 [39][40][41] 问题：“先预订后付款”的取消率是否符合预期？如何将取消率预期纳入全年EBITDA指引？AI搜索将如何影响赞助广告的部署？[45] - **回答**：“先预订后付款”在推出前经过广泛测试，确保预订增长大于取消增加。实际取消曲线与测试接近，整体取消率仅增加约1个百分点（例如从16%到17%），影响不大。该功能还延长了预订提前期，并可能促使客人选择更好的房源。关于AI搜索与赞助广告，公司认为传统搜索将向对话式AI搜索演变，因此首先专注于完善AI搜索体验，在此基础上再设计相应的广告单元形式，目前AI搜索已向小部分流量开放测试 [47][48][49][50][51] 问题：2026年公司最关注哪些AI改进领域？AI投资对毛利率有何影响？[53] - **回答**：AI投资不会显著影响损益表，因为公司不自建大模型，没有巨大的资本支出。2026年AI重点领域包括：1）客户服务AI代理扩展到更多语言和票务类型，并支持语音；2）提升工程师和全员效率，加速创新；3）改进预订和房源上架体验，目标是成为首批在电商领域实现对话式AI搜索的公司之一 [54][55][56][57][58][59] 问题：2026年收入加速增长的驱动因素有哪些？AI创新是否会带来收入贡献？[61] - **回答**：增长动力来自：1）第四季度推出的产品改进（如“先预订后付款”）的持续效益；2）对增量供应、扩张市场和其他关键计划的投资；3）大型活动（如世界杯、奥运会）的积极影响，尽管其直接预订量占整体业务比例很小，但能带来品牌认知和供应增长等长期益处。AI搜索目前处于试点阶段，未计入收入展望 [61][62][63][64] 问题：酒店业务的API连接存在摩擦，公司是否致力于重建连接层？扩展至更主流的库存（如酒店）如何平衡独特性与市场规模？[66][67] - **回答**：公司正在开放库存范围，包括住宿类型和住宿以外的服务。AI个性化能力使公司能够根据用户偏好展示不同类型的库存（如只显示民宿或只显示酒店）。酒店策略已从填补网络空白演变为更广泛的战略，重点关注精品和独立酒店，它们与Airbnb品牌理念相符，且酒店业主合作意愿强烈。增加酒店供应不仅能扩大市场，还能强化核心民宿业务 [68][69][70][71] 问题：巴黎奥运会的品牌光环效应如何？这对世界杯有何启示？2026年预计增加的 8亿美元运营支出将投向何处？[74] - **回答**：巴黎奥运会在增加供应（活动后4万名房东继续经营）、提升品牌形象和政策关系方面效果显著。世界杯涉及三个国家的重要市场，预计影响巨大。公司的事件策略可扩展至全球和本地各级活动，是招募供应的最佳方式之一。2026年增加的支出将主要用于销售与营销（包括供应获取和上市推广）以及产品开发，以加速创新，公司目标是在保持利润率稳定的同时加速增长 [75][76][77][78][79][80] 问题：应用改进和供应提升是否带来了复购率或客户服务评分的改善？美国市场过夜增长展望如何？[82] - **回答**：客户满意度主要取决于房源质量和客户服务。“宾客最爱”房源占比提升显著提高了旅行质量评分和客户满意度，从而推动了复购率和增长加速。客户服务的净推荐值已达到疫情以来最高水平且仍在加速提升。北美市场在2025年下半年加速增长，预计2026年将继续保持强劲势头 [83][84][85] 问题：酒店业务何时能对收入增长产生实质性影响？第一季度收入增长加速但间夜增长似乎持平或略降，提成率有何动态？[87] - **回答**：酒店业务目前占比较小（个位数百分比），但增速接近平台两倍，需要时间扩大规模才能对增长做出有意义的贡献，预计到2026年底其占比将显著提升。第一季度收入增长加速得益于：1）外汇带来近3个百分点的顺风；2）第四季度提前预订的收入在第一季度确认；3）提成率较去年同期略有上升，主要受时间安排因素影响；4）复活节时间安排预计为第一季度带来约50个基点的收入支撑 [88][89][90] 问题：为何不引入更多品牌酒店以增加供应和吸引新用户？[92] - **回答**：公司目前专注于数量庞大的精品和独立酒店，它们通常支付更高佣金，且合作意愿强烈。例如仅在纽约市就有超过100家酒店、2万间客房上线。公司未排除未来与其他类型酒店合作的可能性，但当前重点在此 [93][94] 问题：向关联 PMS 房东推行单一服务费结构有何益处？是否计划将所有房东迁移至该结构？[96] - **回答**：从双费用结构迁移至单一服务费使房东定价更简单、更准确，避免了跨平台定价不一致的问题。迁移后，许多房东并未提高标价，导致客人实际支付的平均每日房价略有下降，这提升了 affordability 和需求弹性，促进了增长。公司正在部分国家试点向更多个人房东迁移，更广泛的迁移将简化定价，使所有房源定价更具竞争力，并为未来动态定价工具奠定基础 [97][98][99][100] 问题：对忠诚度计划的愿景是什么？Y项目带来的快速决策如何影响产品发布节奏？[102] - **回答**：公司仍在考虑忠诚度计划，但希望打造独特的方案而非传统的积分制，目前正在进行多种福利测试。关于产品发布，公司仍将保持每年两次（如五月）的产品发布时刻作为营销展示，但不会为此囤积功能。在Y项目模式下，功能准备就绪即会发布，实现持续迭代，特别是在AI时代，持续迭代比大型发布更重要 [103][104]