核心观点 - Society Pass Incorporated旗下控股子公司NusaTrip Incorporated与印度尼西亚在线旅行社Bookcabin达成战略合作 旨在通过整合库存与平台 扩大在东南亚地区的旅游分销网络 抓住印度尼西亚快速增长的市场机遇 [1][2][3] 合作详情与战略意义 - 合作核心内容是将NusaTrip庞大且不断增长的酒店和旅游产品库存接入Bookcabin的在线平台 [2] - 合作预期将改善东南亚地区的旅游分销 为旅客提供更多住宿选择和更优价格 同时帮助酒店合作伙伴触达更广泛的区域客群 [2] - 此次合作是NusaTrip在印度尼西亚企业发展的一个重要里程碑 有助于其与母公司Society Pass在东南亚最大经济体内扩展合作伙伴网络 [3] - 通过与Bookcabin合作 NusaTrip能够拓宽其产品供应 并扩大其预期收入基础和利润率潜力 [3] 市场背景与公司业务 - 根据世界旅游市场预测 到2034年 印度尼西亚旅游市场规模将达到1150亿美元（或1828万亿印尼盾） 得益于跨境旅行增加 航空连通性改善以及数字预订的日益普及 [3] - NusaTrip是一个综合性的旅游技术平台 提供超过100万家全球物业的接入 其中包括东南亚地区超过50万家自签酒店 作为全方位服务的B2B批发商 其连接酒店、旅游供应商与多个市场的代理商、企业和在线平台 [4] - Bookcabin是一个为现代旅行者打造的在线旅游平台 提供航班、酒店和旅游套餐预订 在东南亚地区影响力日益增长 [5] - NusaTrip是印度尼西亚首家获得国际航空运输协会认证的在线旅行社 该认证使其能够获取所有航空公司的运价和库存 [8] 公司概况与发展战略 - Society Pass Incorporated是一家于2021年11月在纳斯达克上市的控股公司 股票代码SOPA 专注于收购 运营数字媒体、旅游和生活方式三个互联垂直领域 [6][7] - NusaTrip Incorporated于2015年成立 总部位于印度尼西亚雅加达 于2025年8月在纳斯达克上市 股票代码NUTR [8][10] - NusaTrip在其增长战略中 对线下旅行社的并购扮演着关键角色 公司已完成对越南旅游公司VLeisure和VIT的收购 并计划继续在东南亚和亚太地区收购具有协同效应的旅行社 [9] - Society Pass的目标是利用技术为东南亚客户打造更个性化的购物体验 并改造整个零售价值链 [6] - NusaTrip的战略目标是促进世界其他地区与东南亚和亚太地区之间的双向旅游流动 [9]

报告行业投资评级 - 对美团的评级为买入，12个月目标价为172港元 [1][8][11] 报告的核心观点 - 美团致力于捍卫其在食品配送GTV市场份额的领先地位，预计2025年第二季度和全年订单量分别增长9%和8%，但因补贴增加，预计食品配送EBIT下降33% [7] - 即时购物在第一季度实现了强劲的GTV利润率，预计2025年第二季度订单量增长27%，全年增长26%，但因投资增加，预计全年EBIT降至4亿元 [7] - 到店业务GTV健康增长，预计2025年第二季度收入同比增长18%，全年收入增长18%，调整后EBIT增长19% [8] - Keeta在沙特阿拉伯业务增长势头强劲，预计2025年第二季度和全年亏损分别为26亿元和104亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 食品配送竞争格局及对市场结构/单位经济的长期影响 - 美团致力于捍卫其在食品配送GTV市场份额的领先地位，通过专注于保留核心用户群体、在餐饮类别中的领先地位以及多样化的产品供应 [7] - 预计2025年第二季度和全年订单量分别增长9%和8%，但因补贴增加，预计食品配送单位经济效益将大幅下降，2025年食品配送EBIT下降33% [7] 即时购物的增长和盈利前景 - 即时购物在第一季度实现了强劲的GTV利润率，随着对即将到来的618购物节的投资增加，长期来看，InstaMart将成为美团按需增长的关键驱动力 [7] - 预计2025年第二季度订单量增长27%，有小幅运营亏损，全年增长26%，因投资增加，预计全年EBIT降至4亿元 [7] 到店竞争与利润率走势 - 到店业务GTV健康增长，有效交叉销售和低线城市贡献上升，货币化继续受到商家对CPC广告产品的强劲需求推动 [8] - 预计2025年第二季度收入同比增长18%，第二季度利润率环比下降，全年收入增长18%，调整后EBIT增长19% [8] Keeta的扩张步伐和其他新业务的盈利前景 - Keeta在沙特阿拉伯业务增长势头强劲，向巴西的扩张和推出时间将取决于其基础设施建设情况 [8] - 其他国内新业务（如美团优选）已实现盈利，美团优选正在进行战略调整，专注于效率提升 [8] - 预计2025年第二季度和全年亏损分别为26亿元和104亿元，主要因Keeta亏损增加 [8]