宏观经济与政策 - 2025年经济增长因贸易冲击、移民控制和政府停摆等三大冲击而受挫，预计全年增长率仅为1%至1.5% [13] - 2026年经济前景存在分歧，一种观点认为减税、放松管制和信贷扩张将带来财政刺激，预计注入现金至少550亿美元，企业部门接近700亿美元，可能推动经济增长至2.3%-2.5% [9][10][11][14] - 另一种观点对经济持谨慎态度，认为企业可能缺乏信心进行大规模资本支出，且高达2500亿美元的关税收入已开始对企业盈利潜力产生实质性影响，最终可能传导至消费者 [6][7][15] - 经济结构可能呈现“小i形”分化，即少数领域表现极佳，而更广泛的经济体表现平平，减税刺激对中小型公司的帮助可能更大 [17][18] 人工智能与科技投资 - 人工智能和数据中心是2025年市场增长的核心，但其投资热潮可能出现放缓，若放缓将对经济产生拖累 [2][6] - 人工智能发展的关键从“研发AI”转向“应用AI”，当前缺乏明确的AI应用推广政策，若能在经济中广泛实施现有技术，将带来显著的生产力增长 [24][25] - 企业科技支出态度趋于谨慎，不再不惜一切代价投入，市场对相关支出的审查更加严格 [21] - “主权AI”将成为2026年关键主题，各国政府为保障经济与国家安全，将加速建设本土AI价值链，涵盖算法、半导体、关键矿物和数据 [52][53] 债券市场与资本供给 - 债券市场面临巨大的公私营部门供给压力，数据中心每年债务发行规模达1500亿至1750亿美元，政府赤字占GDP的6% [30] - 尽管美联储降息，但长期国债收益率可能因供给压力而上升，市场存在未充分定价风险的可能性 [29][30] - 资本成为一种稀缺资源，地缘政治竞争围绕资本获取和资本配置的政治化展开，这可能重塑全球金融体系，主权债务发行处于历史高位，偿债成本持续增长 [49][50][51] 贸易政策与地缘政治 - 关税政策在2025年是企业关注焦点，预计2026年相关政策的不确定性将持续，波动性可能略低于2025年，但关税、出口管制等贸易限制和激励措施将继续被各国采用 [41][42][43] - 企业为应对地缘政治风险，更多采用情景规划工具，66%最擅长管理地缘政治风险的公司使用情景规划来制定和测试战略 [46] - 对关键资源（如淡水、关键矿物）的地缘政治竞争将加剧，这些资源对数据中心和电力生产至关重要，将影响政府政策并给企业带来风险与机遇 [47][48] 加密货币与监管 - 2025年加密货币主流化，比特币创下超过12万美元的历史新高，监管清晰化是行业关键催化剂 [32] - 美国监管取得进展，《稳定币法案》已通过，众议院通过的《清晰法案》正在参议院审议，该法案将为加密货币提供首个真正的市场结构框架 [33][34] - 传统金融机构（包括银行）已认识到稳定币的潜力和变革力量，其参与将推动更广泛的采用和金融系统效率提升 [35][36] - 比特币市场仍受杠杆参与者影响，市场结构立法对于界定资产属性、建立新标准和要求以应对杠杆等相关问题至关重要 [37][39]