Comfort Systems USA (FIX) 2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度调整后每股收益为9.37美元，超出市场预期38.4%，较去年同期的4.09美元大幅增长129.1% [3] - 第四季度营收达26.5亿美元，超出市场预期15.8%，较去年同期增长41.7% [3] - 2025年全年营收为91亿美元，同比增长29.4%，全年调整后每股收益为28.88美元，较2024年的14.60美元增长97.8% [6] 业务表现与增长驱动 - 截至2025年12月31日，未完成订单总额达119.4亿美元，较去年同期的59.9亿美元增长99.3% [4] - 未完成订单增长主要得益于Right Way、Century、Feyen Zylstra和Meisner等收购项目，以及同店业务增长93.2% [4] - 强劲需求主要来自公共基础设施市场，特别是数据中心领域的技术板块增长 [2] 盈利能力与运营效率 - 第四季度毛利润增至6.747亿美元，毛利率提升230个基点至25.5% [5] - 2025年全年毛利率提升310个基点至24.1%，营业利润率提升370个基点至14.4% [6] - 第四季度销售、一般及行政费用占营收比例下降170个基点至9.4% [5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年底，现金及现金等价物为9.819亿美元，较2024年底的5.499亿美元增加 [7] - 2025年经营活动净现金流为11.9亿美元，自由现金流为10.4亿美元，同比增长39.2% [7][8] - 2025年通过股票回购向股东返还2.179亿美元，通过股息返还6880万美元，并宣布季度股息为每股0.70美元，年度化增长16.7% [8] 行业动态与同业表现 - Quanta Services (PWR) 2025年第四季度业绩创纪录，受电力基础设施解决方案板块强劲需求及近期收购推动 [9] - Quanta Services 预计2026年营收在332.5亿至337.5亿美元之间，反映两位数增长，调整后每股收益预计在12.65至13.35美元之间 [10] - Vulcan Materials (VMC) 和 Martin Marietta Materials (MLM) 2025年第四季度业绩均未达市场预期，营收同比上升但盈利同比下降 [11][13]

公司业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为1.88美元，总收入为21.8亿美元，分别超出市场一致预期42.4%和20.3% [3] - 每股收益和收入同比分别增长54.1%和32.1%，得益于强劲的执行力、健康的终端市场需求、成本控制措施和严格的资本管理 [3] - 公司将2025年调整后每股收益预期上调至5.35-5.55美元，此前预期为4.90-5.10美元，2024年调整后每股收益为3.87美元 [10] - 尽管收入增长，但毛利率面临压力，第三季度毛利率收缩120个基点至10.8%，主要受可再生能源项目、项目延期和天气相关风险影响 [3][17] 财务状况与资本管理 - 长期债务（扣除流动部分）为4.222亿美元，较2024年的6.602亿美元下降36% [11] - 截至第三季度末，公司拥有现金及现金等价物4.314亿美元，短期债务为6380万美元，现金足以覆盖短期债务 [11] - 2025年前九个月，经营活动产生的净现金增至3.275亿美元，上年同期为2.101亿美元 [12] 市场前景与增长动力 - 公共基础设施支出和近期美联储降息进一步提升了公司的增长前景 [6] - 联邦和州政府的资助计划持续推动美国基础设施项目需求，这一趋势预计将持续数年 [6] - 《One Big Beautiful Bill Act》法案通过，为基础设施投资提供税收激励，并拨款约1500亿美元的强制性国防支出，为公司客户带来了未来几年的项目储备 [7] - 公司在电力输送、燃气运营、通信、可再生能源和工业市场均呈现强劲需求趋势 [6] 同业比较与估值 - 自11月3日发布财报以来，公司股价下跌9.9%，表现逊于同行业、更广泛的建筑板块和标普500指数 [2] - 同期，Jacobs Solutions股价微涨0.1%，Quanta和Granite分别下跌0.1%和2.3% [5] - 公司股票当前远期12个月市盈率为22.85，高于行业同行，估值存在溢价 [19] 盈利预测与风险因素 - 市场对2025年和2026年盈利的一致预期在过去60天内保持不变，但分别预示着31.3%和9.3%的同比增长 [13] - 利润率压力是主要担忧，包括高利润风暴相关工作的减少、可再生能源项目的成本超支以及天气相关的干扰 [18][21]