财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日总资产管理规模为1693亿美元 较上季度略有下降 市场表现积极被净流出抵消 [8][14] - 调整后每股收益为669美元 较第二季度的625美元增长7% 但较去年同期下降3% [10][19] - 调整后营业利润率为33% 较第二季度上升170个基点 若不计离散业务支出则为334% [10][18] - 平均资产管理规模增长2%至1703亿美元 投资管理费调整后为1766亿美元 增长3% 平均费率稳定在411个基点 [14][16] - 总销售额63亿美元 环比增长12% 净流出为39亿美元 与上季度持平 [8][15] - 现金及等价物为371亿美元 总债务对EBITDA比率为13倍 净债务为29亿美元 净杠杆率为01倍 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF业务表现突出 资产管理规模达47亿美元 同比增长79% 季度销售额和净流入均达9亿美元 为历史最高 [5][14] - 机构产品销售额20亿美元 较上季度的13亿美元增长 受固定收益和多资产策略推动 包括新发行4亿美元CLO [15] - 零售独立账户销售额14亿美元 与上季度基本持平 开放式基金销售额28亿美元 与上季度一致 [15] - 机构产品净流出15亿美元 较上季度的22亿美元有所改善 零售独立账户净流出12亿美元 开放式基金净流出11亿美元 [15] - 固定收益和另类策略实现净正流入 但被质量型股票策略的流出所抵消 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 按产品划分 机构业务占比最大 为AUM的33% 零售独立账户占28% 美国零售共同基金占27% 其余12%为封闭式基金、全球基金和ETF [14] - 股票策略在国内外市场以及国内大、中、小盘策略中分布均衡 固定收益策略在久期、信用质量和地域上多元化 [14] - 10月份各产品和资产类别的资金流趋势与第三季度相似 ETF销售和净流入保持强劲 但美国零售共同基金仍面临阻力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增加零售独立账户产品、扩大关键渠道中ETF的可用性以及发展财富管理业务 [4] - ETF产品线持续扩大 目前有21只ETF 并有数只主动管理基金在申报中 预计未来几个季度推出 涵盖增长股票、房地产收入、多管理固定收益等策略 [6] - 对外增长方面 环境依然有利 但公司采取高度纪律性的方法 仅在机会具备财务和战略吸引力时行动 [7][28] - 投资业绩方面 尽管近期股票表现受市场偏好动量影响 但10年期视角下70%的股票资产和77%的固定收益资产跑赢基准 [7] - 25只零售基金获得四星或五星评级 84%的评级零售基金资产位于三星、四星或五星基金中 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场环境主要青睐动量策略 导致公司侧重质量导向的策略面临资金流出压力 但管理层对跨市场周期的业绩表现感到满意 [4][7] - 质量与动量的相对表现处于历史性的显著弱势时期 但历史表明当趋势反转时 质量策略通常会有强劲表现 [33][34] - 机构业务趋势与第三季度相似 已知赎回超过已知中标 但中标涵盖一系列策略 如新兴市场债务、全球及国内REITs [9][47] - 展望第四季度 鉴于债务再融资后现金余额增加 预计利息收入将处于较高水平 但CLO利息收入可能减少 利息支出因债务水平上升而增加 [18][19] 其他重要信息 - 公司完成了债务再融资 新的4亿美元定期贷款和25亿美元循环信贷额度 增强了财务灵活性 延长了债务期限 [11][20] - 季度普通股股息上调7%至每股240美元 为连续第八年增加 第三季度未进行股票回购 但回购仍是资本管理策略的重要组成部分 [11][12][20] - 第三季度发生100万美元与对外活动相关的离散业务倡议支出 [7][17][38] - 公司进行了办公室整合 导致租金费用降低 其他运营费用调整后为311亿美元 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: ETF业务强劲的关键驱动因素及未来产品管线规划 [23] - 回答: ETF结构本身因其透明度和税收效率受到投资者青睐 同时特定策略的需求也很关键 公司正致力于在关键分销渠道扩大ETF的可及性 并有多个新产品在筹备中 包括为投资组合量身定制的新策略 [24][25] 问题: 对外增长机会的更新及当前市场环境的影响 [26] - 回答: 对外活动依然活跃 机会众多 公司采取纪律性方法 重点关注增加差异化高绩效的传统能力、拓展私募市场或获取更多美国以外客户 尽管当前质量策略面临挑战 但长期并购战略受影响有限 期待市场风格回归 [27][28] 问题: 改善资金净流出的关键杠杆 [32] - 回答: 固定收益、另类策略和ETF已实现净正流入 主要挑战在于质量型股票策略的权重过高 公司正专注于发展与质量相关性不高的业务 历史表明当市场风格反转时 质量策略通常伴随强劲的资金流入 [32][33][35][36] 问题: 其他运营费用的变动细节及离散支出的性质 [37] - 回答: 办公室整合的影响已体现在当前运营费率中 离散的100万美元支出与对外活动相关 水平高于正常时期 提供了此项透明度以利于分析 [38][39] 问题: 离散支出是否会持续以及当前股票回购情况 [43] - 回答: 公司仍在积极评估对外机会 因此相关活动可能持续 股票回购仍是资本策略的核心部分 但需与业务投资等其他因素平衡 暂无具体短期计划公布 [43][45] 问题: 第四季度机构业务趋势及对流动另类策略的需求 [46] - 回答: 机构趋势与第三季度相似 亮点包括新兴市场债务和全球及国内REITs策略中标 这些反映了非美国机构投资者不同的需求偏好 [47][48][49] 问题: ETF的分销广度、扩张举措及在模型中的使用情况 [53] - 回答: 扩大ETF在各类渠道的可用性是重点 包括wirehouses、IBDs、RIAs以及大型模型提供商 获得准入需要达到一定的规模和时限要求 公司也专注于利用ETF构建解决方案导向的模型产品 这是一个巨大的增长机会 [54][55][56][57] 问题: 对外并购评估的标的类型、流程和标准 [59] - 回答: 评估范围涵盖能显著增加规模、补充现有产品线或拓展至私募市场的标的 形式包括合资等 评估标准包括战略契合度、财务收益和长期价值创造 当前净杠杆率极低 为评估不同机会提供了灵活性 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 总资产管理规模为1693亿美元 较上季度略有下降 但平均资产管理规模增长2%至1703亿美元 [9][14] - 调整后每股收益为669美元 较第二季度的625美元增长7% 但较去年同期下降3% [11] - 调整后营业收入为6500万美元 环比增长9% 调整后营业利润率为33% 环比提升170个基点 若不计离散业务支出 营业利润率为334% [11][18] - 投资管理费调整后为1766亿美元 环比增长3% 平均费率保持稳定 为411个基点 [16] - 总就业支出调整后为987亿美元 略有增加 占收入比例下降70个基点至502% [17] - 其他运营支出调整后为311亿美元 环比下降 占收入比例降至158% [17] - 现金及等价物为371亿美元 总债务为4亿美元 净债务为29亿美元 净杠杆率为01倍 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF业务表现突出 资产管理规模达47亿美元 环比增长10亿美元 同比大幅增长79% 季度销售额和净流入均达9亿美元 为历史最高水平 [5][14] - 固定收益和另类策略实现净正流入 但整体净流出为39亿美元 与上季度持平 主要受质量导向型股票策略流出的拖累 [9][10] - 按产品划分 机构业务销售额为20亿美元 零售独立账户销售额为14亿美元 开放式基金销售额为28亿美元 [15] - 机构业务净流出15亿美元 较上季度的22亿美元有所改善 零售独立账户净流出12亿美元 开放式基金净流出11亿美元 [15][16] - 投资业绩方面 77%的ETF资产三年期表现超越基准 85%超越同业 10年期视角下 70%的股票资产和77%的固定收益资产跑赢基准 [5][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 按产品类型划分资产构成 机构业务占比33% 零售独立账户含财富管理占比28% 美国零售共同基金占比27% 其余12%为封闭式基金 全球基金和ETF [14] - 股票资产在国内与国际 以及大 中 小盘策略间分布均衡 固定收益资产在久期 信用质量和地域上多元化 [14] - 10月份流量趋势与第三季度类似 ETF销售和净流入保持强劲 但美国零售共同基金仍面临阻力 机构业务趋势亦相似 已知赎回超过已知中标 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增加零售独立账户产品 扩大关键渠道中ETF的可及性 以及发展财富管理业务 [4] - 在产品开发方面 公司目前拥有21只ETF 并有数只主动管理基金在申报中 预计未来几个季度推出 涵盖增长股票 房地产收入 多经理固定收益和系统化构建模块等策略 [6] - 对于外延式增长 公司保持高度纪律性 仅当机会在财务和战略上都具有吸引力时才会行动 重点关注领域为增加差异化传统能力 拓展私募市场或获取更多美国以外客户 [7][28][29] - 公司完成债务再融资 新的4亿美元定期贷款和25亿美元循环信贷额度增强了财务灵活性 为投资业务和回报股东提供了流动性 [12][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场环境主要有利于动量策略 导致公司侧重质量导向的策略面临逆风 但管理层对跨市场周期的业绩表现感到满意 [4][8] - 质量与动量的表现差异异常显著 例如中盘质量指数落后动量指数约32% 为历史罕见水平 但管理层相信这种趋势终将逆转 届时质量策略将迎来强劲表现和资金流入 [31][32] - 管理层强调 其策略销售侧重于如何融入投资组合 为客户提供在指数投资之外的保护和多元化 预计在市场风格转换时公司将能受益 [33] 其他重要信息 - 公司连续第八年提高季度股息 第三季度未进行股票回购 但上半年回购了5000万美元股票 超过前两年全年水平 回购仍是资本管理策略的重要组成部分 [12][13] - 第三季度有100万美元的离散业务倡议支出 与外延活动相关 [7][17][35] - 公司完成了办公室整合 降低了租金支出 这反映在当前季度的运营费用率中 [17][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ETF业务强劲的原因及未来产品管线规划 [23] - 驱动因素包括ETF工具本身的透明度 税收优势以及特定策略的需求 公司正通过扩大关键分销渠道的准入和推出新产品来把握机会 未来管线包括Silvant的增长股票ETF Duff & Phelps的房地产收入ETF等 [24][25] 问题: 外延增长机会的更新及市场环境的影响 [26] - 并购环境依然活跃 机会众多 公司保持纪律性 关注增加传统能力 私募市场扩张或国际客户覆盖 当前市场风格对长期并购策略影响有限 但期待质量策略回归 [27][28][29] 问题: 改善净流出的关键杠杆 [30] - 除市场风格转换外 公司正增长与质量相关性低的业务 如部分风格中性股票策略已实现正流入 固定收益 另类和ETF也表现良好 但被质量股票的巨大权重所掩盖 [30][31] 问题: 其他运营费用的变化及离散支出详情 [34] - 办公室整合已在费用率中体现 离散支出100万美元与并购活动相关 预计在并购活动活跃期会高于正常水平 [35][36] 问题: 离散支出是否会持续以及当前股票回购情况 [39] - 公司仍在积极评估并购机会 因此离散支出可能持续 但无具体事项公布 股票回购仍是核心资本策略 但需与投资机会平衡 短期内无具体计划 [39][41] 问题: 机构业务趋势及流动性替代品的需求 [42] - 第四季度机构趋势与第三季度类似 亮点包括新兴市场债务和全球及国内REIT策略中标 这些需求主要来自非美国机构投资者 [43][45] 问题: ETF的分销广度 扩张措施及模型贡献 [50] - 公司正努力扩大ETF在券商 独立顾问和大型模型平台中的可及性 资产规模是进入某些渠道的关键 专业ETF买家和模型业务是巨大机会 公司也利用自有ETF开发解决方案型产品 [51][52][53] 问题: 外延并购标的类型 筛选流程和标准 [55] - 评估范围涵盖能增加规模 能力或进入私募市场的标的 形式包括合资等 筛选标准侧重战略契合度 财务效益和长期价值创造 会考虑增值和对增长率的影响 当前财务灵活性允许评估不同类型机会 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日，总资产管理规模（AUM）为1690亿美元，较上季度略有下降，因有利的市场表现被净流出所抵消 [10] - 调整后每股收益为6.69美元，较第二季度的6.25美元增长7%，但较去年同期下降3% [13] - 运营利润率提升170个基点至33%，若不计离散项目则为33.4%，增量利润率持续高于50% [13] - 投资管理费（调整后）为1.766亿美元，增长3%，平均费率（不含业绩费）为41.1个基点，与上季度持平 [21] - 总就业支出（调整后）为9870万美元，略有增加，占收入比例下降70个基点至50.2% [22] - 其他运营支出（调整后）为3110万美元，下降主要由于办公室整合带来的租金支出减少，部分被100万美元的离散业务倡议支出所抵消 [23] - 运营收入（调整后）为6500万美元，环比增长9% [24] - 利息和股息收入为410万美元，环比下降；利息支出为480万美元 [24] - 根据GAAP，每股净收益为4.65美元，低于第二季度的6.12美元，主要由于投资未实现亏损1.54美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF业务表现突出，AUM达到47亿美元，同比增长79%，季度销售额和净流入均达到9亿美元的历史最高水平 [6] - 固定收益和另类策略均实现净正流入 [6][11] - 按产品划分，机构业务是最大类别，占AUM的33%，零售独立账户（含财富管理）占28%，美国零售共同基金占27%，其余12%包括封闭式基金、全球基金和ETF [15] - 总销售额增长12%至63亿美元，固定收益和另类策略销售额均有所增长 [18] - 机构销售额为20亿美元，上季度为13亿美元，受固定收益和多资产策略推动，包括新发行4亿美元的CLO [18] - 零售独立账户销售额为14亿美元，与上季度基本持平 [18] - 开放式基金销售额为28亿美元，与上季度一致，ETF销售额强劲增长被美国零售基金销售额下降所抵消，ETF销售额为9亿美元，较上季度翻倍以上 [19] - 机构净流出15亿美元，较上季度的22亿美元有所改善；零售独立账户净流出12亿美元；开放式基金净流出11亿美元，主要由美国零售基金中的股票策略流出导致，但ETF实现9亿美元的正净流入 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产类别多元化，股票在国际与国内之间多元化，国内在中、小、大盘策略中均有良好代表性；固定收益在久期、信用质量和地域上多元化 [17] - 在10月份，各产品和资产类别的资金流趋势与第三季度相似，ETF销售和净流入保持强劲，但美国零售共同基金仍面临阻力 [12] - 机构业务趋势与第三季度相似，已知赎回超过已知中标，中标涉及一系列策略，包括新兴市场债务、全球和国内REIT等 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增加零售独立账户产品、扩大关键渠道中ETF的可用性以及发展财富管理业务 [5] - ETF业务是发展重点，目前有21只ETF覆盖多种策略，并有数只主动管理基金在申请中，预计未来几个季度推出，包括来自Silvan的成长股票导向ETF、由Duff and Phelps管理的不动产收入ETF等 [7] - 公司对无机增长保持高度纪律性，只在机会具备财务和战略吸引力时行动，重点关注增加差异化高性能传统能力、私募市场扩张或获取更多美国以外客户的机会 [7][38] - 在分销方面，公司专注于扩大ETF在关键渠道（如券商、RIA、模型提供商）的可用性，并利用ETF构建面向解决方案和结果导向的能力 [66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场环境主要青睐动量策略，导致公司以质量为导向的策略面临阻力，但管理层对跨市场周期的表现感到满意 [5][9] - 质量策略在风险偏好环境中往往表现不及动量策略，过去两年尤其明显，但管理层相信从长期看质量会跑赢，并在市场反转时处于有利地位 [37][46] - 行业并购环境仍然非常有利，存在有吸引力的机会 [7] - 对于第四季度，管理层预计平均费率保持合理，就业支出占收入比例维持在近期49%至51%的区间，其他运营支出季度范围3000万至3200万美元仍适用，利息收入因季末现金余额增加可能更高（部分被CLO利息收入减少抵消），利息支出因债务水平提高可能增加 [21][22][23][24] 其他重要信息 - 公司完成了债务再融资，新的4亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷额度提供了显著的流动性和灵活性，净增加资产负债表上1.58亿美元现金 [13][26] - 现金及等价物为3.71亿美元，另有3亿美元其他投资，包括用于支持增长计划的种子资本 [27] - 季度普通股股息提高7%至每股2.4美元，为连续第八年增加 [13][27] - 第三季度未进行股票回购，但回购仍是资本管理策略的重要组成部分，上半年回购了5000万美元股票，超过前两年全年回购额 [14] - 截至9月30日，总债务与EBITDA比率为1.3倍，净债务为2900万美元，净杠杆率为0.1倍 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: ETF业务的关键驱动因素和未来产品管线 - ETF业务的强劲表现既得益于ETF包装本身的优势（透明度、税收效率），也受益于特定策略的需求，尤其是另类策略或具有特定回报模式的策略 [31][32] - 未来重点包括扩大ETF在关键分销渠道的可用性，以及推出新的ETF产品，公司已提交ETF份额类别豁免相关的申请 [32][33] 问题: 无机增长机会的更新和环境影响 - 当前质量策略与动量策略的表现差异可能影响并购目标类型，但长期并购战略更关注战略契合度，公司期待质量策略重新受到青睐 [37][38] - 并购活动仍然活跃，公司重点关注三个领域：增加差异化的高性能传统能力、私募市场扩张、获取更多美国以外客户，但目前没有具体事项宣布 [38][39] 问题: 改善净流出状况的关键杠杆 - 当前净流出主要集中在质量导向的股票策略，而固定收益、另类策略、ETF以及非质量相关的股票策略已实现正流入，公司正重点发展这些领域 [43][44] - 过去两年质量策略相对动量策略表现异常疲弱，但历史表明当市场反转时质量策略通常表现强劲，公司相信其策略在资产配置中具有长期价值 [46][47] 问题: 其他运营支出的细节和离散业务倡议支出 - 办公室整合带来的节省已反映在当期运营支出中，预计其他运营支出（不含离散项目）将处于3000万至3200万美元区间的低端 [50][51] - 100万美元的离散业务倡议支出与无机活动相关，处于高于正常水平的阶段 [51][52] 问题: 离散支出是否持续以及股票回购计划 - 公司仍在积极评估并购机会，因此离散支出可能持续，但目前无具体事项宣布 [57] - 股票回购仍是资本策略的核心部分，但需要与其他投资优先事项平衡，短期内无具体计划 [58] 问题: 第四季度机构业务趋势和流动性另类需求 - 第四季度机构趋势与第三季度相似，亮点包括新兴市场债务、全球和国内REIT策略的需求 [60][61] - 机构业务机会多元化，涉及不同管理人和地域，包括欧洲和中东团队 [62] 问题: ETF分销广度和扩张计划 - ETF在不同渠道（如券商、RIA、模型平台）的分布广度仍有提升空间，公司正努力达到特定规模门槛以获取更多渠道准入 [66][67] - 增长机会来自扩大分销渠道和产品供给，包括将ETF用于内部模型和解决方案导向产品 [68][69] 问题: 评估并购目标的类型、流程和标准 - 公司评估的并购目标范围广泛，包括能显著提升规模、增加新能力（如私募市场）或拓展国际客户的机会，形式可包括合资等 [70] - 评估标准包括战略契合度、财务效益和长期价值创造，会综合考虑增值效应、增长影响等因素，无具体门槛披露，但公司财务灵活性支持评估不同类型机会 [70][72]