市场规模 - 上周ETF总规模由回落转为扩张，规模变化由-376.47亿元转为+218.76亿元，但修复主要来自净值端贡献，净值涨跌贡献由-286.72亿元转为+220.88亿元 [2][9] - 申赎端资金仍为负贡献，为-418.72亿元，已连续多期维持负值，表明资金主动回流尚未确认，市场修复更接近价格反弹驱动 [2][9] - 从结构看，跨境科技、黄金、部分成长主题是规模增长的重要来源，但股票型ETF仍是规模端的主要拖累项 [2][9] 业绩表现 - 上周权益ETF整体表现较好，中小盘、成长、跨境科技和部分先进制造方向弹性更强 [3] - A股主要宽基估值分位整体处于高位，宽基上涨后的赔率约束增强 [3] - 业绩修复并非全面扩散，高估值动量方向仍是收益主线，机器人、军工、科创芯片、纳指、恒生科技等弹性品种表现突出，而红利、医药等方向偏弱 [3] 资金流向 - 资金层面核心特征是宽基持续流出与结构性方向修复并存，沪深300、中证500、上证50等核心宽基仍是资金撤离的主要方向 [4] - 资金在宽基之外寻找结构性机会，证券、红利低波、卫星、科创芯片、有色、电池、现金流等方向进入申赎净流入前列 [4] - 跨境方向内部分化，港股科技呈现“规模修复但申赎流出”特征，更偏价格反弹；纳斯达克100、标普500等海外科技则更接近净值修复与资金小幅配合 [2][4] 交易特征 - 上周ETF市场成交额明显回落，股票、债券、商品、货币、跨境五类ETF同步缩量，市场交易意愿整体下降 [5] - 股票型ETF中，宽基和A500系列贡献主要成交额但资金端仍在流出，表明其更多体现流动性工具属性 [5] - 债券ETF交易活跃，但更多反映流动性管理和久期调整，而非趋势性收益机会明显增强 [5] 产品发行 - 上周正在发行、等待发行和新上市产品仍以股票型及偏权益产品为主，显示基金公司供给端仍在延续权益布局 [6] - 未来两周拟上市产品覆盖证券、港股汽车、港股科技、电力公用事业、有色、汽车、食品、粮食和人工智能等方向，供给主题较为分散 [6] - 供给与资金流向存在部分匹配，证券、有色、硬科技和电力公用事业与上周申赎流入方向有重合，但红利低波、自由现金流等资金强势策略供给不足 [6]

SpaceX潜在IPO与估值 - SpaceX据传目标于6月进行首次公开募股，公司估值可能高达1.75万亿至2万亿美元[1] 通过ETF获得IPO前投资机会 - 投资者无需等待IPO，目前即可通过数只交易所交易基金获得对SpaceX的投资敞口[2] - ERShares Private-Public Crossover ETF对SpaceX的配置权重最大，接近20%，价值2.3亿美元，该基金规模为4.597亿美元，SpaceX是其最大持仓[4] - KraneShares Artificial Intelligence & Technology ETF规模5.618亿美元，其持有的三家非上市公司中包括SpaceX，且SpaceX是第二大持仓，最大非上市持仓为Anthropic[5] - Baron First Principles ETF规模2.385亿美元，于去年12月推出，将3.8%的资产配置于SpaceX，使其成为该基金第九大持仓，该基金还重仓特斯拉，权重达15.3%[6] 主要战略投资者与银行角色 - Alphabet于2015年向SpaceX投资10亿美元，当时估值为120亿美元，按此推算其在SpaceX的持股于IPO时价值可能高达1000亿美元[6] - 美国银行于2018年向SpaceX投资2.5亿美元，当时公司估值为300亿美元，同时该行是负责此次大规模IPO的21家承销银行之一[7]

* [10] M. C. ETF 市场回顾 从一级市场资金流动情况来看，上周（2026.05.06-2026.05.08）已上市 ETF 资金净流入合计-821.37 亿元，其中债券 型 ETF 资金净流出 58.94 亿元，商品型 ETF 资金净流入 16.58 亿元，跨境 ETF 资金净流出 35.97 亿元，股票型 ETF 资 金净流出 743.03 亿元。 在股票型 ETF 中，宽基 ETF 上周资金净流入-728.99 亿元，上周沪深 300ETF 资金净流出 319.10 亿元，中证 500ETF 资 金净流出 139.38 亿元，上证 50ETF 资金净流出 97.44 亿元，中证 2000ETF 净流入 20.68 亿元，科创板 50ETF 净流入 3.12 亿元。 主题行业 ETF 上周资金净流入-46.87 亿元。上周金融地产、医药生物、高端制造板块 ETF 净流入额分别为 29.38 亿 元、5.33 亿元、3.35 亿元，消费、周期、科技板块 ETF 净流出额分别为 4.57 亿元、10.86 亿元、70.23 亿元。 上周 13 只 ETF 申报，呈现高度行业细分化特征，涵盖机械、电 ...

人工智能投资主题的演变与扩散 - 当前市场最大的交易主题是与人工智能相关的一切[1] - 该主题的关注度已从美国的“七巨头”股票向外显著扩展[2] - 市场注意力目前集中在数字基础设施领域 例如数据中心和半导体公司[2][3] - 电力基础设施公司也因电力需求增长而受益 特别是在美国[3] - 未来 该主题将进一步扩展至应用和实施人工智能的公司及其产品 市场将持续在整个AI价值链中寻找机会[4] ETF行业的发展趋势与产品创新 - ETF在所有主要客户渠道中均呈现增长 机构投资者主要将其用于流动性和战术交易[5] - 美国财富管理公司越来越多地构建ETF模型 为客户提供规模化解决方案[6] - 个人投资者也将ETF作为便捷工具 用于投资从人工智能到比特币等各种主题[6] - 主动型ETF的发展重点在于将公司最佳投资策略与ETF结构相结合[6] - 市场对更具战术性的ETF策略需求旺盛 例如捕捉不同因子或主题间差异的轮动策略[7] 另类投资与投资组合多元化新途径 - 2022年股债齐跌表明 仅依靠股票和债券构建多元化投资组合的策略已失效[8] - 投资者正在寻求其他方法来增强投资组合的韧性 其中一种方式是关注流动性另类投资[8][9] - 流动性另类策略旨在通过市场中性策略、捕捉宏观趋势或管理期货策略等 在不同市场环境下取得良好表现[9] - 缓冲ETF等使用期权来防范大幅下跌风险的基金类别受到关注[10] - 比特币和黄金等新旧另类资产类别也被视为投资组合多元化的新工具[10] - ETF为投资者提供了非常便捷的方式来将上述多元化策略高效地纳入投资组合[11]

市场整体回顾与展望 - **市场表现与驱动因素**：本周为五一假期后首个交易周，A股市场普涨。科技板块表现突出，其内部驱动因素是一季报整体呈现“量增价稳、收入质量改善”，且科技板块业绩明显优于其他板块[3][25]。外部驱动因素是五一期间海外市场表现良好，特别是海外科技的代表指数“费城半导体指数”表现较佳，形成了积极的外部映射[3][25] - **AI产业趋势**：AI应用端落地进程超预期，带动了算力需求快速上升，长期看AI科技有望塑造一轮产业趋势级别的变革，市场正在演绎这种预期[3][25] - **未来关注方向**：未来需密切关注两个方面，一是原有主线方向（如科技和能源）仍可能再次发酵；二是PPI回升趋势下的涨价逻辑[3][25] - **短期波动判断**：周五科技板块的波动属于短期涨幅过大后的技术性修正，并非趋势的终结[3][25] 主要指数表现 - **宽基指数表现**：本周三个交易日，宽基指数中，国证2000指数和中证1000指数周度涨幅较大[10] - **具体指数涨跌幅**：国证2000指数本周上涨5.01%，近一年上涨45.57%[11]。中证1000指数本周上涨4.29%，近一年上涨43.03%[11]。科创50指数本周上涨4.42%，近一年上涨59.24%[11]。创业板指本周上涨3.24%，近一年上涨90.14%[11]。恒生科技指数本周上涨4.75%[11] - **海外指数表现**：日经225指数本周上涨5.38%，近一年上涨70.51%[11]。纳斯达克100指数本周上涨3.08%，近一年上涨43.77%[11]。标普500指数本周上涨1.78%，近一年上涨30.29%[11] - **估值分位数**：当前估值PE(TTM)所处历史分位数（2005年以来）较高的指数包括：标普500（93.00%）、科创50（92.57%）、纳斯达克100（88.57%）、国证2000（82.39%）、日经225（82.02%）、中证A500（80.08%）[11] 行业板块表现 - **领涨行业**：申万一级行业中，通信、电子、机械设备本周表现突出，涨跌幅分别为+7.86%、+6.03%、+5.87%[15] 重点指数与ETF分析 - **中证1000与中证2000指数**：中证1000指数行业分布均衡，个股权重分散，主要分布于电子、电力设备、医药生物、计算机、机械设备、有色金属以及基础化工等领域。这些行业今年以来呈现板块热点轮动格局，指数被赋予“专精特新”标签，在有利的流动性和金融条件下，其中小盘及行业风格活跃度较好。中证2000行业构成相近，以小市值高弹性风格为市场聚焦[20] - **中证机床指数**：2025年中国机床订单稳健回升，2026年第一季度延续机床产量增长，多家机床厂商第一季度业绩增速转正。机床作为工业母机，其订单具备很强的先行指示意义，订单放量反映出下游行业资本开支意愿普遍修复、扩产及设备更新需求或集中释放。以液冷、消费电子、航空航天、机器人等为代表的细分赛道需求尤为旺盛、景气度大幅领跑行业平均水平。该指数四月以来周线连阳，本周越过3月初高点创年内新高[20] - **卫星通信与卫星产业指数**：4月中旬商业航天安全监管会议在京召开，政策端持续完善。3月底中科宇航力箭二号遥一运载火箭成功首飞，创新采用集束式回收，为大幅降低发射成本开辟新路径。相关指数在3月下旬调整至20周均线获支撑后，周线视角现反弹动向[20] - **机器人产业指数**：年初CES展上，数十家中国人形机器人公司全方位展现了中国机器人产业的技术实力。市场聚焦于两个潜在事件催化：一是国内重要机器人公司的IPO落地情况；二是海外特斯拉“擎天柱”机器人的量产时间节点，近期媒体报道其量产预期临近，进一步提振了板块风险偏好[21] - **中证军工等国防军工相关指数**：预计2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态。关注行业内需增长带动的基本面向上机会，以及技术外延催化的新兴领域主题投资机会[21]

量化周报 继续保持乐观 glmszqdatemark 2026 年 05 月 10 日 [Table_Author] | 叶尔乐 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525110059 | | | yeerle@glms.com.cn | 邮箱： | | 吴正宇 | 分析师 | | 执业证书： S0590526030002 | | | wuzhengyu@glms.com.cn | 邮箱： | | 关舒丹 | 分析师 | | 执业证书： S0590525110060 | | | guanshudan@glms.com.cn | 邮箱： | | 祝子涵 | 分析师 | | 执业证书： S0590525110061 | | | zhuzihan@glms.com.cn | 邮箱： | | 宋坤笛 | 分析师 | | 执业证书： S0590526040007 | | | songkundi@glms.com.cn | 邮箱： | | 裴钰琪 | 研究助理 | | 执业证书： S0590125110081 | | | peiyuqi@glms.com.cn | 邮箱： | 相关研究 ...

作者背景与专业领域 - 作者Alan Brochstein为特许金融分析师，自2007年起为Seeking Alpha撰稿，拥有自1986年起的证券行业从业经验 [1] - 作者在固定收益领域拥有卖方和买方经验，在股票领域拥有买方经验，并于2007年创立AB Analytical Services为注册投资顾问提供独立咨询服务 [1] - 作者自2014年起成为首批专注于大麻行业的投资专业人士之一，于2013年推出专注于大麻股票的订阅服务420 Investor，并自2015年起担任行业领先金融信息提供商New Cannabis Ventures的管理合伙人 [1] 对ETF的观点与研究 - 作者数十年来一直是ETF的推崇者，欣赏其能以合理成本帮助个人投资者管理多元化投资组合，并助力投资经理为客户配置被动管理投资组合 [1] - 作者自2025年起在Seeking Alpha广泛撰写ETF相关文章，旨在帮助读者更好地理解已变得相当庞大的ETF领域，并帮助投资者了解其持有或可能持有的ETF以及相对于其他ETF的风险 [1] - 作者维护一份包含85只ETF的聚焦清单，该清单均为被动型ETF，覆盖广泛，既包括规模庞大、受欢迎的ETF，也包括许多在其看来虽未被广泛关注但表现突出的ETF，并在2025年底创建了一个模型投资组合 [1]

市场整体表现 - 5月11日A股市场全线爆发，主要指数大幅上涨，上证指数涨1.08%报4225.02点，深证成指涨2.16%报15899.30点，创业板指大涨3.50%报3928.97点，科创50指数涨4.65%报1716.69点[1] - 市场成交额显著放大，全天成交额超3.5万亿元，较前一交易日放量近5000亿元，创下年内第四高、近四个月新高[1] - 市场赚钱效应显著，超3100只个股上涨，连续4个交易日超百股涨停[1] 科技行业领涨行情 - 科技股成为市场领涨主线，半导体产业链掀起涨停潮，存储芯片板块表现最强，同有科技、普冉股份等多股“20cm”涨停，澜起科技、江波龙涨超15%[3] - 先进封装方向表现强势，长电科技强势涨停，总市值逼近千亿大关[3] - ETF市场同步火爆，中韩半导体ETF华泰柏瑞封上10%涨停板，多只科创芯片设计ETF涨幅超7%[3] - 市场呈现“科技成长领涨、顺周期跟随”的结构，分析人士指出这是典型的“科技成长逼空”行情，成交额放大至3.5万亿元说明增量资金在进场[4] 驱动市场上涨的主要因素 - 中美关系预期改善，美国总统计划访华，市场预期这将缓和双边关系并成为风险偏好提升的重要催化剂，尤其利好对外部环境敏感的科技股[5] - 市场对地缘冲突的敏感度下降，权益市场已明显脱敏，投资者对相关消息的边际反应钝化[5] - 海外AI产业趋势形成强烈示范效应，美股纳斯达克指数持续创新高，费城半导体指数大幅拉升，存储芯片巨头股价大涨，全球市场对AI算力、存储芯片的景气度形成高度共识[5] 机构对后市的观点与配置思路 - 有观点认为A股市场或进入一波加速上攻行情，上证4200点不是顶部，但上涨节奏更可能是“进二退一”，核心驱动是宏观叙事逻辑、科创板/创业板业绩拐点及流动性宽松[6] - 结构性机会被看好，主要方向包括电子半导体/AI算力、新能源、有色化工[6] - 有机构从产业周期出发，指出AI已连续4年在不同领域创造新的供需缺口，从训练端算力卡缺口，到推理端算力、存力和用电设施需求，再到由Agent爆发推动的Token用量大幅上升，强劲需求打消了市场对AI投入难以商业化的担忧[6] - 对于后市，有建议关注国产算力以及云服务稀缺性提升，同时留意低估值品种如券商、保险[7] - 短期市场或维持震荡偏强格局，但结构性分化可能加剧，科技成长仍有望延续相对占优，但需关注交易拥挤度提升后的阶段性波动[7] 行业与板块具体表现 - 在科技主线领涨的同时，房地产、机械等部分顺周期板块也获得温和上涨[3] - 黄金、航运、港口等板块当日逆势下跌，赤峰黄金跌超5%[3] - 有分析指出，若部分资金从AI等高位板块阶段性获利了结，对相对低位方向的带动效应会更为明显，后续可逐步加大对低位补涨方向的关注[8]

ETF市场动态 - ETF市场出现年内首只实现价格翻倍的ETF产品 [1] 文章核心观点 - 文章核心观点为指出并关注了ETF市场中出现的首只年内翻倍产品这一现象 [1]

投资者对私募市场敞口的需求激增 - 全球范围内投资者对通过ETF包装投资私募市场资产兴趣浓厚 一项针对325家全球投资机构的调查显示 近全部（99%）受访者会考虑购买此类ETF产品 其中半数受访机构管理资产规模超过10亿美元 [2] - 过去十年 受大型机构投资者追求更高收益和更大分散化潜力的驱动 对私募市场敞口的投资需求激增 [3] - 私募市场本身规模在近年来急剧膨胀 原因是公司保持非上市状态的时间更长且估值达到惊人水平 这也成为客户日益增长的兴趣领域 [2] 私募市场ETF化的趋势与展望 - 下一波私募市场需求预计将包括零售投资者 他们希望通过如ETF这类低成本 可交易 透明且提供每日流动性的投资工具来接触这一增长中的资产类别 [3] - 当前市场上提供私募市场敞口的ETF 通常仅持有小部分私募信贷并搭配公开证券 或投资于如黑石 KKR和阿波罗全球管理等公开上市的私募股权公司作为替代 [4] - 对更深入敞口的需求明确存在 但目前SEC规定禁止ETF持有超过15%的非流动性资产 限制了通过低成本 税收高效的ETF实质性获取私募市场敞口 [4] 投资兴趣的构成与具体流向 - 投资者对私募市场敞口的兴趣可能更多反映了对私募股权而非私募信贷的偏好 [5] - 投资者可能对SpaceX Anthropic和OpenAI等公司的股权敞口有浓厚兴趣 其中部分公司可能在今年进行IPO [5] - 数据印证了私募信贷ETF的资金流入相对有限 截至4月24日 美国私募信贷ETF年内总流入资金仅为8.26亿美元 其中约94%流入了道富的IG Public & Private Credit ETF（PRIV） [5]