市场表现 - 2025年8月1日三大指数小幅下跌，上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.17%，创业板指下跌0.24%[3] - 市场成交额15821.58亿元，较上一交易日减少3340.23亿元[3] - 全市场3195只个股上涨，1823只个股下跌[3] 行业与风格 - 行业表现分化，传媒（0.91%）、轻工制造（0.60%）、家电（0.53%）涨幅居前，石油石化（-1.76%）、国防军工（-1.51%）、钢铁（-1.03%）跌幅较大[3] - 风格上消费板块表现最佳，成长板块表现最弱[3] - 小盘价值风格表现优于大盘成长风格[3] 资金流向 - 主力资金净流出342.12亿元，其中超大单净流出210.10亿元，大单净流出132.02亿元[4] - 小单资金持续净流入397.85亿元[4] - 南向资金净流入122.07亿港元，沪市港股通净流入55.75亿港元，深市港股通净流入66.32亿港元[5] 全球市场 - 亚太主要股指普遍下跌，恒生指数下跌1.07%，日经225指数下跌0.66%[5] - 欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.81%，法国CAC40指数下跌1.14%[6] - 美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.74%，标普500指数下跌0.37%[6] ETF表现 - 主要宽基ETF成交额普遍下降，华夏上证50ETF成交额减少3.76亿元，华泰柏瑞沪深300ETF成交额减少21.57亿元[4] - 7月31日资金主要流入上证50ETF，流入金额2.18亿元[4]

Franklin Resources, Inc. Third Quarter 2025 Results August 1, 2025 | Investor Presentation Jenny Johnson President Chief Executive Officer Matthew Nicholls Executive Vice President Chief Financial Officer Chief Operating Officer Adam Spector Executive Vice President Head of Global Distribution Forward-looking statements and non-GAAP financial information This commentary contains forward-looking statements that involve a number of known and unknown risks, uncertainties and other important factors. This comme ...

市场表现 - 8月1日恒生消费ETF涨幅达4.69%居全市场第一，光伏、中药主题ETF涨幅居前，光伏ETF龙头涨2.53%，中药50ETF涨2.36% [1][4][5] - 跨境ETF普遍回调，161只跨境ETF中135只下跌，法国CAC40ETF、美国50ETF、德国ETF跌幅均超2% [7][8][9] - 债券ETF交投活跃，短融ETF成交额265.48亿元居首，科创债ETF南方和华夏换手率分别达187.24%和115.51% [2][10][11] 资金流向 - 前7个月全市场ETF净流入超3700亿元，债券型ETF净流入2814亿元为主要方向，股票型和货币型ETF呈净流出 [3][14] - 4只ETF净流入超200亿元，富国中证港股通互联网ETF以300.06亿元居首，华夏沪深300ETF净流入284.21亿元 [12][13] - 跨境型ETF和商品型ETF分别净流入超1000亿元和600亿元 [14] 行业分析 - 光伏行业回归规范化竞争，供给侧改革政策完善将夯实基本面，龙头品种具备量价回升弹性 [5] - 中药板块关注OTC边际拐点，精品中药品牌效应显著，创新中药在政策支持下加速商业化放量 [6] - 风电行业需求复苏，陆风中标价格企稳回升，深远海政策催化打开成长空间，海外市场拓展带来盈利空间 [15]

南向资金ETF买入及卖出成交额 港股通（沪）（亿港元） 45.90 港股通（深）（亿港元） 40.68 港股通合计（亿港元） 86.58 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 今日（8月1日）南向资金ETF买入及卖出成交额为86.58亿港元，较前一日增加8.18亿港元，占南向资金 今日成交额的6.48%。 具体来看，港股通（沪）ETF买入及卖出成交额45.90亿港元，港股通（深）ETF买入及卖出成交额 40.68亿港元。（数据宝） ...

希望结合银行股持仓的经验来考量ETF。 日本央行行长植田和男：一旦财政政策确定，将评估其影响。 将持续加强与政府的沟通。 仅修正2025财年物价预期不会对政策产生影响。 需要关注薪资上涨是否成为常态。 需要关注企业转嫁成本的趋势。 很难说何时能对明年的薪资谈判做出判断。 ...

晨会纪要（2025/07/31） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.07.31） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 晨会纪要（2025/07/31） 金融工程研究 主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报 7 月 29 日，市场 ETF 融资余额为 982.08 亿元，较上周增加 2.83 亿元；融券余额为 63.70 亿元，较上周增加 4.54 亿元。其中，融资净买入额排名前五的 ETF 为富国中债 7-10 年政策性金融债 ETF、易方达中证香港证 券投资主题 ETF、恒生科技、华夏恒生科技 ETF（QDII）、广发中证港股通非银 ETF。 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 从个股来看，上周个股融资净买入额前五名为新易盛（300502）、中国电建（601669）、寒武纪（6882 ...

播ITF S 届申厅宏源ETF实思大島 以赛促学,玩转ETF投资 赛事时间 报名时间：2025年6月12日至8月29日 正式比赛: 2025年6月18日至9月5日 参赛指南常见Q&A 如何参与赛事? 进入活动页面点击【立即报名,报名有礼】 按钮,填写参赛昵称、阅读并同意《ETF实 盘大赛投资者风险揭示书》及《ETF实盘大 赛投资者信息公开知情同意书》后即可参与 报名。 具体参赛要求是什么? 2025年8月29日前,在申万宏源证券开通 普通A股账户或场内基金账户,且风险承受 能力等级C3及C3以上的投资者可报名参 赛。(同一身份证号下有多个账号的个人投资 者. 仅允许其名下任意一个账户报名:报名参赛 无额外费用、无资产门槛要求) l ETF投资门槛低、透明度高,是新手入市的 优选工具! 为帮助投资者系统学习,本次大 赛特别打造【大咖论市】、【大赛专区投教 视频】、【ETF理财课堂】等模块,通过专 业内容输出与互动学习相结合,助力投资者 建立完整的ETF投资知识框架。 比赛期间是否可以获得专业指导? 专业投顾智囊团全程陪伴,每周带来最新的 点评资讯,深度解析市场热点与板块轮动, 助你把握市场脉络,优化投资决策! ...

截至7月30日，ETF两市资金流入1908.57亿元，流出1761.03亿元，净流入147.55亿元。其中，资金净流 入最多的非货币型ETF分别是南方中证a500ETF(159352)、a500基金(563360)、酒ETF(512690)，资金净 流入金额分别为5.27亿元、3.50亿元、3.28亿元。资金净流出最多的非货币型ETF分别为华夏上证科创 板50成份ETF(588000)、易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)、华夏恒生科技ETF(QDII) (513180)，资金净流出金额为8.18亿元、5.71亿元、5.40亿元。 ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：普通风险平价模型** - 模型构建思路：通过使组合中每个资产的风险贡献相等来实现风险分散[18] - 模型具体构建过程： 1. 计算资产协方差矩阵 $$\Sigma$$ 2. 求解权重向量 $$w$$ 满足 $$w_i \cdot (\Sigma w)_i = w_j \cdot (\Sigma w)_j$$ 对所有资产 $$i,j$$[14] 3. 当资产不相关时，权重与波动率倒数成正比[18] - 模型评价：适用于低相关资产，但对中国股债等属性差异大的资产需调整权重[21][23] 2. **模型名称：调整风险预算的风险平价模型** - 模型构建思路：通过动态调整不同资产的风险预算倍数来优化配置[27][36] - 模型具体构建过程： 1. 静态调整：权益风险预算设为25，商品/黄金设为36（资产数量开方倍数）[29][36] 2. 动态调整：基于过去6个月夏普比，最高预算为静态值的1.5倍[36] 3. 权重计算：$$w_i = \frac{b_i/\sigma_i}{\sum_j b_j/\sigma_j}$$，其中 $$b_i$$ 为风险预算[28] 3. **模型名称：宏观风险平价模型** - 模型构建思路：引入宏观因子分解资产收益，调整风险预算[38][42] - 模型具体构建过程： 1. 资产收益分解：$$r_{t,i} = \beta_i \cdot F_t + \epsilon_{t,i}$$，其中 $$F_t$$ 为宏观因子[39] 2. 计算宏观因子相关性矩阵 $$\rho_{macro}$$[38] 3. 结合微观风险预算：$$b_i' = b_i \cdot (1 + \frac{Sharpe_i}{max(Sharpe)})$$[38][42] 模型的回测效果 1. **普通风险平价模型** - 年化收益：6.47% | 最大回撤：-2.84% | 波动率：2.79% | 夏普比：2.25 | 月度胜率：74.76%[55] 2. **宏观风险平价模型** - 年化收益：7.99% | 最大回撤：-4.01% | 波动率：3.79% | 夏普比：2.03 | 月度胜率：71.84%[55] 3. **调整风险预算的宏观风险平价模型** - 年化收益：9.11% | 最大回撤：-3.64% | 波动率：3.62% | 夏普比：2.41 | 月度胜率：71.84%[61] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：夏普比动态调整因子** - 因子构建思路：根据资产近期夏普比动态调整风险预算[36][59] - 因子具体构建过程： 1. 权益资产：比较1个月夏普比与阈值0.5，高于则预算设为64[59] 2. 可转债资产：比较1个月夏普比与阈值0.6，高于则预算设为36[59] 2. **因子名称：宏观状态权益择时因子** - 因子构建思路：基于宏观信号放大/缩小权益风险预算[59][60] - 因子具体构建过程： 1. 配置信号：权益预算乘以4 2. 非配置信号：权益预算除以4[59] 因子的回测效果 1. **夏普比动态调整因子** - 年化收益提升：+1.12%（宏观模型） | 最大回撤改善：-0.37%[61] 2. **宏观状态权益择时因子** - 年化收益提升：+2.45%（普通模型） | 月度胜率提升：+4.85%[60][61] ETF资产配置实施 - **子类资产调整规则**： 1. 债券：根据10年期国债收益率与20日均线关系切换久期[67] 2. 权益：价值风格时配置70%红利ETF，否则50%；大盘风格时配置80%沪深300ETF[67] - **回测结果**： 年化收益9.43% | 最大回撤-4.16% | 夏普比2.36 | 月度胜率72.15%[69]

行权套利是一种特殊的套利方式，主要是在期权快要到期的时候出现的机会。为啥呢？因为期权快到期的时候，它的价格会更接近标的物的实际价格（理论 价格）。如果这时候期权价格和标的物价格之间有明显的不合理差距，你就可以利用这个差距赚钱。 （一）合成期货和现货的基差 期权是一种很特别的衍生品。简单来说，期权的价格和它所对应的标的资产（比如股票、指数等）价格之间，应该有着一定的联动关系。而且，因为期权有 到期交割的机制，就像有一个无形的"引力"，最终会让期权的价格回到它理论上应该有的价格，这个理论价格是根据标的资产价格计算出来的。 一、行权套利的原理 基差，就是合成期货和现货之间的价格差距。合成期货，听起来很复杂，其实就是一个用期权组合出来的类似期货的东西。比如，你用一个看涨期权（预期 价格会上涨）和一个看跌期权（预期价格会下跌）组合起来，就可以模拟出一个期货的效果。 当合成期货和现货之间的价格差距（基差）超过交易成本的时候，就出现了套利机会。比如，合成期货比现货贵很多（升水），或者合成期货比现货便宜很 多（贴水），你就可以通过买卖操作来赚钱。 @期权酱 当快到期的时候，你发现合成期货贴水很大（比现货便宜很多），就可以开始 ...