核心观点 - 加密货币行业的基本面正在变得更为健康 这种健康不仅体现在价格走势上 更体现在表面之下更强劲的结构性趋势 例如机构资金流入、长期持有者的韧性以及区块链基础设施与主流金融的持续融合 这为行业带来了不对称的上涨潜力[1] 机构资金流入与持有 - 尽管市场经历困难时期 但资金仍在持续流入该资产类别 过去三周 现货比特币ETF录得约27亿美元的净流入 目前持有约占总供应量6.3%的比特币[2] - 以Strategy为例 该公司在下跌中持续增持 年初至今增加了142,561枚BTC 平均成本约为每枚78,000美元 其STRC优先产品在4月至今的交易量达到72亿美元 高于3月的57亿美元[2] 基础设施与结构性增长动力 - 加密货币的下一个发展阶段可能建立在基础设施主题之上 这些主题不完全依赖市场情绪 稳定币的采用和现实世界资产的代币化是持续增长的结构性顺风[3] - 美元支持的稳定币供应量已达到2,760亿美元 其中USDC占780亿美元[3] - 区块链上的代币化现实世界资产总价值现已达到约3,450亿美元 并且正以约110%的同比速度增长[3] 行业基本面与风险认知 - 当前周期的可持续性看起来更强 因为支撑加密货币的业务线 如ETF、国债产品、稳定币和代币化资产 正在变得更加强大 尽管主要资产价格仍然波动[5] - 对于量子计算的威胁 观点认为其“真实但可控” 相关协议仍有大约三到五年的时间进行演进 之后量子系统才可能对比特币安全构成密码学层面的相关威胁[4]