Rare earth supply security

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摩根大通 稀土思考,精炼利润将保持强劲
摩根大通· 2025-06-06 15:35
报告行业投资评级 - Lynas Rare Earths评级为UW(Underweight,减持)[2][9] - MP Materials评级为N(Neutral,中性)[2][9] 报告的核心观点 - 稀土方面,中国稀土出口限制影响全球汽车行业,虽有贸易协商但损害已造成,行业寻求替代供应,Lynas和MP Materials或受益,但对限制时长和商业产量时机保持谨慎[9] - 石油方面,Q3炼油利润率强劲支撑需求,虽有原油库存积累但影响在Q4,布伦特原油底价在55 - 60美元,WTI在50 - 55美元,看好炼油商和印度石油营销公司[3] 各部分总结 商品价格表现 - 最佳表现商品:亚洲LNG - JKM(12.8美元/mmbtu,涨幅3.6%)、EU TTF(36.6欧元/MWh,涨幅2.6%)等[5] - 最差表现商品:印尼动力煤(43.0美元/吨,跌幅4.4%)、LME锌3个月期货(2620.0美元,跌幅2.1%)等[5] 个股价格表现 - 最佳表现个股:Barito Pacific(1260.0,涨幅17.1%)、Mineral Resource(22.2,涨幅14.8%)等[8] - 最差表现个股:Vale Indonesia T(3510.0,跌幅4.1%)、Merdeka Copper G(2020.0,跌幅3.6%)等[8] 详细亮点 稀土 - 中国控制近70%稀土生产、85%加工能力和99%重稀土生产,出口限制影响全球汽车行业供应链[9] - 即使贸易协议达成或出口许可放开,损害已造成,行业寻求替代磁源,非中国供应开发和定价分化或加剧,但非中国重稀土资源不足[9] - Lynas和MP Materials是中国以外供应建设最大受益者,Lynas超85%业务来自未受限的NdPr,但上季度产量未达预期,非中国供应链可能因重稀土限制停滞[9] 石油 - Q3炼油利润率强劲,利用率高,需求稳定,Q4预计有260万桶/日过剩[3] - 布伦特原油底价在55 - 60美元,WTI在50 - 55美元,看好炼油商,因中国出口限制、俄罗斯产能约束和欧美工厂关闭,新增产能可能性低,看好印度石油营销公司[3] 行业关键新闻动态 - 近月原油价格在OPEC加速增产下保持韧性,原油价格年末走弱需满足五个条件,预计仅两个条件会出现[15] - 产品库存预计增加,但起始水平低支撑价格、裂解价差和利润率,布伦特原油底价在55 - 60美元,WTI在50 - 55美元[15] 催化剂日历 - 6月2 - 6日有多场公司股东大会、财报发布及宏观经济数据公布,涉及Adaro Minerals、Angang Steel、Lukoil等公司及各国PMI、GDP等数据[18] 研究报告链接 - 包含亚洲电力设备、JPM Haynesville页岩周、稀土回收、欧洲天然气等多方面研究报告链接[19] 摩根大通全球能源、矿业和材料联系人 - 涵盖亚太、欧洲、美国、拉美及新兴市场等地区能源、矿业、材料各领域研究和交易联系人信息[20][21][22][23]