文章核心观点 - 大型银行与私人信贷巨头就美国保险业因私人信贷资产快速增长而引发的潜在系统性风险存在公开分歧 [1][2] - UBS董事长警告保险业缺乏有效监管及小型评级机构的套利行为构成系统性风险 [1][2] - Apollo首席执行官反驳该观点 认为问题核心在于承销质量及司法管辖区监管 而非评级机构本身 [3][4][10] - Ares首席执行官认为对结构性风险的担忧令人困惑 行业资产高度集中于注重风险管控的大型平台 [12][13] 银行观点（UBS） - UBS董事长指出保险业缺乏有效监管是迫在眉睫的系统性风险 [1] - 警告小型评级机构为合规而进行认证的现象大规模增长 将其与2007年次贷危机的评级套利相提并论 [1][2] - 保险业作为主要机构投资者 已大量涌入私人信贷资产 私人 equity公司也通过设立或合作方式利用保险资本 [2] 私人信贷公司反驳（Apollo） - Apollo首席执行官以旗下公司Athene为例反驳 指出其70%资产获得标普、穆迪和惠誉三大评级机构的评级 [3] - 认为小型评级机构如Kroll和DBRS在结构化产品方面具备专业知识和能力 [3] - 承认需关注系统性风险 但强调问题核心是资产转移至开曼群岛等监管制度与美国不一致的司法管辖区 [4] - 指出Athene的资产负债表90%以上为投资级 远高于银行的60%投资级比例 [9] - 认为当前讨论应聚焦于周期末段行为和不良行为者 而非系统性风险 承销质量是贷款的关键区分因素 [10][11] 行业视角（Ares） - Ares首席执行官认为对信贷结构性风险的担忧令人困惑 [12] - 承认随着周期持续 部分小型参与者或新进入者可能承担过高风险 但行业主体仍保持高标准 [12] - 指出行业资产高度集中 65%且比例持续增长的资产由注重风险类型和结构的大型现有平台掌控 [13]