文章核心观点 - 私人信贷行业正面临越来越多的批评和警告 市场情绪发生显著转变 从过去鲜有公开批评到如今批评声音随处可见[2][3] - 市场担忧私人信贷违约率可能因企业借款人受到激进干扰而飙升15% 同时一份报告指出这可能到2025年导致美国失业率达到两位数[1] - 尽管市场目前相对稳定且未出现巨大压力 但技术领域的范式转变等结构性变化可能对私人信贷和私募股权行业产生深远影响[6][7] 行业现状与市场情绪 - 私人信贷行业在其发展历史的大部分时间里如同没有天敌的物种 得以自由演化 但现在正面临越来越多批判性的声音[3] - 当前对私人信贷发出警告的人物名单堪称“名人录” 包括Boaz Weinstein、Jamie Diamond以及电影《大空头》中的人物原型Danny Moses等[2] - 市场情绪本身会对私人信贷产生影响 例如对软件即服务公司前景的负面感知 足以成为其服务定价谈判和违约率的一个问题[5] 违约率与回收率分析 - 私人信贷的违约率定义具有特殊性 由于交易多为双边性质 条款可以重新谈判 因此在违约认定上存在一定灵活性[4] - 相较于违约率 行业更应长期关注回收率 私人信贷机构在谈判中通常拥有更多控制权 因其在资本结构中占据更大份额 关键在于其回收率能否匹配或超越银团贷款市场[4] - 在广泛银团市场中已可见到一定程度的影响 市场公平预期是 对于那些无法有力证明其中长期健康状况的特定信贷 利差将扩大50或100个基点[8] 潜在风险与市场关注点 - 瑞银策略师警告 若私人信贷引发企业借款人的激进干扰 其违约率可能激增15%[1] - 花旗研究的一份报告指出 这种情况可能到2025年导致美国失业率达到两位数[1] - 市场目前正密切关注交易中是否存在利润率提升 技术领域的范式转变作为曾经的明星行业 其变化必将对私人信贷及私募股权产生深远影响[7]