财务数据和关键指标变化 - 2025年全年盈利为1.904亿美元，每股收益为0.93美元，处于公司每股收益指导区间的中位 [3] - 2025年持续经营业务收入为1.914亿美元，每股摊薄收益0.93美元，而2024年持续经营业务收入为1.811亿美元，每股摊薄收益0.88美元 [15] - 2025年总盈利为1.904亿美元（每股0.93美元），相比2024年的2.811亿美元（每股1.37美元）有所下降，主要原因是与Everus分拆相关的成本及其历史经营业绩被计入终止经营业务 [15] - 公司2025年部署了7.92亿美元的资本 [3] - 公司修订后的2026年至2030年资本投资计划为31亿美元 [4] - 公司2025年底的合并债务与资本化比率略微上升至49.1% [19] - 公司预计随着完成后续发行的远期销售协议结算，该比率将下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电力业务**：2025年盈利为6490万美元，低于2024年的7480万美元，零售销售收入和销量的增长被更高的运营和维护费用所抵消 [15][16] - **天然气业务**：2025年盈利为5610万美元，较2024年的4690万美元增长19.6%，增长主要得益于多个司法管辖区（华盛顿、蒙大拿、南达科他、怀俄明）的费率调整带来的更高零售销售收入 [16] - **管道业务**：2025年创纪录盈利6820万美元，略高于2024年的6800万美元，增长由2024年和2025年底投入服务的扩建项目以及客户对短期稳定运输合同的需求驱动 [16][17] - **其他业务**：2025年“其他”项下的业绩预计更能反映未来预期，因为战略分离活动将在未来期间消失 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **公用事业客户增长**：与2024年相比，公司公用事业部门的综合零售客户增长了1.5%，处于1%-2%的年度目标增长率范围内 [3] - **公用事业费率基础**：由于Badger Wind Farm等项目投入服务，公用事业费率基础同比增长了16% [4] - **数据中心负载**：公司目前拥有580兆瓦已签署电力服务协议的数据中心负载，其中180兆瓦自2023年5月起在线，另有100兆瓦目前正在上线，150兆瓦预计今年晚些时候上线，剩余150兆瓦预计2027年上线 [8][9] - **监管进展**： - 北达科他州：Badger Wind Farm投资的成本调整于2025年10月31日提交，并于2026年1月26日获得批准 [5] - 蒙大拿州：电力一般费率案件于2025年9月30日提交，包括Badger Wind Farm的回收，蒙大拿州公共服务委员会有九个月时间裁决，临时费率请求被拒绝 [5][6][7] - 怀俄明州：电力案件达成和解协议，年增580万美元，费率预计2026年4月1日生效 [7] - 爱达荷州：天然气一般费率案件和解于2025年12月30日获批，年增1300万美元，费率2026年1月1日生效 [8] - 华盛顿州：多年费率计划中的第二年费率增长将于2026年3月1日生效，年增1080万美元 [8] - 俄勒冈州：天然气一般费率案件于2025年11月25日提交，费率预计2026年10月31日生效 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为纯受监管的能源输送企业，并专注于执行长期增长战略 [3][13] - 采用轻资本商业模式服务数据中心等大型客户机会，这有利于公司盈利和回报，并通过更低的输电分配和利润共享为其他零售客户节省成本 [9] - 继续评估与安全可靠满足现有客户需求以及电网弹性相关的其他潜在资本项目 [9] - 管道项目进展： - Line Section 32扩建项目：预计今年3月提交FERC申请，目标2028年底完成建设 [10] - Minot工业管道项目：支持其早期开发至2026年第二季度，可能是一条约90英里的管道 [10] - Bakken East管道项目：预申请于2025年12月23日提交，有约束力的公开招标于2026年2月2日开始，3月13日结束，公司正与多个感兴趣方进行合同谈判，该项目目前不在五年资本预测中，若推进将是增量 [11][12] - 长期目标包括6%-8%的每股收益增长率，以及60%-70%的年度股息支付率 [13] - 为Bakken East等大型项目融资时，将评估所有选项，包括使用资产负债表、寻求潜在合作伙伴关系等 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在2025年的表现感到非常自豪，这是作为纯受监管能源输送企业的第一个完整年度 [3] - 2025年在监管方面是活跃的一年，这不仅有利于2025年的业绩，也为公司继续执行资本投资计划奠定了未来增长的基础 [5] - 公司对执行长期增长战略的能力保持信心，并相信其运营重点和财务纪律将继续为交付安全可靠的能源、客户价值和强劲的股东回报奠定良好基础 [13] - 展望2026年，公司初步给出每股收益指导区间为0.93美元至1.00美元，该区间反映了各业务板块持续强劲的表现，同时也考虑了用于增长项目的股权融资 [12] - 管理层预计长期每股收益增长率为6%-8%，但某些年份可能超过或达不到该水平 [25] 其他重要信息 - 公司于2024年10月31日完成了对Everus的分拆，Everus在作为MDU资源一部分的10个月内的活动计入终止经营业务 [15][17] - 先前分配给Everus的公司和间接成本现在分配给剩余的业务部门 [18] - 公司于2025年12月完成了后续公开发行，以每股19.70美元的价格发行了约1015万股普通股，承销商还行使期权购买了约150万股额外普通股 [18] - 根据与发行相关的远期销售协议，公司有权在2027年12月6日之前的一个或多个结算日结算这些协议 [19] - 预计约1170万股普通股将满足公司2026年所有的股权发行需求，以及2027年的大部分股权需求 [19] - 公司在北达科他、蒙大拿和怀俄明州提交了野火缓解计划，于12月下旬提交 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导以及其中包含的同比不利因素 [25] - 公司长期指导范围为6%-8%的每股收益增长率，但某些年份可能超过或达不到该水平 [25] - 2026年有很多令人兴奋的进展，包括大量的费率案件活动，年内将看到部分影响，Badger Wind Farm的加入也将带来益处 [25] - 部分增长需要公司发行股权，因此也会看到这方面的影响 [25] - 2026年指导区间的中点显示将比2025年有所增长，但可能达不到之前讨论的6%-8%长期增长率，不过公司长期仍预计该增长率在未来几年成立 [26] 问题: 关于Bakken East管道项目的持续合同谈判以及最终投资决策和时间表的预期 [27] - 公司目前正在进行有约束力的公开招标，截止日期为3月13日，目前讨论其结果还为时过早 [27] - 公司一直在与客户就该项目进行持续讨论，并对所看到的兴趣水平感到满意 [27] - 该项目是需求拉动型，而非生产推动型 [27] - 公开招标结束后，公司将寻求敲定项目的最终设计，执行客户协议，然后准备做出最终投资决策 [28] - 公司已于2025年12月向FERC提交了预申请，在该申请中包含了在2026年第三季度向FERC提交最终7C申请的时间表 [28]