Masco (MAS) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsRobin Zondervan - Vice President, IR - FP&AJonathon Nudi - CEO, President & DirectorRichard Westenberg - VP, CFO & TreasurerStephen Kim - Senior MDMichael Rehaut - Executive DirectorSam Reid - Executive Director - Equity Research, Home Builders & Building ProductsTrevor Allinson - Director - Equity ResearchMaggie Grady Miller - VP - Equity ResearchConference Call ParticipantsJohn Lovallo - AnalystAnthony Pettinari - Research Ana ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比下降2%，但剔除Kichler业务剥离和汇率影响后与去年同期持平 [11][19] - 毛利率提升10个基点至37.7% [11][19] - 营业利润增长1400万美元至4.13亿美元，营业利润率提升100个基点至20.1% [11][19] - 每股收益增长8%至1.3美元 [11][19] - 预计2025年全年调整后每股收益为3.9-4.1美元 [16][32] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 本地货币计算销售额增长4%，北美管道业务增长5% [12][22] - 国际管道业务本地货币计算增长1%，欧洲市场稳定但中国市场仍面临挑战 [13][22] - 营业利润2.76亿美元，营业利润率提升110个基点至21% [13][22] - 预计2025年全年销售额将实现低个位数增长 [32] 装饰建筑业务 - 销售额下降12%，剔除Kichler业务剥离后下降4% [13][23] - 整体涂料销售额下降中个位数，DIY涂料销售额下降高个位数 [13][24] - 专业涂料销售额增长中个位数 [14][24] - 营业利润1.57亿美元，营业利润率21.3% [14][24] - 预计2025年全年销售额将下降低双位数或中个位数(剔除业务剥离影响) [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美销售额下降3%，剔除业务剥离影响后与去年同期持平 [20] - 国际销售额本地货币计算增长1% [20] - 预计2025年全球维修和改造市场将下降低个位数 [16][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO计划在最初100天内与内外部利益相关者积极沟通 [6] - 公司将继续专注于维修改造和低价产品战略 [36] - 计划通过数字营销、电子商务和战略收入管理加速增长 [80] - 产品创新表现强劲，过去三年推出的产品贡献25%销售额 [122] - 继续推进供应链多元化，减少对中国依赖 [100][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产市场结构因素依然强劲，房屋老龄化趋势明显 [17] - DIY涂料市场疲软主要由于现有房屋交易量低和宏观经济环境不佳 [14][51] - 消费者信心较低，但高端和奢侈品牌表现相对较好 [121] - 预计下半年将面临关税成本和商品通胀等不利因素 [31] 其他重要信息 - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还1.67亿美元 [26] - 预计2025年资本支出约1.75亿美元，股息1.24美元/股，至少4.5亿美元用于股票回购或收购 [27] - 截至季度末流动性为13亿美元，债务与EBITDA比率为2倍 [25][26] - 营运资本占销售额20.1%，预计年底将降至约17.5% [25][26] 问答环节总结 资本配置 - 预计2025年将配置至少4.5亿美元用于股票回购或收购，收购将围绕核心业务展开 [34][36][38] 专业涂料业务 - 专业涂料业务2020-2024年增长70%，预计将继续保持高于市场的增长速度 [39][40] 管道业务需求 - 观察到少量提前购买行为但不显著，渠道库存水平健康 [46][48] - 高端和奢侈品牌表现最好，中端品牌出现少量降级消费 [58][59] - 预计全年销售额增长低个位数，价格增长将抵消销量下降 [60][94] 关税影响 - 预计2025年已实施关税影响为1.4亿美元(全年化2.1亿美元) [28][29] - 通过成本节约、采购足迹调整和定价等措施基本抵消关税影响 [29][71] - 铜关税影响尚不明确，取决于具体实施细则 [84][87] - 中国进口关税全税率约55%，将继续减少对中国依赖 [110] 供应链调整 - 自2018年以来中国采购占比已减少45% [100][109] - 供应链调整主要影响将在2026年显现 [71] - 在美国拥有29个制造设施和21个配送中心 [102] 营运资本 - 营运资本增加主要由于关税导致的材料成本上升和定价影响 [114][115] 成本控制 - 继续通过Masco运营系统推动效率提升和成本节约 [124][126] - 第二季度SG&A下降2700万美元，其中一半来自业务剥离 [70] 电子商务 - 管道业务在电子商务渠道表现强劲，市场份额持续增长 [141][143] 定价策略 - 定价是最后采取的措施，已成功实施部分价格上涨 [131][133] - 预计全年管道业务价格将实现中个位数增长 [93]