市场情绪与指数表现 - 标普500指数期货在纽约开盘前上涨0.42% 此前周五交易日该指数上涨0.88% [1] - 交易活动因圣诞周而通常清淡 但交易员正为2026年布局 并对来年前景持乐观态度 [1] - 标普500指数距其历史峰值仅差不到1% 可能即将创下新高 [1] 美联储货币政策影响 - 美联储近期降息25个基点 将基准利率下调至3.5% 更低的借贷成本通常促使更多资金流入股市 [2] - 根据CME FedWatch工具 46%的交易员目前押注美联储将在3月再次降息 该比例在整个月内逐步上升 [2] - 美联储已开始每月400亿美元的储备管理购买计划 旨在为回购市场提供更多日常流动性 [3] - 该计划通过购买短期国库券来稳定近期波动加剧的隔夜利率 并非新一轮量化宽松 [3][4] 流动性对经济和市场的支撑 - 过去两周 美联储通过储备管理购买使其资产负债表扩大了211亿美元 以维持回购及相关市场平稳运行 [5] - 尽管美联储强调这不是量化宽松 但新增的银行准备金将有助于保持短期利率较低 并支持M2货币供应和银行贷款增长 [5] - 美联储资产负债表的扩张将进一步提振货币供应和银行贷款 从而支撑名义GDP增长 当前名义GDP增长率约为5% [6] - 富国银行分析师认为 随着美联储每月扩张资产负债表400亿美元 流动性指标将急剧反弹 历史上的流动性上升周期中 市场下跌即是买入机会 [6] - 分析师建议采用一种策略：在标普500指数单日下跌1%或以上时收盘买入 并在次日收盘卖出 这在很大程度上遵循了流动性周期的规律 [6]

涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统 其货币政策与资产负债表缩减计划[1][4][12] * 美国国债市场 短期国库券供应增加对货币市场利率的影响[11] * 回购市场 作为评估银行准备金充裕程度的关键指标[1][4][11] 核心观点和论据 * 美联储资产负债表缩减将持续至2026年6月 预计届时银行准备金将降至约2.7-2.8万亿美元 联邦基金利率将升至接近IORB的水平[1][10] * 美联储官员认为当前银行准备金虽已从夏季超过3.3万亿美元降至约3万亿美元 但仍处于充裕水平 对回购市场压力感到满意[1][4][12] * 判断准备金接近充足水平的关键指标是有效联邦基金利率相对于IORB出现更大幅度的上升 副经理Julie Remache将此作为评估标准[1][4][5] * 近期有效联邦基金利率向IORB靠近2个基点 主要是由于国债供应增加所致 但担保隔夜融资利率相对稳定 表明系统在适当价格下仍有充足流动性[4][6][11] * 美联储资产负债表资产侧正以每月约200亿美元的速度缩减 主要因抵押贷款支持证券减少 负债侧反向回购余额接近零且预计将持续[12] 其他重要内容 * 美联储在9月FOMC会议上讨论了资产负债表 部分官员提到需继续监控货币市场状况 暗示缩减仍有空间[12] * 根据美联储会议纪要 Remache预计若按当前步伐缩减 明年第一季度末准备金将接近2.8万亿美元[12] * 财政部普通账户重建至约8000亿美元后 未来几周和几个月准备金下降将更为渐进[12] * 2.7万亿美元的准备金水平是美联储理事Waller数月前提出的"大致充足"的估计值[10]