财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别同比增长22%、19%和12% [27] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][27] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元，自由现金流增加5700万美元 [6][30] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将达到指导范围25.5%-26.5%的高端（上年为24%），调整后每股收益将达到指导范围3.90-4.35美元的高端（上年为3.64美元） [36] - 公司重申约2亿美元的自由现金流展望 [30][36] - 资本支出预计与上年的7700万美元相当 [36] - 净债务杠杆率从2.0降至1.7 [30] - 公司以股息和回购形式在九个月内向股东返还了1.26亿美元，同比增长37% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [28] 年初至今，研究业务收入和调整后息税折旧摊销前利润分别增长4%和6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [29] - **研究出版**：若不计AI收入（上年同期有900万美元），收入增长超过4% [28] 全球投稿量增长26%，产出增长11% [6] 投稿和产出持续超越市场增速 [6] 作者付费的开放获取收入持续以两位数增长 [28] - **研究解决方案**：收入下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入增长 [28] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [29] - **专业学习**：收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正开始按预期稳定 [29] - **学术学习**：收入增长1%，由更高的版权与许可收入和数字图书销售驱动 [29] 年初至今，学习业务收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：研究出版市场增长率为3%-4%，公司预计今年将达到该范围的高端 [10] 所有区域需求强劲 [7] - **美国市场**：联邦政府对科研的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - **中国市场**：提交量和产出、续订以及企业销售均实现显著增长 [32] 是一个巨大的成功案例 [32] - **印度市场**：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场 [32] 通过“一国一订阅”计划，覆盖了超过6000家印度机构和1800万研究人员及学生 [33] 印度提交量年初至今增长43% [33] - **其他市场**：北美、欧洲、日本和中东市场均呈现增长或复苏态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI与数据战略**：公司对自身在AI经济中的地位充满信心，核心优势在于专有内容、同行评审研究的宽广护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4] AI预计将极大加速科学发现和研究出版产出 [4] 公司采取“AI优先”方法，并拥有先发优势 [15] 战略是通过合作伙伴生态系统实现轻资产模式，整合而非自建，不与合作伙伴竞争 [15] - **研究业务**：核心战略是引领研究出版 [6] 持续将期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，目前已迁移超过80%，这是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] 通过投资旗舰期刊组合（如Advanced Science）和扩大开放获取来推动增长 [8][12] 长期趋势看好，AI预计将成为主要的产出加速器 [13] - **学习业务**：战略是专注于高价值的特许经营内容，并推动数字化增长和包容性获取模式 [37] 该业务被视为产生强劲盈利和现金流的特许经营业务，但非增长型业务，公司将持续评估其战略契合度 [57] - **运营卓越**：重点是通过技术转型推动多年利润率扩张 [10] 与Virtusa达成为期五年的托管服务合作伙伴关系是加速转型的重要一步，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [31][49] 公司费用（按调整后息税折旧摊销前利润基准）在第三季度下降21%（900万美元），年初至今下降12% [5][32] - **资本配置与投资组合优化**：战略是管理投资组合，将资本部署在高回报投资上，并向股东返还现金 [10] 持续评估业务和产品的盈利能力和战略契合度，并在今年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小型业务 [34] 继续寻求具有战略价值、协同效应和高回报的高影响力期刊和研究出版业务的收购机会，例如近期收购了《Nanophotonics》期刊 [34][35] 持续投资于有机增长，特别是在中国和印度等快速增长的研究市场扩大影响力和份额 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **AI机遇**：AI相关收入势头强劲，年初至今已达创纪录的4200万美元，已超过去年全年的4000万美元，本财年剩余一个季度 [8] 预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元，并预计2027财年AI总收入将再迎大年 [19][37] AI市场机会正在向以经常性收入为主的商业模式演进 [42][43] 预计明年经常性AI收入将增长两倍 [44] - **研究前景**：2026日历年续订季节已完成约82%，进展令人鼓舞 [11] 客户保留率保持在99%以上 [28] 由于投稿和产出持续增长，对2027财年的业务能见度和信心良好 [28] 预计研究增长和强劲势头将持续，由强劲的出版产出、续订稳定增长、市场份额增加和学会合作胜利驱动 [37] - **学习前景**：预计随着公司专注于特许作者、数字化增长和包容性获取，学习业务将改善至稳定状态 [37] - **利润率展望**：技术转型、公司费用削减和AI生产力提升预计将继续推动有意义的利润率扩张 [38] 自2023财年以来，公司息税折旧摊销前利润率已提升500个基点，并计划持续显著改善 [10][30] - **版权诉讼**：公司提及了与Anthropic的历史性版权和解（仍在索赔过程中），并指出美国目前有大约70起涉及AI的版权诉讼正在进行，预计法院裁决将开始显现 [38] 其他重要信息 - **平台与产品**： - **AI Gateway**：用于学术搜索的AI门户，通过与Anthropic和亚马逊云科技等领先公司合作提供 [9] 在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] - **Research Exchange**：竞争性研究交换平台，已迁移超过80%的期刊，是将内容转化为AI就绪数据的基础 [7][8] - **合作伙伴关系**： - **IQVIA**：在临床结果评估领域建立合作伙伴关系，将COA业务从2021年的80万美元扩展到如今的近700万美元 [20][21] - **OpenEvidence**：达成战略性的多年合作伙伴关系，包括一份为期五年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [5][22] - **Virtusa**：宣布为期五年的托管服务合作伙伴关系，以加速技术转型，合同规模约为五年1.5亿美元 [31][49] - **人事任命**：任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年领导技术和数据组织的经验 [17][18] - **股东回报**：第三季度股票回购额翻倍，年初至今达7000万美元，全年目标为1亿美元 [6] 第四季度计划进一步回购3000万美元，预计全年回购约300万股 [35] 当前股息收益率约为4.5% [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI相关收入的势头和发展方向如何？作为2026财年增长的平台，现在与两年前有何不同？ [41] - AI市场机会正在向经常性收入商业模式演进，与IQVIA和OpenEvidence的合作是更大市场机会的蓝图 [42] - AI市场增长可视为不同的曲线：最初是培训模型（非经常性收入），现在正进入第二曲线，即经常性收入和订阅模式，以创造可持续价值 [43] - 本财年AI收入中经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 与Virtusa的合作关系对成本节约和未来利润率（尤其是2027财年及以后）的影响是什么？ [48][49] - 与Virtusa的合作关系规模约为五年1.5亿美元，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的推进，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 除了中国和印度，还有哪些快速增长的区域？鉴于投稿量和产出实现两位数增长，预计4%的研究出版增长率会进一步提高吗？ [51] - 增长遍布广泛区域，主要全球研究市场势头最强，包括中国、印度、北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长并不集中在单一地区，反映了全球研究生态系统的持续扩张 [54] - 公司对业务轨迹充满信心，预计将保持在市场增速的高端 [54][55] 问题: 学习业务中的专业学习部分是否与AI协同，或者其战略定位如何？它是否显得非核心？ [56] - 专业学习等是强大的特许经营业务，能产生强劲盈利和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会像往常一样持续评估这些业务 [57] 问题: 除了股票回购，公司还能做些什么来释放股东价值？ [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI、数据分析和研究业务） [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务，显示了公司战略性地将资源和资本引导至最有效领域的决心 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和增加股票回购（得益于强劲现金流）向股东返还资本 [61] - 公司面前的机会依然非常丰富 [62]