财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为9.38亿美元，较去年同期的9.3亿美元有所增加 [17] - 零售收入为8.87亿美元，与2024年持平，好于最初预期，非零售收入增至5100万美元 [17] - 第二季度调整后EBITDA为1亿美元，处于预期范围高端，去年同期为1.72亿澳元 [18] - 调整后每股收益为0.39美元，去年同期为0.41美元（排除0.05美元离散税收优惠） [18] - 重申2025年净收入将较2024年下降低个位数，调整后EBITDA在6.5 - 6.7亿美元之间，调整后每股收益在1.54 - 1.61美元之间 [19] - 预计第三季度净收入较2024年第三季度的9100万美元下降低个位数，调整后EBITDA在1.6 - 1.7亿美元之间，调整后每股收益在0.37 - 0.41美元之间 [20] - 第二季度末净杠杆率为EBITDA的2.4倍，处于2 - 2.5倍的目标范围内 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业上，绝大多数品类实现销量增长，如泡沫品类表现符合预期，在多个领域获得市场份额，包括Hefty垃圾袋、自有品牌食品袋和Hefty派对杯 [6] - 产品创新推动销量和市场份额增长，优先投资Hefty Fabuloso香味垃圾袋、Hefty Eco Save可堆肥餐具、Reynolds Kitchens空气炸锅杯等新产品 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者信心在2025年下降15点，预期指数下降更明显 [8] - 约15%的美国家庭使用SNAP福利，且福利正在减少 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进多个工作流以实现长期增长和结构性利润率扩张，利用美国业务的竞争优势 [8] - 增加团队关键新成员，如新首席商务官Carlin Hooker和Hefty餐具负责人Ryan Clark [15] - 应对消费者需求，提供新的入门价格点、不同包装尺寸以及高端和非高端产品，如25平方英尺包装的羊皮纸、调整数量的Hefty垃圾袋和派对杯 [9] - 实施贸易计划，利用新工具和流程，将贸易资金从低回报项目转移到高回报项目 [13] - 加强可持续产品创新，如Hefty EcoSave餐具，具有可堆肥、耐用、价格有竞争力等特点，有望改变10亿美元的零售餐具市场 [14] - 将部分小产品生产转移回美国 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在具有挑战性的消费者和运营环境中，公司本季度表现符合预期 [6] - 尽管面临挑战，但对2025年盈利预期有信心，正在执行相关计划以提高长期增长、盈利和现金流潜力 [22] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，受风险、不确定性和情况变化影响，公司不打算更新或修改这些陈述 [4] - 会议提及某些非GAAP或调整后财务指标，GAAP与非GAAP财务指标的对账可在收益新闻稿、投资者演示文稿和10 - Q表格中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司有哪些新的增量投资机会 - 自动化资本管道是资本部署的主要优先事项，同时考虑将部分海外小产品制造业务转移回美国 [25] 问题2: 从创新或品牌方面，是否有新的品类或更远离核心的创新正在被考虑或推进 - 继续投资Hefty Fabuloso香味垃圾袋，上个季度零售销量增长约10%；关注Hefty EcoSave餐具等可持续产品的投资 [26][27] 问题3: 请解释毛利率情况，以及如何考虑定价和定价节奏来抵消成本压力，价格弹性如何 - 预计全年商品和关税带来2 - 4个百分点的成本逆风，同样预计有2 - 4个百分点的定价来抵消；指南中考虑了价格和销量的相互作用，包含一定的价格弹性 [34][35] - 铝成本自4月以来上涨，同时商店品牌铝箔价格也大幅上涨，公司在制定指南时会考虑品牌产品和商店品牌在消费者层面的价格与成本关系 [36][37] - 第二季度毛利润同比下降主要是成本增加与定价到位的时间差导致 [39] 问题4: 第三季度定价和毛利率是否会达到更好的平衡，何时能完全恢复；在垃圾袋和食品袋方面是否获得了市场份额 - 全年来看，预计成本逆风与定价恢复能相互抵消，第三季度EBITDA指引与第二季度表现相似，意味着第三季度毛利润结果会更好 [42][43] - 本季度在Hefty品牌垃圾袋中获得约1个百分点的市场份额，在自有品牌食品袋中也获得了市场份额 [41] 问题5: 消费者购买模式和寻求价值的行为如何，公司对执行价格上涨有何信心 - 价格上涨执行符合预期，第三季度将有增量定价，公司对品牌定价能力有信心 [48][49] - 整体促销水平与去年同期相当，品牌与商店品牌的组合保持稳定，未出现明显的消费降级迹象 [49][50] 问题6: 对全年剩余时间的品类增长看法是否有变化 - 公司对消费者的看法保持不变，品类整体表现符合预期，对零售收入的展望保持不变 [55][56][57] 问题7: 第二季度零售库存去库存对公司有何影响 - 第二季度整体来看，去库存对公司影响中性，没有实质性事件，第一季度零售商平均从渠道中取出约一周的供应量，预计这种情况将持续全年 [60][61][66] 问题8: 请分析垃圾袋市场份额增长的驱动因素，是更高的促销还是创新 - 本季度垃圾袋促销水平与去年同期相差在1个百分点以内，Hefty垃圾袋和储物产品净价格影响为1个百分点，部分原因是在垃圾袋和储物方面的分销投资带来的收益 [70][71] 问题9: 目前关税逆风情况与几个月前相比如何 - 关税逆风仍为2 - 4个百分点，铝在其中占比更大，随着关税税率稳定在较低水平，整体逆风与4月时预期相当 [73] 问题10: 如何看待下半年毛利率情况，空气炸锅杯表现如何 - 指南预计全年定价恢复与成本增加相当，但第二季度定价与成本增加的时间差导致两者并非一一对应，随着收入增长，部分高成本库存先于定价进入市场 [76] - 对创新产品的表现感到满意，公司认为在家烹饪的创新能创造价值，会继续投资相关产品 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司实现正销量、有机营收增长处于长期算法高端、强劲利润率扩张及持续每股收益增长 [27] - 二季度有机营收增长5%，单位箱销量下降1%，浓缩液销量与单位箱销量持平，价格组合增长6%，主要由约5个百分点的定价行动和约1个百分点的有利组合推动，来自高通胀市场的定价对价格组合增长贡献约1个百分点，低于2024年全年的约5个百分点 [27][28] - 可比毛利率增加约80个基点，可比运营利润率增加约190个基点，均受基础扩张推动，部分被货币逆风抵消，约三分之一的基础扩张由生产力计划的更快实现推动，其余由投资时机和与上年的有利对比推动 [28][29] - 二季度可比每股收益为0.87美元，同比增长4%，尽管存在5%的货币逆风、较高的净利息费用和有效税率约2个百分点的增加 [29] - 排除Fairlife或有对价支付后，自由现金流为39亿美元，较上年增加约6亿美元，增长由基础业务表现和较低的税收支付推动，部分被上年营运资金收益的对比所抵消，本季度公司支付了与2017年《减税与就业法案》相关的最后一笔12亿美元过渡税 [29] - 公司资产负债表保持强劲，净债务杠杆为EBITDA的2倍，处于2 - 2.5倍目标范围的低端 [30] - 公司更新2025年指引，预计有机营收增长5% - 6%，可比货币中性每股收益增长约8%，基于当前汇率和对冲头寸，预计2025年全年可比净营收将面临约1 - 2个百分点的货币逆风，可比每股收益将面临约5个百分点的货币逆风，2025年基础有效税率预计仍为20.8%，较上年增加逾2个百分点，预计2025年可比每股收益较2024年的2.88美元增长约3% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 销量环比改善但仍下降，因部分社会经济群体消费者持续面临不确定性和压力，公司继续投资品牌，实现价值份额增长、营收和利润增长，价格组合增长减速，可口可乐零糖、健怡可乐、芬达、Fairlife、Body Armor和Powerade等品牌销量增长，与餐饮服务客户在续约和品类扩张方面取得进展，系统执行能力提升，可见库存份额增加 [9][10] 拉丁美洲业务 - 销量下降，但有机营收和利润增长，受益于阿根廷经济改善，可口可乐零糖在巴西和墨西哥销量强劲增长，墨西哥尽管与上年对比困难且年初开局艰难，但本季度两年销量趋势改善，直至6月异常寒冷天气和飓风影响了增长轨迹 [11] EMEA业务 - 三个运营单位销量均增长，营收和利润也实现增长，欧洲销量增长由东欧和西欧市场共同推动，部分得益于与上年较易的对比，可口可乐零糖、雪碧和Fuze Tea销量增长，公司在欧洲38个市场开展了“分享可口可乐”活动；欧亚和中东地区尽管本季度该地区存在多重冲突，但销量增长并赢得价值份额；非洲尽管宏观经济增长前景恶化，但销量仍增长，埃及、摩洛哥和尼日利亚保持强劲势头 [11][12][13] 亚太业务 - 表现不一，销量下降，但营收和可比货币中性运营收入增长，东盟和南太平洋地区销量下降，澳大利亚和菲律宾的增长被泰国、印度尼西亚和越南的下降所抵消，但公司赢得价值份额；中国市场尽管消费者环境谨慎，但销量增长，得益于可口可乐商标和餐饮渠道的强劲表现；印度市场年初表现强劲，但本季度销量下降，受早季季风和地缘政治冲突影响；日本和韩国市场行业销量在具有挑战性的宏观环境中下降，公司销量也下降，反映了行业动态和与上年的强劲对比，但本季度两年销量趋势仍为正 [14][15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场中公司在本季度赢得价值份额，实现连续第十七个季度的价值份额增长 [9] - 北美市场销量虽环比改善但仍因部分消费者群体的不确定性和压力而下降，价格组合增长减速 [9] - 拉丁美洲市场阿根廷经济改善，墨西哥受天气等因素影响增长轨迹在6月受影响 [11] - EMEA市场欧洲销量增长，欧亚和中东地区在冲突中仍增长并赢得价值份额，非洲在宏观经济恶化情况下销量增长 [11][12][13] - 亚太市场各地区表现不一，东盟和南太平洋地区销量下降，中国增长，印度受季风和冲突影响下降，日本和韩国受行业和上年对比影响下降 [14][15][16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持全天候战略，适应不断变化的外部环境，贴近消费者，管理品牌增长组合，在全球范围内利用规模优势，加强本地执行 [6][9] - 营销转型使公司能够更快地测试想法、分享经验并推广成功的营销活动，同时借鉴不同市场的经验，推出符合当地需求的营销活动，如在墨西哥开展的Juntos Posien年度活动和在全球120多个国家开展的“分享可口可乐”活动 [18][19] - 创新议程专注于理解和预测消费者需求，利用300亿美元的品牌组合进行创新，如在北美推出的雪碧茶，推动了可见库存份额的增加 [20] - 收入增长管理是细分消费者和渠道的关键工具，公司将其与营销专业知识相结合，通过借鉴各市场经验、结合数字投资和清晰有吸引力的销售点信息来推动交易增长 [23] - 公司致力于发展可再填充业务，借鉴拉丁美洲的经验，在非洲、菲律宾、泰国以及欧亚和中东部分地区推广；在高端化方面，借鉴北美经验在欧洲发展迷你罐业务；还在墨西哥试点基于人工智能的后端价格渠道优化工具，并已将其推广到四个运营单位的八个市场 [23] - 行业整体保持韧性，公司在多个市场赢得价值份额，面临竞争但通过品牌投资、创新和营销活动等保持竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年上半年外部环境不断演变，经营环境波动，公司预计下半年仍需应对不同的本地市场动态，但有信心实现更新后的指引 [6][7] - 各市场面临不同挑战，如部分市场的天气因素、消费者压力、地缘政治冲突等，但公司通过调整策略和加强执行来应对，部分市场已取得积极成果，如美国和欧洲市场在二季度有所改善 [7][8] - 公司认为行业具有韧性，将继续采取行动，通过营销转型、创新、收入增长管理等举措推动增长，对实现全年目标充满信心 [9][18] 其他重要信息 - 公司计划于2025年秋季在美国扩大以美国甘蔗为原料的可口可乐商标产品系列，以满足消费者对差异化体验的兴趣 [22] - Fairlife在二季度实现两位数销量增长，预计下半年增长将有所缓和，等待产能提升，计划于2026年初上线的纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司还在考虑现有工厂的产能扩张选项，同时也在关注国际市场的扩张机会 [42][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何理解公司“调整计划”的表述，下半年环境是否更具挑战性 - 公司上半年和指引暗示的下半年表现强劲，“调整计划”是在全天候战略下追求增长的体现，今年事件变化迅速，需要公司以更大的灵活性和速度做出响应，如一季度美国和欧洲市场较弱，二季度有所改善，而二季度墨西哥和印度市场因天气、冲突等因素需要调整策略以恢复增长 [37][38] 问题: 2026年初Fairlife在美国的产能增加能带来多少销量提升，如何管理三个产品领域，未来几年是否有国际扩张计划及时间框架 - Fairlife二季度保持两位数销量增长，下半年增长将缓和，等待产能上线，2026年初纽约工厂将逐步缓解产能限制，公司也有对现有工厂进行产能扩张的选项；在国际市场方面，墨西哥的Santa Clara表现强劲，公司会继续关注国际机会，但复制北美乳制品制造足迹有难度，不过蛋白质市场趋势良好，Fairlife和Core Power产品具有差异化优势，公司会寻找有竞争优势的扩张方式 [42][43][44] 问题: 墨西哥和印度市场何时能反弹，下半年还有哪些市场值得关注，上半年利润改善是否意味着下半年会增加再投资，投资方向如何 - 墨西哥市场方面，去年二季度是最强季度，三季度较弱，今年下半年对比情况应有所帮助，公司计划在性价比方面加大投入，庆祝在墨西哥的百年周年活动，整合营销和执行活动，有信心恢复增长；印度市场虽然二季度下降，但公司对其整体持乐观态度，有多项营销活动，且已与Jubilant集团完成首次再特许经营，预计将为市场执行带来新活力；上半年利润改善意味着下半年会有一定再投资，一方面是因为部分生产力计划提前实现，资金安排有所调整，另一方面公司会继续投资以推动增长，为2026年做好准备 [48][49][50][52][53][54] 问题: 北美市场下半年展望如何，特别是QSR和外出消费渠道的趋势，以及西班牙裔消费者市场的情况 - 美国业务从一季度的缓慢开局中恢复，二季度环比改善，营收、份额和利润表现良好，整体消费者仍具韧性，公司针对低收入消费者推出性价比和营销活动；西班牙裔消费者市场一季度存在问题，到6月已基本恢复到年初的份额、品牌资产得分和家庭渗透率，问题基本解决，主要通过针对性的情境广告和强调可口可乐业务的本地化来实现；外出消费渠道与整体经济情况相关，团队在客户续约和拓展新客户方面表现良好 [57][58][59][61] 问题: 上半年生产力超预期的驱动因素是什么，对下半年生产力计划有何影响 - 生产力提升的两个主要来源，一是营销转型带来的效益，包括广告制作和媒体购买的效率提高，且部分效益在上半年提前实现；二是在运营费用上保持纪律性，更加节俭和明智地投资，提前获得了部分收益 [65][66] 问题: 北美市场二季度利润率强劲增长的驱动因素是什么，这种增长是否可持续 - 二季度北美市场利润率改善部分得益于生产力计划，部分是由于一些垂直整合业务的减速，其运营费用占比降低，且垂直整合业务利润率略低于浓缩液业务；同时，公司仍在持续投资品牌，利润率改善是一个逐步正常化的过程，关键是要继续投资组合、创新和执行以推动增长和获取份额 [70][71][73] 问题: 考虑到生产力改善和货币影响的变化，公司损益表的经营杠杆情况如何 - 公司预计下半年毛利润率和运营利润率仍将实现经营杠杆，但增速略低于此前预期；在货币方面，公司通过套期保值来平滑波动，年初至今主要受G10货币表现影响，新兴市场影响较小，更新后的指引反映了整体货币负面影响的减弱，公司将在10月的电话会议上提供2026年的最新展望 [77][78] 问题: 全球消费者的实力如何，6月部分市场的疲软在7月有何进展 - 二季度全球市场表现总体良好且环比改善，除印度和墨西哥外，日本有一定疲软，最意外的是东盟市场的疲软超出预期；整体而言，全球经济和消费者仍具韧性，市场变化速度加快，公司有信心通过营销、创新、收入增长管理和执行等方面的投资，在下半年实现更好的销量增长 [82][83][84][85] 问题: 关于纯甘蔗创新的情况，以及如何看待消费者对纤维产品的偏好和竞争对手在益生元领域的推出，公司是否会参与该领域 - 公司将于今年秋季在美国市场推出用美国甘蔗加糖的可口可乐，认为这将是消费者的持久选择，且公司在其他品牌中也使用甘蔗糖；对于纤维产品，公司在日本进行了含纤维可乐的尝试并获得了有价值的经验，公司会持续尝试新事物，虽然建立新业务需要时间和投入，但公司的成功率高于行业平均水平 [88][89][90][91] 问题: Fairlife增长放缓是否仅与产能限制有关，对竞争环境的展望如何 - Fairlife增长放缓是由于基数效应和产能限制，而非与竞争对手相比产品优势减弱，公司对其机会仍感到兴奋，若有更多产能，销量将进一步增长；随着产品的成功，竞争对手自然会寻求进入市场，公司将在营销和执行方面专注于做好Fairlife，并利用新产能进行创新和拓展品牌 [95][96] 问题: 下半年EMEA市场的消费者表现如何，该地区下半年的情况会怎样 - 欧洲二季度表现良好，销量正增长，价格组合平衡，东欧和西欧均有贡献，整体消费者具有一定韧性，但低收入群体更注重性价比；EMEA其他地区，非洲尽管面临艰难对比仍实现销量增长，欧亚地区通过强调业务本地化实现销量增长，EMEA整体表现良好，增长由可口可乐及其他口味产品和系统的出色执行推动 [100][101][102][103] 问题: 公司在咖啡业务上的战略反思情况如何，如何在该类别中取得成功，参与度将如何演变 - 咖啡是一个规模大、碎片化且增长的类别，公司在咖啡业务上有多次尝试，如Georgia和Costa，但Costa的投资未达到预期，业务仍更侧重于门店；公司正在反思经验，思考寻找新的增长途径，同时继续成功运营Costa业务，因为已投入大量资金，希望实现最大效益 [106][107][108] 问题: 大部分再特许经营完成后，公司创造需求和吸引新消费者的重点和能力如何增强 - 一方面，公司拥有300亿美元的品牌组合，仍有很大增长空间，将通过营销和创新转型，在现有品牌组合和创新方面加大投入，既有机发展也把握无机机会；另一方面，公司与全球装瓶合作伙伴的关系在过去几年显著演变，双方对彼此期望更加明确，合作更强，再特许经营使公司和合作伙伴能够更好地执行日常业务，共同提升标准 [110][111][112] 问题: 公司对下半年浓缩液销量恢复正增长的信心如何，四季度浓缩液销量对比是否困难 - 公司全年指引反映了对下半年浓缩液销量实现正增长的信心，三季度对比上年情况较为温和，重要的是公司影响未来六个月业务的能力；二季度部分关键市场存在异常情况，去除这些因素后业务仍有良好的基础动力；公司上半年利润表现强于预期，在投资方面有更多选择，整体趋势良好，对解决近期的不利因素有信心 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额同比下降5%，反映出销量组合下降3个百分点和净定价下降2个百分点，主要在北美市场，个人护理业务除外 [14][20] - 调整后EBITDA为3400万美元，较去年同期下降超20%，占净销售额的8.6%，较上年下降140个基点 [14][22] - 调整后毛利率下降50个基点至21.8%，SG&A同比下降6%至6300万美元，占净销售额的16.1%，上年同期为15.2% [21][22] - 本季度发生重组费用800万美元，至今累计8300万美元，预计到2027财年总费用在1.15 - 1.25亿美元之间 [23] - 利息成本同比下降16%至1200万美元，调整后净收入为600万美元，即每股摊薄收益0.07美元，上年同期为1100万美元或每股0.13美元 [24] - 第三季度自由现金流为流出200万美元，上年同期为流入3000万美元，资本支出为700万美元，低于上年的1200万美元 [31][32] - 本季度末现金为4400万美元，净债务为6.65亿美元，净杠杆率略升至4.2倍，已修订信贷协议增加灵活性 [32][33] - 预计2025财年有机净销售额下降约5% - 6%，调整后EBITDA约为1.25亿美元，毛利率约为21.5%，自由现金流约为4000万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 有机净销售额同比下降10%，主要受零食和婴幼儿业务销售下降影响，预计第四季度有所改善 [25] - 第三季度调整后毛利率为22.4%，较上年同期增加20个基点，调整后EBITDA为1700万美元，上年同期为2800万美元，利润率为7.8%，上年为10.4% [25] 国际业务 - 有机净销售额本季度增长0.5%，受餐食准备和婴幼儿业务增长及供应链恢复推动，部分被饮料和零食业务下降抵消，预计第四季度继续改善 [26] - 调整后毛利率为21.1%，较上年同期下降约130个基点，调整后EBITDA为2200万美元，较上年下降10%，利润率为13.2%，同比下降约120个基点 [27] 零食业务 - 有机净销售额同比下降13%，主要受Garden Veggie和品类疲软影响，但本季度分销有所改善 [27] 婴幼儿业务 - 有机净销售额同比下降6%，受去年春季失去主要零售商销售、袋装食品疲软和SKU简化影响，但排除该客户后部分产品有两位数消费增长 [28] 饮料业务 - 有机净销售额同比下降7%，受非乳制品饮料和茶业务影响，但非乳制品饮料品牌Joya消费增长且份额增加 [28] 餐食准备业务 - 本季度恢复增长，同比增长1%，英国品牌汤品和希腊酸奶销售表现良好 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会宣布领导层过渡，Wendy Davidson不再担任CEO，Allison Lewis担任临时总裁兼CEO [7][8] - 董事会启动公司投资组合战略审查，聘请高盛为财务顾问，考虑多种提升价值的方案，无完成时间表 [9][10] - 公司专注五大关键驱动因素：简化业务、加速品牌创新、实施战略收入增长管理和定价行动、提高运营生产力和减少营运资金、加强数字能力 [17] - 零食和婴幼儿营养业务面临执行和竞争挑战，需加强营销、创新和执行能力 [40][41] - 公司品牌定位需创造价值，通过创新、营销等提升品牌价值以实现合理定价 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩令人失望，未达预期，但公司对未来仍持乐观态度，认为市场对健康产品需求增长，公司有品牌和分销机会 [12][36] - 公司面临的挑战部分可控，将通过战略调整和执行改善财务表现，为股东创造价值 [37] - 宏观环境中关税提案有不确定性，但公司多数产品在同一地区生产销售，预计2025财年无重大成本影响，正积极应对 [34] 其他重要信息 - 公司将分销网络转移靠近客户，整合加拿大和英国办公场地，自2023财年以来每年减少租赁费用超500万美元 [18] - 已减少23%的代工厂商和13%的原材料及包装供应商，预计到2026财年下半年实现运营成本节省超2500万美元 [18][19] - 预计到年底解锁1.65亿美元营运资金目标的近三分之二，2026财年有良好的生产力计划 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 零食和婴幼儿营养业务的执行问题及竞争环境变化 - 零食业务促销活动表现未达预期，需加强营销和创新，新口味创新和营销努力预计在第四季度显现效果；婴幼儿业务市场趋势良好，但受去年高基数影响，需加速品牌创新和改造 [40][45] 问题2: 零食品牌重新上架问题及竞争环境 - 部分原因是执行问题，已重建北美商业团队，将加强执行能力 [47][48] 问题3: 提高预测和可见性的投资建议 - 投资商业团队和数字能力，加强与关键客户的联系，获取实时信息，有助于提高可见性 [52][53] 问题4: 零食业务促销表现不佳的原因 - 促销效果未达预期，俱乐部渠道竞争加剧，大众渠道零售合作伙伴执行不佳，需加强整体执行和创新 [54][57] 问题5: 战略审查的具体内容和当前困境的原因 - 战略审查考虑多种提升股东价值的方案，目前处于早期阶段；当前困境是品类疲软和执行问题共同导致 [61][63] 问题6: 此次改善业绩的措施与以往有何不同 - 新CEO将快速评估并聚焦能带来最大回报的领域，董事会认为在营销、创新、收入增长管理和数字能力等方面有改进空间 [67][72] 问题7: 清理资产负债表的措施 - 继续减少营运资金，清理投资组合，提高业务整体业绩以降低杠杆率 [73][75] 问题8: 品牌定位和组合审查的考虑因素 - 品牌应通过创新、营销等创造价值，实现合理定价；公司有机会提升品牌价值，增加利润和整体价值 [77][79] 问题9: 公司的“制胜权”和战略重点 - 公司处于有吸引力的健康品类，应通过营销和创新为消费者提供购买理由，重点关注零食业务，利用国际业务和部分北美业务的增长亮点 [82][83] 问题10: 过去管理层策略失败的原因和定价策略审查 - 商业环境动态变化，董事会和管理层不断评估调整；定价策略正在审查，加强战略收入增长管理，关注北美和国际市场定价 [91][94] 问题11: 定价问题是流程还是结构问题 - 公司已加强定价的集中管理和责任落实，通过分析和数据支持，提升定价能力；同时强调收入增长管理的重要性，需时间和专注执行 [100][103] 问题12: 品类表现差异的原因和战略审查考虑 - 董事会正在进行全面战略审查，考虑多种提升价值的方案，将适时汇报进展 [104][106] 问题13: 投资组合愿景和未来业务可能性 - 战略审查将考虑所有选项，目前无法确定具体排除的内容，需进一步评估价值驱动因素 [109][110] 问题14: 对2026财年业务表现的预期 - 目前不提供2026财年的指导或展望，需先推进五大驱动因素和战略投资组合审查 [113][115] 问题15: 新CEO过往经验对公司的价值 - 新CEO有在大型和小型企业的经验，曾处理过不同业务状况，其经验和见解将为公司带来价值 [117][119] 问题16: 第四季度战略投资组合审查的更新预期 - 目前无法确定更新时间，将在有信息时适时公布 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额同比下降5%，调整后EBITDA为3400万美元，较去年同期下降超20% [13] - 第三季度调整后毛利率下降50个基点至21.8%，调整后EBITDA下降23%至3400万美元，占净销售额的8.6%，较上年下降140个基点 [20] - SG&A同比下降6%至6300万美元，占本季度净销售额的16.1%，而去年同期为15.2% [20] - 本季度发生与重组计划相关的费用总计800万美元，迄今为止，与转型计划相关的费用已达8300万美元 [21] - 利息成本同比下降16%至1200万美元，调整后净收入为600万美元，即摊薄后每股0.07美元，而去年同期为1100万美元或每股0.13美元 [22][23] - 第三季度自由现金流为流出200万美元，而去年同期为流入3000万美元，资本支出从去年同期的1200万美元降至700万美元 [29][30] - 本季度末现金为4400万美元，净债务为6.65亿美元，净杠杆率略升至4.2倍 [30] - 预计2025财年全年有机净销售额增长下降约5% - 6%，调整后EBITDA约为1.25亿美元，毛利率约为21.5%，自由现金流约为4000万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 有机净销售额同比下降10%，主要受零食和婴幼儿产品销售下降推动，预计第四季度有机净销售趋势将有所改善 [24] - 第三季度调整后毛利率为22.4%，较上年同期增加20个基点，调整后EBITDA为1700万美元，上年同期为2800万美元，调整后EBITDA利润率为7.8%，上年同期为10.4% [24] 国际业务 - 本季度有机净销售额增长0.5%，受膳食准备和婴幼儿产品增长以及供应链恢复推动，预计第四季度将继续改善 [25] - 国际调整后毛利率为21.1%，较上年同期下降约130个基点，调整后EBITDA为2200万美元，较上年同期下降10%，调整后EBITDA利润率为13.2%，同比下降约120个基点 [26] 零食业务 - 有机净销售额同比下降13%，主要受Garden Veggie以及品类疲软影响，但本季度分销有所改善 [26] 婴幼儿业务 - 有机净销售额同比下降6%，受关键零售商公式销售下滑、袋装食品疲软和SKU简化工作影响，但排除丢失客户后，部分产品有两位数消费增长 [27] 饮料业务 - 有机净销售额同比下降7%，受非乳制品饮料和茶业务影响，但非乳制品饮料品牌Joya消费增长高个位数并获得市场份额 [27] 膳食准备业务 - 本季度恢复增长，同比增长1%，英国品牌汤品销售增长超20%，希腊酸奶品牌本季度美元销售额高个位数增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会宣布两项重要举措，一是领导层过渡，Wendy Davidson不再担任CEO，Allison Lewis担任临时总裁兼CEO；二是启动对公司投资组合的正式审查，以实现股东价值最大化 [5][6][7] - 公司专注于五个关键驱动因素，包括简化业务、加速品牌创新、实施战略收入增长管理和定价行动、提高运营生产力和减少营运资金、加强数字能力 [16] - 零食业务促销活动表现低于预期，贸易投资效率低于预期，市场竞争激烈，公司需加强执行和创新 [40][41][53] - 婴幼儿业务配方奶粉表现良好，但受去年高基数影响，公司将加速品牌创新和改造 [43][44] - 公司在定价执行上可能有所失误，正在加强战略收入增长管理，对定价进行审查 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩令人失望，未达预期，公司需正视挑战，对战略计划进行审视和调整 [11] - 尽管面临挑战，但公司对未来仍持乐观态度，认为市场对健康产品的需求持续增长，公司拥有强大品牌和市场机会 [34] - 公司将致力于不断改进利润率、创新和营收增长，通过关注关键驱动因素来提升财务表现和为股东创造价值 [35] 其他重要信息 - 公司大部分产品在同一地区生产和销售，受关税影响较小，预计2025财年不会有重大成本影响，公司正在积极采取措施减轻影响 [32] - 公司已主动修订信贷协议，为未来几个季度提供更多灵活性，长期目标是将资产负债表杠杆降至调整后EBITDA的三倍或更低 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零食和婴幼儿营养品类的执行和竞争环境问题 - 零食业务促销活动表现不佳，市场竞争激烈，公司需加强营销和创新，重建销售速度；婴幼儿业务市场趋势良好，但受高基数影响，公司将加速品牌创新和改造 [40][43][44] 问题2: 提高预测和可见性的投资建议 - 公司在商业团队和数字能力方面的投资将有助于提高可见性和实时应对挑战的能力 [50][51] 问题3: 零食业务促销表现不佳的原因 - 促销活动未达预期，俱乐部渠道竞争激烈，大众渠道零售合作伙伴店内执行不佳，零食品类整体疲软，公司需加强执行和创新 [53][54][55] 问题4: 战略审查的具体内容和当前业绩受公司特定因素和宏观环境影响的程度 - 战略审查处于早期阶段，将考虑广泛的战略选择以提升价值；当前业绩受品类疲软和公司执行问题的综合影响，零食品类压力最大 [59][61][62] 问题5: 此次改善业绩的举措与以往有何不同以及如何提升近期股东价值 - 新CEO将快速评估并聚焦能最快带来最大回报的领域；董事会认为在市场执行、创新、收入增长管理、定价、数字能力和电子商务等方面有改进空间 [66][67][68] 问题6: 清理资产负债表的措施 - 公司将继续推动营运资金减少，特别是在库存方面，同时关注整体投资组合，提升业务业绩以实现去杠杆化，并清理尾部资产 [70][71][72] 问题7: 品牌定位和公司的竞争优势 - 公司应通过创新、营销、包装和渠道创造品牌价值，从而制定合理价格；公司的竞争优势在于加速品牌创新和改造，提升商业执行和生产力，利用所处的有吸引力的品类机会 [76][77][78] 问题8: 过去战略和管理层决策的问题以及定价策略和审查时间 - 商业环境动态变化，董事会和管理层会不断评估和调整策略；定价正在审查中，公司将加强战略收入增长管理；审查时间无法确定 [88][89][90] 问题9: 定价问题是流程还是结构问题 - 公司已加强定价的集中化管理和责任落实，通过分析和财务组织推动定价决策；定价和收入增长管理是重要能力，公司已建立相关能力并将重点关注 [98][99][100] 问题10: 业务组合中不同品类表现差异的原因 - 董事会正在对战略和投资组合进行全面评估，将在有更多信息时提供更新 [103] 问题11: 公司业务愿景和供应链策略以及审查排除的选项 - 审查过程中一切皆有可能，目前无法确定排除的选项 [108] 问题12: 对2026财年业务表现的预期 - 目前无法提供2026财年的指导或展望，公司正在推进五个关键驱动因素和战略投资组合审查 [111] 问题13: 临时CEO过往经验对当前角色的价值 - 临时CEO有在大型公司管理小型敏捷品牌和扭转业务下滑的经验，这些经验将为其当前角色带来价值 [114][115][116] 问题14: 第四季度财报电话会议时战略投资组合审查是否会有重大更新 - 目前无法确定更新时间，公司将在有信息时适时提供 [118]