财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司调整后EBITDA为1.26亿美元，若不计基于股份的薪酬费用则为1.32亿美元，而去年同期分别为1.21亿美元和1.36亿美元 [4] - 第四季度净亏损4200万美元，其中包括与钻机退役相关的6700万美元非现金费用以及与钻杆相关的1700万美元非现金费用，若不考虑这些一次性费用，净利润将为正值4200万美元，而2024年第四季度为1500万美元 [5] - 2025年全年资本支出为2.63亿加元，其中1.56亿加元用于维持性支出和基础设施，1.07亿加元用于升级 [9] - 2025年公司通过偿还1.01亿加元债务、回购7600万加元股票，并将年末现金余额增加至8600万加元（较上年增加1200万加元），实现了净债务与调整后EBITDA比率降至1.2倍 [2][9] - 2026年资本支出预算为2.45亿加元，其中1.82亿加元用于维持和基础设施，6300万加元用于升级 [11] - 2026年折旧预计为3.05亿加元，债务现金利息支出约为4500万加元，有效税率预计为25%-30% [11] - 2026年SG&A费用预计在扣除股份薪酬前保持稳定，约为9500万美元，股份薪酬指引预计在2500万至4500万美元之间 [12] - 公司进入2026年时净债务与EBITDA比率为1.2倍，平均债务成本为6.6%，总流动性超过4.45亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加拿大钻井业务**：第四季度平均活跃钻机数为66台，较2024年第四季度增加1台，每日运营利润率为14,132美元/天，而2024年第四季度为14,559美元/天 [5] - **美国钻井业务**：第四季度平均活跃钻机数为37台，较第三季度略有增加，较2024年第四季度增加3台，每日运营利润率为8,754美元/天，而第三季度为8,700美元/天 [6] - **国际钻井业务**：第四季度平均活跃钻机数为7台，低于去年同期的8台，日费率平均为53,505美元/天，较去年同期增长8% [7] - **完井与生产服务（CMP）业务**：第四季度调整后EBITDA为1700万加元，去年同期为1600万加元，加拿大油井服务需求增长抵消了美国业务在2025年第二季度结束的影响 [7][8] - 2025年，CMP部门服务小时数增长了6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：2025年，公司通过增加市场份额实现了有机收入增长，冬季钻井季第一季度的峰值钻机数达到87台，超过去年峰值4台 [3][19] - **美国市场**：2025年，尽管行业活动水平下降，公司钻机数量全年持续增加，利用率从2月份的低点27台提升至秋季的高点40台，年末拥有38台活跃钻机 [3] - **国际市场**：公司在科威特拥有6台钻机，其中4台处于活跃状态并签有长期合同，2台闲置；在沙特阿拉伯有2台活跃钻机，另有1台闲置 [26][27] - 公司通过一份谅解备忘录探索阿根廷市场，计划提供闲置的Super Series钻机、数字技术和运营支持，由当地合作伙伴运营 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的战略重点包括：推动收入增长并深化客户关系、保持财务纪律、为投资者提供财务回报 [14] - 公司通过其垂直整合的运营、跨境能力和模块化的Super Series钻机设计，以资本密集度较低的方式实现收入增长和客户关系计划 [19] - 公司将升级能力视为竞争优势，预计2026年将继续为北美多个地区的客户进行合同升级 [19] - 公司正在探索通过技术差异化等资本效率更高的方式在国际市场（尤其是中东）扩大规模，并在该地区的一台活跃钻机上安装首个Alpha自动化系统 [21] - 公司对行业整合持开放态度，但认为收购目标并非战略必需，交易需在财务上可行并能产生协同效应 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大市场的中长期前景稳固，有支持性的商品价格、增加的LNG和原油外输能力以及对Super Series钻机的持续需求，但短期活动可能受天气和商品价格波动影响 [20] - 美国钻机活动行业前景总体平稳，但公司发现了性能差异化的机会点，并预计在平稳的市场中继续获得适度增长，客户关注点在于高效执行开发计划，而非对油气价格的短期波动做出反应 [20] - 天然气盆地是过去一年增长的主要驱动力，同时公司也在与二叠纪盆地的客户进行有希望的绩效对话，以扩大在该关键石油区域的存在 [20] - CMP部门不断上升的运营成本仍令人担忧，但团队已通过运营效率和专注执行来应对 [22] 其他重要信息 - 第四季度，公司发生了与两台9月份从美国调往加拿大的Super Triple钻机重新启用相关的成本，这两台钻机已开始作业，并将在2026年及以后在长期合同支持下全面运营 [5] - 2026年第一季度，公司预计在国际市场将产生200万美元与钻机重新启用相关的一次性费用 [11] - 公司长期目标是将净债务与调整后EBITDA比率降至1倍以下，并计划将直接分配给股东的自由现金流比例提高至50% [12] - 公司是北美第二大活跃钻井公司 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于科威特钻机停运、闲置钻机数量及国际活跃钻机数的潜在增长空间 [25] - 公司在科威特市场有6台钻机，其中4台处于活跃状态并签有未来几年的长期合同，2台闲置，其中一台刚结束为期6年的合同，公司计划在科威特或该地区其他国家寻找机会重新启用；在沙特阿拉伯有2台活跃钻机，其中一台刚恢复工作并签有多年合同，另有一台闲置；公司的首要任务是在该地区重新启用闲置钻机，这是中短期机会，中长期则寻求新的增长途径 [26][27] - 澄清：沙特阿拉伯在本次重新启用后将拥有最多3台钻机，使公司国际活跃钻机总数保持在7台 [28][30] 问题: 关于美国市场潜在增长机会的具体来源（盆地、客户类型、合同类型） [31] - 增长机会来自多个方面，公司正在与马塞勒斯、海恩斯维尔和二叠纪盆地的客户就增加钻机进行积极对话，所有讨论都由绩效和效率驱动，公司认为其表现可以超越当前运营的许多钻机，此外与落基山脉地区的客户也有对话 [32][34] 问题: 关于美国第一季度利润率指引的构成，以及重新启用成本、日费率或运营支出的变化预期 [38] - 美国各运营区域的定价趋势不同，在天然气市场（马塞勒斯和海恩斯维尔）看到一些令人鼓舞的定价表现，而在以石油为主的市场竞争更为激烈；公司利用Alpha技术作为可选附加费来支持利润率，同时随着美国市场活动增加，固定成本吸收也带来好处；尽管美国合同期限较短，但公司对该指引范围感到满意 [38][39] - 关于重新启用成本，预计第一季度将呈现与之前类似的趋势，这是美国市场持续变动的现实，公司已能很好地消化这些成本 [41] 问题: 关于阿根廷谅解备忘录的更多细节、合作背景及财务与战略目标 [42] - 该谅解备忘录已在行业媒体公布，公司认为阿根廷是一个有趣的市场，但希望以差异化的方式进入并降低相关风险；合作伙伴San Antonio International在该地区拥有长期关系和良好声誉；合作模式是公司提供钻机技术、数字技术和运营支持，合作伙伴负责运营，客户直接与公司签订租赁协议；目前尚无具体部署计划，最快可能在今年年底或明年初部署第一台钻机，未来几年可能涉及1-3台钻机，并非快速推进的项目 [42][43][44] 问题: 关于加拿大长期前景，特别是客户（如ARC）调整计划对Super Triple钻机需求的影响 [49] - 公司不会评论具体客户的计划，但指出在冬季钻井季所有Super Triple和Super Single钻机均处于活跃状态，短期需求未见变化；长期来看，油气外输能力强，客户库存资源深厚，尽管个别客户计划有变，但未看到广泛的客户需求变化 [50][51] 问题: 关于阿根廷直接租赁机会的合同细节，如日利润率、动员/遣散责任等 [52] - 动员和遣散费用将在合同中考虑并获得经济补偿；公司的收入将来自两部分：一部分来自合作伙伴提供的运营支持，另一部分来自客户的直接钻机租赁付款 [52] 问题: 关于达到净债务目标后的资本分配计划 [58] - 公司倾向于按年提供股票回购分配指引，并得到投资者认可；随着绝对债务水平降低，公司将增加直接分配给股东的资本，形式可能包括股票回购或未来可能的股息，具体形式取决于届时的市场状况 [59] 问题: 关于2026年钻机升级资本（6300万加元）中已确定项目的比例、机会所在市场及对合同状态的影响 [62] - 升级资本是需求驱动的，目前只有一部分（可能15%、20%或30%）已完全确定，其余基于与客户的对话预期，可能上下波动；维持性和基础设施资本支出中包含的长周期物料，可能用于维护、推迟至2027年，或如果获得升级合同，则可能从维护支出转向升级支出 [62][63] - 从区域看，升级机会与第三季度评论相似：加拿大主要来自蒙特尼地区的深井大位移钻井项目和重油客户的井场超级单钻机升级；美国主要来自马塞勒斯和海恩斯维尔的持续升级机会，以及在二叠纪盆地日益增加的机会 [64] 问题: 关于2026年下半年美国钻机数量的展望 [65] - 公司关于活动水平平稳的评论结合了专家观点和客户反馈，客户的观点通常短于今年下半年，整个市场大体上仍以未来6个月为主 [66] 问题: 关于阿根廷机会将使用现有闲置钻机还是新建钻机 [67] - 阿根廷机会的吸引力之一在于无需新建钻机，公司在美国市场有一些闲置的Super Triple钻机，部分需要少量升级，部分需要更多资本投入，所有资本投资和动员费用都将包含在合同经济性考虑中 [67] 问题: 关于美国市场预期的适度增长是来自取代竞争对手钻机还是客户增加活动 [75] - 至少一半的增长是取代（竞争对手的钻机），可能更多是取代而非客户增加钻机数量 [75] 问题: 关于2026年预算中计划的钻机升级数量 [79] - 升级资本是一个较大的范畴，可能包括小规模升级（如高扭矩转盘驱动）或大规模改造（如建造2000马力的Super Triple钻机），目前预计大约为10次升级，上下浮动几次 [80] 问题: 关于钻机退役的6700万美元费用所涉钻机类型、机龄，以及资产负债表上资产持有待售科目的情况 [84] - 此次退役基于对行业趋势和复杂钻井项目对设备能力要求的深入分析，公司审查了机队能力，确定部分钻机不再具备竞争力，因此在年底计提了相应费用；对于这些退役钻机，部分可用零件将拆下用于现有机队，其余将报废，由于没有明确的时间表，因此未在财务报表中列为持有待售资产 [84][85] 问题: 关于钻杆的1700万加元费用、钻杆定价动态及批量采购时机 [86] - 公司进行批量钻杆采购通常是在供应商有额外库存、需要为生产计划找到出路时，公司利用流动性和规划能力以获得折扣，折扣幅度虽非巨大，但对大额采购而言意义重大；此次费用调整与钻机类似，由于钻井作业更复杂、对设备损耗更大，公司注意到钻杆使用寿命缩短，因此调整了会计处理中的使用寿命，同时部分钻杆处置也产生了损失，这是加拿大和美国市场的行业普遍现象 [86][88]