Conservative Income Portfolio targets the best-value stocks with the highest margins of safety. The volatility of these investments is further lowered using the best-priced options. Our Enhanced Equity Income Solutions Portfolio is designed to reduce volatility while generating 7-9% yields.Precision Drilling (TSX: PD:CA ) has struggled to deliver for us since we first wrote on it. Adding insult to injury, it has trailed the AI mania du jour (also known as the S&P 7) by 21%.Trapping Value provides Covered Ca ...

股价表现与目标价 - Precision Drilling (PDS) 最新收盘价为53 58美元 过去四周上涨7 9% 华尔街分析师给出的平均目标价为70 3美元 意味着31 2%的上涨潜力 [1] - 8位分析师的目标价区间为51 70美元至87 60美元 标准差为10 04美元 最低目标价较当前股价低3 5% 最高目标价则有63 5%的上涨空间 [2] - 分析师目标价的标准差越小 表明分析师之间的共识度越高 [2] 目标价的可靠性 - 单纯依赖分析师目标价做出投资决策可能不明智 因为分析师设定目标价的能力和客观性长期受到质疑 [3] - 全球多所大学研究表明 目标价经常误导投资者而非提供有效指引 实证研究显示目标价很少能准确预测股价走势 [7] - 华尔街分析师虽然对公司基本面有深入了解 但往往设定过于乐观的目标价 这通常是为了吸引投资者关注其关联公司的股票 [8] 盈利预测与评级 - 分析师对公司盈利前景的乐观情绪增强 一致上调EPS预测 这可能成为股价上涨的合理依据 因为盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [11] - Zacks对本年度的共识预期在过去一个月上涨20 8% 且没有负面修正 [12] - PDS目前获得Zacks Rank 2(买入)评级 意味着其在4000多只股票中位列前20% 基于盈利预测相关的四个因素 [13] 投资建议 - 虽然共识目标价可能不可靠 但其暗示的价格变动方向似乎是一个良好的指引 [14] - 目标价不应被完全忽视 但仅基于目标价做投资决策可能导致投资回报率令人失望 因此应保持高度怀疑态度 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.08亿美元，超出预期，若剔除相关项目则为1.05亿美元 [4][5] - 营收为4.07亿美元，较2024年第二季度下降5% [5] - 净利润为6000万美元，即每股1.21美元，连续十二个季度实现正收益 [5] - 经营活动提供的资金和现金分别为1.04亿美元和1.47亿美元 [5] - 第二季度资本支出为5300万美元，全年资本计划从2亿美元增至2.4亿美元 [9] - 第二季度现金流强劲，支持偿还债务7400万美元和回购股票1400万美元 [11] - 截至6月30日，净债务约为6.44亿美元，总流动性约为5.3亿美元 [11] - 净债务与过去十二个月EBITDA之比约为1.3倍，平均债务成本为6.9% [11] - 预计2025年有强劲自由现金流，折旧约3亿美元，现金利息支出约6500万美元 [12] - 预计有效税率约为25% - 30%，SG&A约9500万美元，股份薪酬费用在1500 - 3500万美元之间 [12] - 2025年债务削减目标为1亿美元，计划将自由现金流的35% - 45%用于股票回购 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 钻井业务 - 美国第二季度平均钻井活动为33台钻机，较上季度增加3台，运营天数增加13%，每日运营利润率为9026美元，高于第一季度和预期 [6] - 加拿大第二季度平均钻井活动为50台钻机，较2024年第二季度增加1台，每日运营利润率为15306美元，若剔除相关收入则为13866美元，略高于预期 [7][8] - 国际业务第二季度平均钻井活动为7台钻机，平均日费率较上年增长4% [8] 完井与生产服务业务 - 该业务第二季度调整后EBITDA为1000万美元，较上年同期下降18%，受井服务小时数下降影响 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上次会议以来，油气价格上涨，包括OSX在内的广泛公共指数上涨10% - 20%，多个关键运营盆地的钻机数量稳定或增加 [11] - 截至7月29日，第三季度平均有38份合同在手，2025年全年平均有39份合同 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 优先事项包括到2027年减少7亿美元债务，实现净债务与EBITDA之比低于1倍 [13] - 最大化自由现金流，实施固定成本和SG&A成本削减计划，开展多项技术举措降低成本和停机时间 [30] - 通过合同升级、优化定价和钻机利用率以及机会性收购来增加现有产品线的收入 [31] 发展方向 - 计划在2025年为36台钻机添加Evergreen系统，减少柴油消耗、排放和运营成本 [32] - 为12台ST - 15 100钻机进行升级，以满足Haynesville和Marcellus地区的需求 [32] - 与多个关键客户建立首选钻井协议，提供优化服务和激励措施 [33] 行业竞争 - 公司是加拿大最大的钻井商，在Montney和重油市场具有优势，超级三重钻机和配备垫板的超级单钻机需求强劲 [14][18] - 美国市场在宏观不确定性下活动有所恢复，公司在多个盆地增加了钻机数量，但Permian地区的钻机数量减少 [25][27] - 国际业务在科威特和沙特阿拉伯运营5台和2台钻机，将继续探索激活闲置钻机的机会 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性依然存在，但客户对天然气钻探的兴趣增加，公司2025年下半年及明年的前景较4月下旬的会议有显著改善 [14][15] - 公司将继续积极管理成本，寻求资本升级的预融资，并在现金流管理方面保持强劲执行 [17] - 预计LNG加拿大一期项目达到额定产能后，行业钻机需求将增加，公司的超级三重钻机有望实现全年利用 [20] 其他重要信息 - 公司实施了固定成本削减计划，并暂停了2500万美元的升级资本支出，后因客户需求恢复了该支出并发现了1500万美元的新投资机会 [16] - 公司的井服务业务与石油相关，受宏观不确定性影响，客户需求暂时下降，预计随着不确定性的解决需求将改善 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 美国市场增长中公共和私营公司的占比，以及未来美国天然气盆地的钻机数量预期 - 目前美国天然气业务倾向于私营公司，公司目标是将美国钻机数量增加到40 - 45台，若油价稳定，未来几个季度预计在天然气领域增加5 - 7台钻机 [38][39][40] 问题2: 加拿大双钻机市场的长期战略 - 加拿大双钻机市场供应过剩，价格竞争激烈，该市场需要整合，但公司不太可能成为整合者 [42][43][45] 问题3: 22台钻机升级中本季度增量和合同期限情况 - 22台钻机升级并非全部签署合同，多数合同升级费用在100 - 500万美元/台，大部分升级在6个月 - 1年可收回成本，高成本升级需要1 - 2年合同 [51][52] 问题4: 未来是否有客户资助的升级计划及对利润率的影响 - 目前没有可披露的未来客户资助升级计划，但过去有过此类情况 [55] 问题5: 22台钻机的4000万美元增量资本是否都在2025年支出 - 22台钻机升级涵盖2025年全年，支出主要用于2025年交付的钻机，部分钻机在11、12月交付，不会立即产生EBITDA [58][59] 问题6: 接近最终债务目标时资本分配的变化 - 优先事项包括偿还债务、股东回报和资本投资，三者都很重要，不会牺牲任何一项，若有好的投资机会会优先考虑 [63][64] 问题7: 美国钻机升级后与其他顶级钻机的能力比较及钻井类型 - 升级后钻机在能力上处于领先，结合alpha自动化后具有独特优势，可用于钻探长距离水平井，如四英里侧钻井和马蹄形弯井 [69][70][72] 问题8: 美国天然气市场客户是否寻求长期合同及合同期限 - 公司可选择较长合同期限，但日费率会降低，目前倾向于1 - 2年的合同 [77][79] 问题9: 加拿大运营商是否询问过电动化车队 - 井服务方面目前加拿大运营商兴趣不大，过剩的服务钻机产能使新技术服务钻机的出现可能还需数年 [81] 问题10: 22台钻机升级的地理或盆地分布 - 升级主要集中在Haynesville、Marcellus、Montney和加拿大重油盆地 [86] 问题11: Haynesville仍闲置的钻机数量 - 数量为高个位数 [87]

业绩总结 - 2025年预计自由现金流为2.26亿加元，自由现金流收益率为25%[12] - 加拿大的日均收入在过去三年中增长了47%[27] - 美国的日均收入在过去三年中增长了36%[28] - 加拿大的调整后EBITDA在2023年同比增长30%[74] 用户数据 - 预计2025年加拿大的边际收入为每日约13,500加元至14,500加元[23] - 预计2025年美国的边际收入为每日约7,000美元至8,000美元[23] - 超级规格钻机的日均利润在过去三年中增长超过60%[66] - 2023年超级规格钻机的需求强劲，尽管钻机数量较2023年1月下降约25%[69] 未来展望 - 计划在2025年减少至少1亿加元的债务，并将35%-45%的自由现金流分配给股东回报[23] - 预计到2025年底，净债务与调整后EBITDA比率将接近1.0倍[30] - 2024年计划减少总债务150至200百万美元，2024年已偿还176百万美元[83] - 2024年计划将自由现金流的50%用于直接股东回报[83] 新产品和新技术研发 - Precision的AlphaTM和EverGreenTM产品扩展，旨在减少客户的柴油消耗和运营成本[83] 市场扩张和并购 - 加拿大市场份额为34%，是加拿大市场上最活跃的钻探公司[48] - 2024年国际业务活动和收入分别同比增长37%和39%[72] - Precision在2023/24年拥有8台活跃钻机，主要在科威特和沙特阿拉伯[72] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年资本支出预算为2亿加元，其中约80%用于维护基础设施和无形资产[41] - 2022年至2027年间，计划偿还700百万加元的长期债务，截止到2025年3月31日已偿还452百万加元[23] - 预计2024年至2028年，油砂的潜在年增长约为67,000桶/日[87]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.77美元，远超市场预期的亏损0.02美元，同比去年同期的1.05美元有所下降 [1] - 季度营收达2.9387亿美元，超出市场预期1.15%，但较去年同期的3.137亿美元下降6.3% [2] - 过去四个季度中，公司两次超越每股收益预期，仅一次超越营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 公司股价年初至今下跌12.7%，同期标普500指数上涨8.6% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下一季度市场共识预期为每股收益1美元，营收3.3594亿美元 [7] - 当前财年市场共识预期为每股收益3.89美元，营收13.2亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属的油气钻井行业在Zacks行业排名中处于后5% [8] - 同行业公司Valaris Limited预计季度每股收益1.16美元，同比下降42.9%，营收预计5.7814亿美元，同比下降5.2% [9]

市场预期与业绩表现 - 市场预计Precision Drilling在2025年第二季度将出现营收下降和每股亏损0.02美元，同比变化-101.9%，预期营收为2.9053亿美元，同比下降7.4% [1][3] - 若实际业绩超预期，股价可能上涨；若低于预期，股价可能下跌，管理层在财报电话会中的讨论将影响短期价格波动和未来盈利预期 [2] 盈利预测调整 - 过去30天内，分析师将季度共识EPS预期下调16.67%，反映对初始预测的集体修正，但需注意个体分析师修正方向可能不同 [4] - 公司最新准确估计与共识估计一致，导致盈利ESP（预期意外预测）为0%，且当前Zacks评级为3（持有），难以预测其将超越共识EPS [12][13] 历史业绩与市场反应 - 上一季度公司实际EPS为1.53美元，低于预期的1.57美元，意外偏差为-2.55%，过去四个季度中有两次超越共识EPS [14][15] - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他因素可能导致股价逆预期波动 [16] 投资策略建议 - 结合Zacks评级和盈利ESP可提高预测成功率，但当前公司不具备明显的盈利超预期潜力 [10][12][18] - 投资者需关注财报发布前的其他潜在影响因素，并利用Zacks盈利日历跟踪公告时间 [17][18]

文章核心观点 Precision Drilling Corporation计划于2025年7月29日收盘后发布2025年第二季度财报，并于7月30日上午11点（山区时间）召开财报电话会议 [1] 会议安排 - 财报电话会议将于2025年7月30日上午11点（山区时间，即东部时间下午1点）举行 [1] - 参与会议需在指定链接注册，注册后将收到拨入号码和唯一PIN码用于提问 [1][2] - 会议将进行网络直播，直播链接可通过指定链接访问，直播回放将在公司网站上保留12个月 [2][3] 公司介绍 - 公司是能源行业安全且环保的高性能、高价值服务的领先提供商，拥有大量Super Series钻机 [4] - 公司商业化了名为Alpha™的行业领先数字技术组合，利用先进自动化软件和分析为能源客户提供高效、可预测和可重复的结果 [4] - 公司的EverGreen™环境解决方案套件增强了钻井服务，体现了公司减少运营环境影响的承诺 [4] - 公司还提供修井机、营地和租赁设备，并提供全面的技术支持服务和专业人员 [4] - 公司总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，在多伦多证券交易所（交易代码“PD”）和纽约证券交易所（交易代码“PDS”）上市 [5] 更多信息 - 如需了解公司更多信息，可访问公司网站www.precisiondrilling.com或联系投资者关系副总裁Lavonne Zdunich [6]

业绩总结 - 2025年预计自由现金流为2.26亿加元，自由现金流收益率为24%[12] - 加拿大的日均收入在过去三年中增长了47%[27] - 美国的日均收入在过去三年中增长了36%[28] - 加拿大的调整后EBITDA在2023年同比增长30%[74] 财务目标与债务管理 - 计划在2025年减少至少1亿加元的债务，并将35%-45%的自由现金流分配给股东回报[23] - 预计到2025年底，净债务与调整后EBITDA比率将接近1.0倍[30] - 2022年至2027年间，计划减少债务7亿加元，截止到2025年3月31日已偿还4.52亿加元[23] - 2024年计划减少总债务150至200百万美元，已在2024年偿还176百万美元[83] 收入与市场表现 - 预计2025年加拿大的边际收入为每日约13,500至14,500加元[23] - 预计2025年美国的边际收入为每日约7,000至8,000美元[23] - 加拿大市场份额为34%，是加拿大最活跃的钻探公司[48] - 2024年国际业务活动和收入分别同比增长37%和39%[72] 资本支出与投资 - 2025年资本支出预算为2亿加元，其中约80%用于维护基础设施和无形资产[41] - 2024年将25-35%的自由现金流用于股票回购，已回购75百万美元[83] - 2024年将直接股东回报目标提升至自由现金流的50%[83] 产品与技术发展 - 超级规格钻机的日均利润在过去三年中增长超过60%[66] - Precision的AlphaTM和EverGreenTM产品扩展，旨在减少客户的柴油消耗和运营成本[83] - 2023年超级规格钻机的需求强劲，尽管钻机数量较2023年1月下降约25%[69] 未来展望 - 预计2024年油砂年均增长约67,000桶/日，推动约20,000桶/日的年增量冷凝剂需求[87] - Precision在2023/24年拥有8台活跃钻机，主要合同为5年，延续至2027/28年[72]

行业现状 - 石油和天然气钻探行业面临市场动态变化的压力，包括合同延迟、天然气价格疲软和宏观经济不确定性 [1] - 行业Zacks排名接近底部，反映盈利预期收缩和股票表现滞后 [1] - 海上钻井公司面临过早重启钻井平台的风险，陆上运营商则受制于脆弱的天然气经济 [1] 行业概述 - 行业公司为全球勘探和生产公司提供钻井平台、设备、服务和人力 [2] - 钻井活动成本高且技术难度大，未来主要取决于合同活动和可用钻井平台数量而非油价或天然气价格 [2] - 海上钻井公司波动性远高于陆上公司，股价与油气价格相关性更强 [2] 行业趋势 - 市场波动导致近期可见性降低，宏观经济不确定性导致客户决策犹豫，招标和合同授予速度放缓 [3] - 过早重启钻井平台可能导致供应过剩，尤其在深水和超深水领域，可能削弱定价权和利润率 [4] - 长期深水需求前景乐观，预计到2030年投资将增长40%，多数项目在油价50美元以上经济可行 [5] - 天然气价格疲软可能延缓美国页岩活动，对陆上钻井公司盈利和利用率构成风险 [6] 行业表现 - 行业Zacks排名第235位，处于245个行业中的底部4% [7] - 行业盈利前景负面，2025年盈利预期同比下降85.2%，2026年下降51.7% [9] - 过去一年行业表现落后，下跌38.6%，而能源板块上涨2.1%，标普500上涨9.1% [11] 行业估值 - 行业当前EV/EBITDA为7.86倍，低于标普500的16.87倍，但高于能源板块的4.88倍 [14] - 过去五年行业EV/EBITDA区间为6.53倍至24.81倍，中位数为14.54倍 [14] 重点公司 - Transocean：专注于超深水和恶劣环境钻井服务，2025年一季度钻井收入9.06亿美元，同比增长18.7%，市值29亿美元 [16][18] - Patterson-UTI Energy：拥有先进技术钻井平台，2025年一季度调整后自由现金流5100万美元，市值25亿美元 [20][21] - Precision Drilling：加拿大最大钻井承包商，拥有210个钻井平台，2025年盈利预期从3.84美元上调至4.13美元，市值6.873亿美元 [23][24]

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