加密货币对冲基金策略转变 - 加密货币对冲基金正大幅从市场撤出 提高现金水平至2025年初以来未见的高位 反映出全行业风险偏好的恶化 [1] - 部分基金首次报告对传统机构投资组合核心资产比特币和以太坊的持仓为零 标志着专业基金经理对数字资产策略进行了根本性重新评估 [2] 机构资金流动与需求 - 机构需求放缓在现货比特币ETF的资金流中体现明显 自2026年初以来 这些基金录得近45亿美元的净流出 [5] - 2026年第一和第三周仅18亿美元的流入部分抵消了上述流出 自10月创下纪录高点以来 现货比特币ETF的总持仓量已减少超过10万枚比特币 [6] 策略转变的驱动因素 - 比特币和以太坊的潜在上行空间相对于波动性和下行风险显得有限 削弱了其风险调整后的回报吸引力 [7] - 基差交易（买入现货BTC并做空BTC期货）因资金费率压缩和期货溢价下降而变得无利可图 [7] - 部分资金转向加密货币相关股票 通过传统股票市场获得间接敞口 [7] - 对通胀、利率和地缘政治风险的持续担忧 导致数字资产领域出现更广泛的避险情绪 [7] 市场影响与早期信号 - 价格压力已波及公司持有者和矿商 比特币矿商比特鹿在挖矿盈利能力下降的背景下已出售其全部比特币持仓 [8] - 早在2025年底已出现早期预警信号 尽管当时比特币价格上涨 但芝加哥商品交易所的比特币期货持仓量显著低于通常与这种价格上涨相关的水平 [8] - 这种价格与持仓的背离表明当时的上涨并非由新的机构资金流入驱动 预示着机构信念在2026年之前就已开始减弱 [9]