证券市场回顾 - 上证综指日内上涨1.13%，收于3316.11点，最高3316.45点 [1] - 深证成指日内上涨1.84%，收于10082.34点，最高10082.34点 [1] - 创业板指日内上涨1.97%，收于1986.41点，最高1988.05点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.42% [2] - 规模指数ETF中富国中证2000ETF收益率最高，为6.4% [2] - 行业指数ETF中南方中证全指计算机ETF收益率最高，为4.28% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高，为1.8% [2] - 风格指数ETF中国寿安保国证创业板中盘精选88ETF收益率最高，为3.12% [2] - 主题指数ETF中嘉实中证稀土产业ETF收益率最高，为5.22% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3支ETF：富国中证2000ETF(6.4%)、嘉实中证稀土产业ETF(5.22%)、汇添富中证沪港深互联网ETF(5.07%) [4] - 跌幅最大的3支ETF：交银上证180公司治理ETF(-1.28%)、招商中证银行AH价格优选ETF(-0.71%)、银河上证国有企业红利ETF(-0.51%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3支ETF：华夏上证50ETF(流入5.55亿元)、华夏中证机器人ETF(流入3.33亿元)、嘉实上证科创板芯片ETF(流入3.17亿元) [6] - 资金流出最多的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(流出1.93亿元)、国联安中证全指半导体产品与设备ETF(流出1.84亿元)、天弘沪深300ETF(流出1.73亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(4.2亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(3.12亿元)、易方达创业板ETF(2.9亿元) [8] - 融券卖出额最高的3支ETF：南方中证500ETF(3737.8万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(2088.73万元)、华夏中证500ETF(584.75万元) [9] 机构观点 5月市场风险偏好回暖 - 市场可能呈现"权重指数回升，科技成长活跃"格局，偏科技、中小风格有望回归 [10] - 5月市场风险偏好有望回暖，融资资金可能再度回流，ETF有望继续发挥托底流动性作用 [10] 内需与自主可控仍是配置主线 - A股走势需关注内需政策节奏及关税进展，二季度外需压力或带来稳增长政策发力 [11] - 内需与自主可控是当前配置两大主线，关税不确定性消化后市场有望重回成长风格，AI产业链或重回主线 [11][12]

核心观点 - 上周贵金属和工业金属价格普遍上涨，COMEX黄金上涨2.65%，白银上涨1.09%，沪金2506合约上涨4.45%，沪银2506合约上涨2.38%，COMEX铜上涨3.35%，沪铜上涨1.33% [3] - 中美关税问题有所缓和，双方表达了对话意愿，市场风险偏好回升，但尚未有实质行动，铜价已对此进行乐观定价 [4] - 鲍威尔发言保持鹰派立场，对美股影响较大，但铜价反应平静，若二次通胀抬升，铜可能成为多配品种 [4] - 特朗普关税政策较前期缓和，但不确定性仍强，金价创历史新高后有所回调，中长期看海外不确定性和美元信用逻辑仍支撑黄金上行趋势 [5] 贵金属市场 - 上周COMEX黄金在3208-3372美元/盎司区间运行，白银在31.6-33.2美元/盎司区间运行 [21] - 贵金属价格普遍上涨：COMEX黄金上涨5.0%，白银上涨3.8%，伦敦金现上涨5.2%，伦敦银现上涨4.5%，SHFE黄金上涨8.6%，SHFE白银上涨5.2% [22] - 白银涨幅弱于黄金，金银比持续上行；铜价涨幅弱于黄金，金铜比震荡上行；原油反弹导致金油比震荡下行 [23] - COMEX黄金库存环比减少137万盎司至4321万盎司，白银库存环比增加163万盎司至49910万盎司；SHFE黄金库存基本持平于15.7吨，白银库存减少36吨至937吨 [35] - SPDR黄金ETF持仓减少0.86吨至952吨，SLV白银ETF持仓增加147吨至14120吨；COMEX黄金非商业多头持仓增加1874手至27.2万手，空头持仓增加379手至6.9万手 [40] 铜市场 - 上周COMEX铜价小幅反弹，SHFE铜价重回76000元/吨附近，国内消费韧性显现，精炼铜库存显著去化，出库数量环比增加 [6] - 国内现货买盘提供支撑，但随着铜价反弹，下游采购积极性可能回落 [6] - COMEX铜价格曲线维持contango结构，交仓压力可能增加；SHFE铜价格曲线back结构扩大，近端合约back显著扩大 [7] - 铜精矿TC周指数为-30.85美元/干吨，较上周跌3.94美元/干吨，现货市场TC价格持续探底，炼厂与贸易商博弈加剧 [8] - 国内电解铜现货库存23.51万吨，较10日降3.52万吨，较14日降2.38万吨，上海市场去库明显 [14] - 精铜杆加工费多数上涨，企业订单环比减少但生产稳定；再生铜杆原料压力加大，生产有下降趋势；精废杆价差继续收窄 [17] 市场前瞻 - 国内精炼铜库存显著去化，下游订单和提货强劲，现货买盘提供支撑，但随铜价反弹采购积极性可能回落 [50] - 金价短期上冲动能可能减弱，但中长期海外不确定性和美元信用逻辑仍支撑黄金上行趋势 [50]

近期，债市调整显著，国债收益率持续上行。Wind 数据显示，截至2月26日，10年期国债到期收益率为 1.71%，30年期国债到期收益率上行至1.91%，相比2月5日均有明显上行。受债市调整影响，近一周来，纯 债基金最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，多只短债基金净值涨幅为负。 多因素导致债市短期调整 流动性偏紧，是当前债市回调的直接因素。前期市场对于货币宽松预期与当下现实存在差异，进而引发部分投 资者对后续流动性的担忧。 中证鹏元研发部高级研究员李席丰在接受券商中国采访时表示，近期债市调整的原因之一是央行资金量投放低 于市场需求，流动性收紧，DR007（7天期存款类机构债券回购利率）和10年期国债利率倒挂，引起债市调 整。数据显示，最新DR007为2.33%，明显高于10年期国债收益率，两者已经形成倒挂。 "节后公开市场操作持续净回笼、投放弱于季节性，本月MLF5000亿到期也延续了1月缩量续作的局面。市场 资金面持续偏紧，款类机构债券回购利率持续处于高位，尤其是银行在非银和对公存款利率定价自律机制调整 之后存在结构性缺负债的问题，存单发行价格持续上行，大行融出处于历史较低水平，多次出现隔夜 ...