Asbury Automotive Group (ABG) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsChris Reeves - VP - Finance & TreasurerDavid Hult - President & CEODaniel Clara - Chief Operating OfficerMichael Welch - SVP & CFOJeff Lick - Managing DirectorFederico Merendi - Equity Research AssociateRajat Gupta - Executive Director - AutosBret Jordan - Managing DirectorConference Call ParticipantsRyan Sigdahl - Partner & Senior Research AnalystDavid Whiston - Senior Analyst - U.S. AutosOperatorGreetings. We ...

Asbury Automotive Group (ABG) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 10:00 AM ET Speaker0Greetings. Welcome to Asbury Automotive Group's Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded.It is now my pleasure to introduce Chris Reeves, Vice President of Finance and Investor Relations. Thank you. You may begin.Speaker1Thanks, operator, and g ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收41亿美元，毛利润7.24亿美元，毛利率17.5% [12] - 同店调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利润的比例为63.9%，调整后营业利润率为5.8%，调整后每股收益为6.82美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.4亿美元 [12] - 调整后净利润为1.34亿美元，调整后税率为24.7%，预计2025年全年调整后税率为25.2% [21][22] - 第一季度调整后运营现金流为1.87亿美元，资本支出2100万美元，预计2025年和2026年资本支出约2.5亿美元 [24] - 第一季度自由现金流为1.66亿美元，第一季度末流动性为9.64亿美元 [24][25] - 3月份交易调整后净杠杆率为2.75倍，预计明年该比率将接近目标范围上限 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 同店收入同比增长6%，销量同比增长4%，平均每辆车毛利润为3449美元 [14] - 第一季度Stellantis品牌销量同比增长3%，而全国销量下降12%，估计Stellantis品牌对PBR的逆风影响为125美元 [14] - 3月份同店新车库存天数为44天，而12月份为47天 [14] 二手车业务 - 第一季度销量同比下降8%，零售每单位毛利润为15.87美元，连续三个季度增长 [15] - 季度末同店二手车库存天数为31天 [15] F&I业务 - F&I每辆车收益（PVR）为2263美元，较第四季度有所增加 [16] 零部件和服务业务 - 同店零部件和服务毛利润季度增长5%，3月份增长7%，毛利率为58.3%，扩大了170个基点 [17] - 客户付费和保修业务毛利润合计增长9.1%，西部门店增长14%，其中客户付费增长14.4% [18] - 2014 - 2024年，54家门店客户付费毛利润从1.22亿美元增长到2.41亿美元，增长近100% [18][19] Clicklane业务 - 第一季度通过Clicklane销售超过10500辆汽车，其中约5000辆为新车，占Clicklane总销量的47% [20][21] TCA业务 - 第一季度税前收入为1950万美元，季度负非现金递延影响约为200万美元，相当于每股0.06美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区和巴尔的摩地区因政府工作的不确定性，市场表现疲软 [44] - 佐治亚州、卡罗来纳州、印第安纳州、圣路易斯、北佛罗里达州受天气影响，市场表现不佳，Coons门店受影响最大 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2017年以来在调整后SG&A占毛利润的比例和调整后营业利润率方面一直是顶级公共运营商 [5] - 公司认为其业务组合相对不受关税对定价的影响，约56%的第一季度新车在美国生产，可免受关税影响 [7] - 公司正在推进Techeon系统的实施，已将推广范围扩大到四家试点门店之外，Coons集团部分门店将在第三季度末前完成过渡，早期已看到生产力和客户体验的改善 [9] - 公司计划收购Herb Chambers Automotive Group，预计在获得OEM批准后于第二季度末完成交易，该交易将有助于优化品牌组合并进入波士顿市场 [10][11] - 公司持续评估业务组合，已剥离科罗拉多州的日产门店和南卡罗来纳州的沃尔沃门店 [11] - 完成Herb Chambers交易后，公司计划在未来18 - 24个月内降低杠杆率 [11][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新关税政策导致3月下旬需求上升，消费者提前购车以应对潜在价格上涨，OEM合作伙伴正在评估关税政策对其品牌的影响，公司预计未来几周和几个月会有更清晰的信息，但目前预测关键指标趋势具有挑战性 [6][7] - 公司对零部件和服务业务的长期增长持乐观态度，认为汽车保有量老化和现代车辆复杂性增加将为门店带来未来服务增长机会 [18][20] - 公司认为在当前市场环境下，专注于毛利润而非销量是合理的决策，尽管第一季度面临天气和关税等挑战，但仍实现了较高的营业利润率和较低的SG&A [42][43] - 公司认为未来几年，随着电动汽车和技术变革，汽车拥有成本和服务费用将上升，有利于特许经营模式的发展，公司有望实现收入增长 [64][65] 其他重要信息 - 公司预计将TCA集成到Kuhn门店的时间推迟到第四季度初 [16][23] - 公司修订了信贷安排，在完成Chambers交易后，循环信贷额度将增加到9.25亿美元，新车库存融资额度将增加到22.5亿美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：TCA在幻灯片18中显示第一季度有0.74美元的收益，其余时间有0.30美元的收益，是否意味着其余时间有0.44美元的成本？关税如何影响TCA业务？ - 若关税导致销量下降，将减缓递延影响，2025年递延影响减少，可能会推迟到未来年份，具体取决于对销量的影响 [30][31] 问题2：Techeon系统的短期集成情况如何？如何实现SG&A的大幅节省？ - 推广进展顺利，希望在2026年底至2027年初完成所有门店的转换，尽管存在与CDK的未决诉讼，但仍持乐观态度 [32] - 节省成本主要体现在两个方面：一是不再需要支付CDK三分之二的软件应用费用；二是消除了每个应用的集成费用，同时提高员工生产力可降低人员成本 [33][34] 问题3：整体毛利润表现与同行相比略低的原因是什么？是否有地区差异导致这种差异？ - 第一季度初业务表现疲软，多个市场受天气影响，损失了一些营业日 [41] - 在关税问题出现后，公司决定专注于毛利润而非销量 [42] - 华盛顿特区和巴尔的摩地区因政府工作的不确定性表现不佳，此外多个地区受天气影响较大 [44][45] 问题4：Herb Chambers交易在宏观环境因关税恶化的情况下，相关条款和协议是否仍然有效？分手费情况如何？ - 资产购买协议中公司没有分手费，卖方有，合同中有重大不利变更（MAC）条款，但基于当前市场条件，公司没有理由不推进交易，且该集团上半年表现出色 [48][49] 问题5：前端收益率或前端毛利未来的走势如何？ - 公司与疫情前不同，门店品牌组合发生变化，此前的收购对每辆车毛利润（GPUs）有增值作用 [56] - 第一季度市场面临天气和关税问题，公司选择专注于毛利润而非销量，认为客户付费和保修业务合计9%的增长是一个不错的成绩 [57][58] 问题6：零部件和服务业务同店增长预期是否有变化？消费者是否因关税而推迟服务工作？ - 公司对固定业务的展望不变，仍预计实现中个位数增长 [61] - 部分客户因担心关税对零部件成本的影响，选择提前进行服务，而非推迟 [62] 问题7：Techeon系统集成除了成本方面，是否还有其他收入机会？ - Techeon系统设计了单一客户档案和单一客户关系管理（CRM）系统，可实现更好的沟通和连接，提高营销效率 [66][67] - 随着技术进步，预计员工生产力和销售人员的销售单位将显著提高，同时提高服务顾问的生产力，增强透明度和沟通可建立客户信任，从而获得更多业务 [68][69] 问题8：如果关税持续，SG&A可能会上升，能否提供相关的参考范围？ - 如果销量大幅下降，SG&A可能会处于中高60%的范围，但公司能够控制成本，因为许多成本是可变的，与薪酬或广告相关 [74] - 如果销量下降，公司将收缩员工人数，在特许经营模式中，销量下降时利润率通常能够维持或增长 [75] 问题9：Techeon系统推广后，人员成本的降低是通过减少员工数量还是减少替换招聘实现的？ - 目前员工人数尚未减少，但随着员工对软件的熟练使用，效率将提高 [79] - 公司相信随着时间推移，员工人数会减少，因为生产力提高，同时员工收入会增加，有助于吸引高素质员工 [81] 问题10：汽车制造商更可能先削减激励措施还是直接提高价格？ - 不同品牌的做法会有很大差异，消费者需求将决定价格上涨的阈值，如果产品在关税前库存天数高、周转率低，则不太可能承受价格上涨，预计首先会削减激励措施，但目前还难以确定最终结果 [83][84] 问题11：3月份的销售增长是需求提前释放还是积压需求的体现？ - 3月前大部分时间销售表现正常，最后7 - 10天略有上升，公司在季度中期开始专注于每笔交易的毛利润而非销量，销售方面略有增长，但零部件和服务业务没有明显变化 [85][86] 问题12：零部件和服务业务中，价格和车辆数量对增长的贡献分别是多少？未来价格对中个位数增长的贡献如何？ - 由于天气影响，车辆流量略高于以往趋势，收入增长主要来自每笔交易的金额增加，预计未来春季和夏季车辆数量将增加 [89] 问题13：一些德国豪华品牌如保时捷、奥迪等在进口时免关税，短期内是否会出现供应问题？ - 这些品牌宣布暂停向美国发货时，在美国有45 - 60天的库存，这可能是一种战略决策，以避免高额关税，目前公司库存天数低于理想水平，期待后续发货恢复 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收41亿美元，毛利润7.24亿美元，毛利率17.5% [13] - 同店调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利润的比例为63.9%，调整后运营利润率为5.8%，调整后每股收益为6.82美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.4亿美元 [13] - 调整后净利润为1.34亿美元，调整后税率为24.7%，预计2025年全年调整后税率为25.2% [21][22] - 第一季度调整后运营现金流为1.87亿美元，资本支出2100万美元，预计2025年和2026年资本支出约2.5亿美元 [24] - 第一季度自由现金流为1.66亿美元，第一季度末流动性为9.64亿美元 [24][25] - 3月交易调整后净杠杆率为2.75倍，预计明年该比率将接近目标范围上限 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 同店收入同比增长6%，销量同比增长4%，平均每辆车毛利润为3449美元 [15] - 第一季度Stellantis品牌销量同比增长3%，而全国销量下降12%，估计Stellantis品牌对PBR的逆风影响为125美元 [15] - 3月同店新车库存天数为44天，而12月为47天 [15] 二手车业务 - 第一季度销量同比下降8%，零售每单位毛利润为15.87美元，连续三个季度增长 [16] - 季度末同店二手车库存天数为31天 [16] F&I业务 - F&I每辆车收益（PVR）为2263美元，较第四季度有所增长 [17] - 总前端每辆车收益率为4854美元 [18] 零部件和服务业务 - 同店零部件和服务毛利润季度增长5%，3月增长7%，毛利率为58.3%，扩大了170个基点 [18] - 客户支付和保修业务毛利润合计增长9.1%，西部门店增长14%，客户支付增长14.4% [19] - 2014 - 2024年，54家门店客户支付毛利润从1.22亿美元增长至2.41亿美元，增长近100% [20] Clicklane业务 - 第一季度通过Clicklane销售超过10500辆汽车，其中约5000辆为新车，占比约47% [20][21] TCA业务 - 第一季度税前收入为1950万美元，季度负非现金递延影响约为200万美元，每股收益影响为0.06美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区和巴尔的摩地区因政府工作不确定性市场表现疲软 [44] - 佐治亚州、卡罗来纳州、印第安纳州、圣路易斯、北佛罗里达州受天气影响较大，Coons门店受影响最大 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2017年以来在调整后SG&A占毛利润比例和调整后运营利润率方面是顶级公共运营商 [5] - 持续推进Techeon系统实施，已扩大试点范围，预计2026年底至2027年初完成所有门店转换 [33] - 待收购Herb Chambers Automotive Group，预计第二季度末完成交易，交易价值13.4亿美元，交易后将优化品牌组合并在未来18 - 24个月降低杠杆 [11][12][26] - 持续评估门店组合，已剥离科罗拉多州日产门店和南卡罗来纳州沃尔沃门店 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新关税政策使3月下旬需求上升，公司认为其产品组合受关税影响相对较小，约56%的新车在美国生产，可免受关税影响 [6][7][8] - 零部件和服务业务长期增长前景乐观，受益于汽车保有量老化和车辆复杂性增加 [19][20] - 尽管面临天气和关税等挑战，但公司通过关注毛利润而非销量，实现了稳定的运营利润率和较低的SG&A [42][43] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，公司明确不承担更新前瞻性陈述的责任，同时可能讨论非GAAP财务指标，并在网站提供与GAAP指标的对账 [4] - 公司在网站发布了更新的投资者报告，突出第一季度业绩 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：TCA业务在幻灯片18中显示第一季度有0.74美元的收益，其余时间有0.30美元的收益，是否意味着其余时间有0.44美元的成本？关税如何影响TCA业务？ - 若关税导致销量下降，会减缓递延影响，使2025年递延影响减少，未来年份递延影响增加，具体取决于对销量的影响 [30][31][32] 问题2：Techeon系统短期集成情况如何？如何实现SG&A大幅节省？ - 系统推广进展顺利，希望2026年底至2027年初完成所有门店转换，虽有与CDK的未决诉讼，但仍持乐观态度 [33] - 节省成本主要体现在两方面：一是不再使用CDK三分之二的软件应用，节省软件费用；二是提高员工生产力，降低人员成本 [33][34][35] 问题3：整体毛利润表现低于部分同行的原因是什么？是否有地区差异影响？ - 第一季度初业务受天气影响，1月表现疲软，且在关税问题上公司选择关注毛利润而非销量 [41][42] - 华盛顿特区和巴尔的摩地区因政府工作不确定性市场表现不佳，此外多个地区受天气影响 [44][45] 问题4：Herb Chambers交易在宏观环境因关税恶化的情况下，相关条款和协议是否仍有效？分手费情况如何？ - 资产购买协议中公司无分手费，卖方有，合同中有重大不利变更（MAC）条款，基于当前市场条件，公司无理由退出交易，且该集团上半年表现出色 [48] 问题5：前端收益率或前端毛利未来趋势如何？ - 公司与疫情前不同，门店品牌组合变化，收购对GPU有增值作用 [55] - 第一季度市场面临天气和关税问题，公司选择关注毛利润而非销量，客户支付和保修业务合计增长9%，表现强劲 [56][57] 问题6：零部件和服务业务同店增长预期是否有变化？消费者是否因关税推迟服务工作？ - 固定业务增长预期不变，仍为中个位数增长 [60] - 部分客户因担心关税影响零部件成本，选择提前进行服务，而非推迟 [61] 问题7：Techeon系统集成后除成本节约外，是否有其他收入机会？ - 系统设计有统一客户档案和统一CRM，可实现更好的沟通、连接和营销，提高员工生产效率和销售单位，增强消费者透明度和信任，从而增加业务 [66][67][68] 问题8：若关税持续，SG&A可能上升的范围是多少？ - 若销量大幅下降，SG&A可能处于中到高60%的范围，公司可通过控制可变成本和调整人员编制应对 [72][73][74] 问题9：Techeon系统推广后人员成本降低是通过减少人员编制还是减少替换招聘实现？ - 目前人员编制未减少，但随着员工对系统熟练度提高，未来人员编制将减少，同时员工收入将增加，有助于吸引高素质员工 [79][80] 问题10：汽车制造商应对关税更可能先削减激励措施还是直接提价？ - 不同品牌应对方式不同，消费者需求将决定提价阈值，预计先削减激励措施，但目前难以判断最终情况 [82][83] 问题11：3月销量增长是需求提前释放还是积压需求释放？ - 3月前大部分时间销售正常，最后7 - 10天销量略有上升，公司在季度中更关注每笔交易的毛利润而非销量 [84][85] 问题12：零部件和服务业务中价格和车辆数量对增长的贡献如何？未来价格对中个位数增长的贡献如何？ - 本季度受天气影响，交易金额增长多于车辆数量增长，预计未来春季和夏季车辆数量将增加 [89] 问题13：部分德国豪华品牌如保时捷、奥迪等产品免关税进口，短期内是否有供应问题？ - 这些品牌宣布暂停向美国发货时，美国境内有45 - 60天的库存，公司库存天数低于预期，期待后续发货恢复 [90][91]