纪要涉及的行业 成品油行业，具体涉及汽油、石脑油、馏分油、柴油、航煤、燃料油、丙烷等精炼产品 [1] 纪要提到的核心观点和论据 供需与市场承受能力 清洁产品供需平衡紧张，生产激励措施利于中质馏分油（原油供应限制放松时），市场对供应中断或需求意外承受能力不足 [2] RBOB裂解价差 过去10个7月中，RBOB裂解价差有7个上涨，平均上涨2美元/桶，最大涨幅8.1美元/桶，最大跌幅3.2美元/桶，风险回报状况良好 [3] 产量转换影响 RBOB热能混乱，处于过去10年区间底部，因原油供应限制，OPEC+重质酸性原油出口未回升用于中东国内燃料燃烧，依赖重质原油的馏分油产量受限，若中质和重质酸性原油进入美国，炼油厂转向最大化馏分油产量，将减少汽油产量，收紧RBOB供应并支持裂解价差 [3] 飓风季节风险 处于飓风风险焦点时期，美国约50%炼油产能位于墨西哥湾沿岸，袭击该地区的大多数飓风将暂时导致50 - 250万桶/天炼油产能中断，受影响最严重地区炼油产能中断超100万桶/天且持续超一个月 [3] 季节性表现 从历史数据看，所有产品7月裂解价格表现正增长，轻质裂解产品明显，中质馏分油和燃料油处于10年范围（不包括2022年和2020年）的100个百分位数 [6] 不同产品市场表现 - 石脑油市场正收益次数多，日本石脑油市场过去10年7月均无负收益，平均涨幅1.9美元/桶，欧洲石脑油市场过去10年9年正收益 [7] - 欧洲汽油平均回报率最高，为2.8美元/桶，最大涨幅9.1美元/桶，最大亏损2.4美元/桶 [7] 差异与利差表现 差异上灯光表现优异，东部落后西部；利差平均收益为正，命中率参差不齐，所有产品平均回报率均为正 [8] 精炼产品表现差异 汽油和石脑油差异化表现持续优于馏分油，EBOB和石脑油平均回报率为正，东部产品表现逊于西部产品，欧洲汽油过去10年8年正收益，平均收益率8.3美元/吨，风险回报有吸引力，新加坡和美国汽油价差正向，唯一正收益略有下行偏差的价差产品是取暖油，但仍保持正平均收益 [13] 价格比较 - 与五年季节性价格区间（不包括2020年和2022年）相比，RBOB/热油价差、EBOB/柴油价差等价格看起来更便宜 [12] - 第三季度和第四季度柴油和航煤价差、全球馏分油裂解价差等价格看起来更贵 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 材料可能仅包含指示性条款，不保证交易能按条款或价格达成，拟议条款仅供讨论，最终条款待进一步协商 [36] - 可通过特定链接查看作者过去12个月投资建议列表及评级占比，无法访问可联系高盛代表获取信息 [36]