文章核心观点 - 甲骨文公司联合创始人兼董事长拉里·埃里森通过近五十年几乎不减持公司股份并利用其作为抵押进行大规模借贷 构建了巨额财富并为其多元化支出提供资金 这种“持有并借贷”的策略与多数科技公司高管通过预设程序减持股份以实现财富多元化的主流做法形成鲜明对比 [3][4][14][18] 埃里森的股权结构与控制权 - 截至7月 埃里森持有11.6亿股甲骨文股票 占公司总流通股的41% 这一持股比例在顶级科技亿万富豪中遥遥领先 [6] - 过去15年 甲骨文的股票回购计划使流通股数量减少了36% 尽管埃里森持有的股票数量保持稳定 但其持股比例已从23%提升至41% [9] - 埃里森历年净出售股票所得总计51亿美元 这仅占其目前价值超过3500亿美元持股的一小部分 其中2001年出售了9亿美元股票 后因公司发布令人失望的财报导致股价暴跌而引发了内幕交易诉讼并最终达成和解 [8] 利用股权质押进行借贷与支出 - 根据美国证券交易委员会最新文件 埃里森已质押了2.77亿股甲骨文普通股作为“担保某些个人债务”的抵押品 这些股份约占其总持股的四分之一 以上周三收盘价计算市值超过820亿美元 [14] - 埃里森利用借贷资金进行了巨额支出 包括以2.77亿美元收购佛罗里达州Eau Palm Beach度假村 以1.73亿美元购买佛罗里达州一处62,200平方英尺的豪宅 投资埃隆·马斯克收购推特（现X） 以及支持其子大卫·埃里森运营的Skydance Media以80亿美元收购派拉蒙等 [10][11][12] - 埃里森在2012年曾表示 其以股票为抵押获得的40亿美元信贷额度从未动用 而是作为潜在“干火药”以备大宗购买之需 并提及如果NBA洛杉矶湖人队出售可能会考虑购买 [16][17] 公司治理与风险视角 - 甲骨文公司治理委员会认为 埃里森的股权质押安排不会对股东或公司构成重大风险 部分原因是质押股票仅用于担保为外部个人商业投资提供资金的个人定期贷款 且董事会相信埃里森有财务能力在不依赖质押股票的情况下偿还贷款 [15] - 有金融学教授指出 埃里森质押股票的规模和价值“超出常规” 大多数董事会出于对股东风险的考虑绝不会允许这种程度的杠杆 [5][15] - 埃里森的策略被视为一个特例 其财富和影响力让贷款机构感到放心 而对于其他许多公司 这种水平的借贷会引发真正的公司治理担忧 并可能被视为危险信号 [16] 与其他高管策略的对比 - 埃里森的“持有并借贷”策略与甲骨文首席执行官萨弗拉·卡茨的持续减持策略形成鲜明对比 卡茨通过所谓的10b5-1预设程序出售期权 在上半年行使并出售了总计25亿美元的期权 成为年内最大的内部交易卖家 但因此错过了随后几个月甲骨文股价50%的上涨 [18] - 私人银行家指出 对于管理公司大量股票头寸没有绝对正确或错误的方法 这取决于个人对单只股票波动的承受能力 许多科技创始人和CEO对公司持乐观态度 希望尽可能长期持股以增长财富 同时他们通常也希望为朋友或同事发起的其他科技企业提供资金 [19] - 以股票质押贷款为外部投资提供资金可以被视为一种多元化形式 如果借款用于投资一系列增值资产、私人公司或更多元化的投资组合 可以帮助建立对冲 [20]