纪要涉及的行业 美国房地产行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：美国房地产行业处于收缩状态，房价下跌使持续高通胀可能性降低，房地产行业收缩是美国经济放缓的早期预警，美联储官员未来几个月可能会更多考虑这些鸽派因素并恢复降息 [1][4][7] - **论据** - 凯斯 - 席勒房价指数连续两个月下降，4 月全国房价指数环比下降 0.41%，3 月环比下降 0.27%；20 城指数 4 月环比下降 0.31%，3 月环比下降 0.16%，且今年截至 5 月每月中位现房销售价格都在下降 [1][3] - 高房价和高抵押贷款利率使住房难以负担，供应超过需求致房价下跌，新建单户住宅建设许可数量近期急剧下降 [4] - 此前房价受供应不足支撑，但现在需求已大幅减弱，市场上的房屋库存无法按当前价格出售 [5] - 房价下降通常发生在美联储提高政策利率、推动抵押贷款利率上升时，当前情况是因抵押贷款利率居高不下，同时需求疲软和极端供应限制有所缓解 [6] - 房价下跌可能使住房通胀保持低迷，房地产行业收缩是经济活动更广泛放缓的领先指标，预计美联储 9 月将政策利率下调 25 个基点，并在随后每次会议继续下调 25 个基点，到 2026 年 3 月将利率降至 3.00 - 3.25% [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证与利益冲突**：分析师对报告内容负责并独立表达观点，分析师薪酬与公司整体盈利能力相关，公司可能与研究报告覆盖的公司有业务往来，存在利益冲突 [8][9] - **产品相关披露**：公司在某些金融工具交易中可能充当做市商、流动性提供者或交易主体，研究报告可能参考公司与研究对象的讨论，但分析师不能向研究对象发送报告草稿 [10][26] - **不同地区适用情况及监管**：产品在全球多个国家和地区提供，各地区有不同的监管机构和适用规定，如澳大利亚、巴西、智利等，投资非美国证券有特定风险 [28][29][27] - **投资风险提示**：投资有价格和价值波动风险，某些高波动性投资可能大幅贬值，CMO 收益率和平均寿命会受多种因素影响，投资可能有税收影响，报告建议为一般性建议，投资者需考虑自身情况 [49][50] - **数据来源及使用限制**：报告数据可能来源于 dataCentral 等，部分数据有特定使用限制和保密要求，如 Card Insights 数据、MSCI 信息等，报告研究数据有特定使用限制，禁止未经授权使用和分发 [51][52][54]