行业与公司 * 行业：支付行业，特别是稳定币对支付市场的潜在影响 [1] * 公司：专家Rehman Baig曾任职于Adyen (2020-2024) 和 Block (Square) (2015-2018)，现任FlexCorp首席产品官 [1] 核心观点与论据 零售支付应用前景有限 * 稳定币在发达市场的零售支付中作用有限，因为通胀和货币稳定，且消费者熟悉现有支付方式 [4] * 商户可能从采用稳定币中获益，例如更快的结算速度和避免支付网络费用，但改变消费者行为是限制因素 [4] * 零售用例在新兴市场可能更具相关性 [4] 信贷支持型稳定币作为催化剂 * 信贷支持的稳定币发展可能支持消费者采用，因为美国零售支付中借记卡与信用卡的典型比例是60:40 [4] * 但存在疑问：在没有大量商户接受的情况下，金融机构能在多大程度上支持这种稳定币，即存在“先有鸡还是先有蛋”的问题 [4] 对支付服务提供商商业模式的影响 * 支付服务提供商可能将稳定币视为“又一个支付轨道”，需要为其提供托管、对账、争议解决等相同功能 [4] * 早期采用稳定币并为客户提供服务的支付服务提供商可能能够收取溢价，因为客户可以节省支付网络费用并受益于更快的结算速度 [4] * 但预计任何溢价定价都会随着时间的推移被竞争消除 [4] 跨境支付是主要应用场景 * 稳定币在跨境支付中可能最具应用潜力，原因在于结算速度快、成本低、透明度高 [4] * 这些优势对于非主流货币通道最为相关，而发达货币通道的服务已经很好且效率很高 [4] * 与客户的先前对话表明，存在将稳定币用作内部财资工具的真实兴趣，例如集团内部现金转移 [4] 现有参与者的优势 * 现有支付提供商可以在促进跨境稳定币支付方面发挥作用，因为其在企业级托管、通过API实现运营等方面拥有现有专业知识 [4] * 然而，支付服务提供商的收入机会可能是增量式的而非变革性的，这可能会限制投资 [4] 其他重要内容 * 报告来自摩根大通欧洲科技硬件与支付研究团队，主要分析师为Sandeep Deshpande [2] * 报告包含大量标准法律声明、披露和监管信息，强调潜在利益冲突、评级定义、分析师认证等 [3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] * 报告特别指出，讨论的数字或加密资产受快速变化的监管环境影响，并提供了相关咨询链接 [20] * 报告警告，人工智能工具可能被用于协助数据分析、模式识别和研究内容起草 [50]