稳定币的机遇 - 稳定币在跨境支付、汇款、贸易金融和全球公司内部财资功能方面可能最有用[7] - 稳定币为创造新的金融产品和服务提供了巨大机遇[7] 稳定币的风险与监管 - 稳定币的“质量和流动性”对其“长期生存能力”至关重要，因为它们不受存款保险支持，其发行方也无法获得中央银行流动性[3] - 稳定币发行方通过投资储备资产获取利润，并有强烈动机通过尽可能扩大风险谱系来最大化储备资产的回报[3] - 在市场压力时期，即使是对流动性政府债务的价值造成压力时，稳定币只有能够可靠、及时地按面值赎回才能保持稳定[5] - 私人货币容易受到挤兑风险，即使有高质量资产支持，当债权人开始质疑这些资产的脆弱性时也是如此[5] - 监管机构如果设置不足的护栏将带来巨大风险[7] - 《天才法案》将稳定币监管的最终框架很大程度上留给了实施其条款的州和联邦监管机构，要求他们注意多种风险[7] 历史经验与警示 - 可允许储备资产的边界在景气时期可以增加利润，但在不可避免的市场压力时期会面临信心崩溃的风险[4] - 需保持谨慎，因为存在私人货币在保障措施不足的情况下被创造出来的漫长而痛苦的历史，包括多次银行挤兑和市场压力时期[7] - 引用了2008年9月 Reserve Primary Fund 货币市场基金在雷曼兄弟申请破产后“跌破1美元”的案例，说明投资者开始怀疑基金底层资产价值时会发生挤兑[6]