文章核心观点 - 文章旨在比较美国两家领先的钢铁生产商Commercial Metals Company和Nucor Corporation，分析哪家公司的股票在当前环境下更具投资吸引力[1] - 钢铁价格复苏对两家公司均构成利好，但CMC凭借更强的股价表现、更低的估值以及积极的盈利增长预期，在当前被视为更优的选择[18] 商业金属公司分析 - **财务表现**：2026财年第一季度营收为21.2亿美元，同比增长11%，主要受北美钢铁集团和建筑解决方案集团需求强劲推动[2] 当季每股收益为1.84美元，同比大幅增长142%，远超市场普遍预期的1.55美元[3] - **增长举措**：于2025年12月完成对Concrete Pipe and Precast, LLC和Foley Products Company的两项重要收购，这将巩固其在美国中大西洋和东南部地区的领先地位，并运营美国最大的预制混凝土平台之一[4] 预计从这两项收购中，三年内可实现2500万至3000万美元的年化运营协同效益[5] - **转型计划**：于2024年9月启动“转型、推进、增长”计划，预计将为2026财年带来1.5亿美元的年化息税折旧摊销前利润效益[6] - **近期挑战**：欧洲钢铁集团因进口影响导致均价和利润率承压，部分抵消了北美业务的增长[2] 预计2026财年第二季度整体核心息税折旧摊销前利润将环比下降，部分原因是与收购相关的交易费用和债务发行成本[5] 纽柯公司分析 - **财务表现**：2025年第四季度营收为76.9亿美元，同比增长8.6%[7] 当季对外销售钢材总量为460.2万吨，同比增长0.5%，但环比下降8%[7] - **业绩展望**：预计2026年第一季度所有部门收益均将较2025年第四季度增长，其中钢铁厂部门因销量和实现价格上升而增幅最大，钢铁产品部门主要因销量增长，原材料部门收益也可能增长[8] - **增长动力**：公司正执行一系列增长项目以把握终端市场需求，在建筑与基础设施、军事与国防以及能源终端市场看到强劲需求，并拥有健康的订单积压[9][10] - **收购活动**：近年来通过收购推动增长，例如2024年6月收购高速高性能商用门制造商Rytec Corporation，与C.H.I. Overhead Doors共同建立架空门平台，近期收购Southwest Data Products则扩大了其数据中心客户解决方案组合[11] 市场预期与估值比较 - **盈利预期**：市场对CMC 2026财年每股收益的普遍预期为7.34美元，同比增长134.5%，2027年预期为7.23美元，微降1.5%，过去60天预期呈上升趋势[12] 对NUE 2026财年每股收益的普遍预期为11.51美元，同比增长49.3%，2027年预期为13.79美元，增长19.8%，过去60天预期亦呈上升趋势[13] - **股价表现**：过去一年，CMC股价上涨56.3%，NUE股价上涨44.7%[14] - **估值水平**：CMC目前基于未来12个月收益的市盈率为10.49倍，低于其五年中位数水平，NUE目前基于未来12个月收益的市盈率为14.86倍，高于其五年中位数水平[16]

行业前景 - 钢铁行业受益于钢价从去年低点回升 非住宅建筑市场韧性和汽车领域需求稳固提供支撑 [1] - 美国钢价上涨为本土生产商创造有利环境 进口关税限制供应和终端市场需求增长共同支持价格 [2] - 行业Zacks排名第43位 位列所有250多个行业的前17% 排名前50%的行业表现优于后50%超2倍 [7][8] 价格走势 - 热轧卷板价格从2024年初1200美元/短吨暴跌超40%至700美元/短吨 近期因关税政策回升至900美元/短吨以上 [4] - 行业过去一年股价下跌45.5% 同期标普500指数上涨5.8% 基础材料板块下跌10.3% [10] - 行业当前EV/EBITDA为8.04倍 低于标普500的15.56倍和基础材料板块的11.52倍 五年波动区间2.79-12.93倍 [13] 终端市场需求 - 汽车市场预计今年复苏 电动车普及加速 混合动力车需求强劲和促销激励措施推动销量 [5] - 非住宅建筑市场订单活动保持强劲 美国政府基础设施升级项目推动运输和公用事业网络建设 [5] - 中国房地产危机导致钢铁需求疲软 房地产占钢铁消费约40% 制造业和建筑业活动放缓 [6] 重点公司 - 纽柯钢铁受益于非住宅建筑市场优势 持续渗透汽车市场 战略投资扩大产能和低成本优势 [18] - 纽柯钢铁Zacks排名第二 过去四季三次盈利超预期 四年平均惊喜幅度27.2% 2025年盈利预测60天内上调11.7% [19] - 钢铁动力公司客户订单活跃 德克萨斯州新建电弧炉钢厂投产 增值涂层生产线提升产能 2025年贡献收益 [20] - 钢铁动力公司Zacks排名第二 连续四季盈利超预期 平均惊喜幅度3.6% 2025年盈利预测60天内上调15.7% [21] - 美国钢铁公司执行"Best for All"战略 扩大迷你钢厂优势 Big River投资强化高利润率市场地位 [26] - 美国钢铁公司Zacks排名第二 过去四季三次盈利超预期 平均惊喜幅度20.4% 2025年盈利预测60天内上调12.7% [24]