Companhia Siderúrgica Nacional (NYSE:SID) Q3 2025 Earnings Call November 05, 2025 09:30 AM ET Speaker1Morning, and thank you for waiting. Welcome to CSN's conference call to present the results for the third quarter of 2025. Today with us are the company's executive officers. We would like to inform you that this event is being recorded and that all participants will be in listen-only mode during the company's presentation. Afterwards, we'll open the floor for a Q&A session, and further instructions will be ...

公司运营与市场环境 - Cleveland-Cliffs Inc 正专注于调整运营规模以适应新的国内钢铁市场 [1] - 针对进口钢铁和钢铁产品的50%关税仍然有效 [1] - 公司的钢铁制造业务经济效益可能在接下来的几个季度得到改善 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte为买方股票分析师拥有超过5年行业经验 [1] - 在进入投资管理行业之前其在专业服务领域工作超过十年涉及行业包括油气、油田服务、中游、工业、信息技术、EPC服务和可选消费品 [1] - 投资建议基于对整个投资生态系统的考量而非孤立地看待公司 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为27亿雷亚尔 环比增长7% [6] - 自由现金流为10亿雷亚尔 EBITDA转化为现金的比率为37% [7] - 营运资本释放3亿雷亚尔 现金转换周期从超过80天降至78天 环比减少6天 [7] - 净债务/EBITDA杠杆率降至081倍 [7] - 季度资本支出总额为17亿雷亚尔 其中60%用于提升资产竞争力的项目 [8] - 宣布赎回2030年到期债券 未偿还金额为48亿美元 预计年底总债务将降至约140亿雷亚尔 [7][8] - 批准每股分红 Gerdau SA为028雷亚尔 Metalúrgica Gerdau为019雷亚尔 [8] - 2025年股票回购计划已完成88% 相当于流通股的29% 总投资达902亿雷亚尔 [9] - 第三季度派息率（包括股息和回购）达到净收入的75% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务表现非常稳健 反映了当地市场对钢材需求的韧性 总发货量同比和环比均增长超过10% [4] - 北美部门在合并EBITDA中的占比达到创纪录的65% [5] - 巴西市场继续受到钢材进口的严重影响 2025年进口渗透率超过600万吨 占国内销售的29% [5] - 南美部门业绩有所恢复 与北美部门的增长共同抵消了巴西业务的业绩下滑 [6] - 出口销售占比从上季度的17%升至20% 属于正常运营波动 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场钢材需求保持稳定在高位 订单积压处于健康水平且高于历史平均水平 [10] - 巴西国内市场预计在第四季度将受到年终季节性的负面影响 [10] - 巴西市场前景不确定 但对汽车和工业部门的轻微复苏以及民用建筑部门的稳定抱有希望 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际化和地域多元化是业务的重要战略差异化因素 [5] - 专注于提升内部运营效率和成本管理举措 [11] - 可持续采矿项目（Miguel Burnier）物理完工率达90% 设备调试和热试已经开始 综合运营计划于2026年初启动 [5] - 2026年资本支出指引为47亿雷亚尔 较2025年预测大幅减少22% [8] - 在巴西 如果政府不实施额外的贸易防御措施 公司将需要加速中期转型计划 可能审查三种生产路线（废钢、一体化钢厂Ouro Branco、木炭）的合理性 并更深入地审查在巴西的布局 [46][47][48] - 在北美 投资执行更简单 因为可以更好地控制供应商质量、土建和安装等变量 [66] - 资本分配优先考虑成本竞争力投资 而非增长或收入投资 使用因地域而异的贴现率和最低期望回报率 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对北美市场钢材需求持乐观态度 受太阳能、数据中心和基础设施部门的表现推动 预计进口将继续下降 优先使用本地生产的钢材 [10] - 对巴西2026年展望略微乐观 基于与政府部门的坚实对话 预计将采取一些贸易防御措施 [11] - 北美金属价差已达到健康水平 进一步扩大的空间有限 废钢价格平稳 [33] - 数据中心建设规模巨大（相当于800个马拉卡纳体育场） 由于人工智能和一般技术 这一趋势将持续 [34] - 美国基础设施法案中60%的资金尚未拨付 由于官僚主义 支出速度慢于预期 但相信会延长 [55][56] - 关于美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）的重新谈判 预计即使达成协议 环境也将比特朗普执政前更具保护主义 不太可能达成比美英钢铁协议（25%关税）更优的条款 [58][80][81][82] - 巴西第四季度业绩预计将因季节性和维护停产而面临更具挑战性的环境 特殊钢的季节性更强 [79] 其他重要信息 - Miguel Burnier采矿项目第一年预计将带来约4亿雷亚尔的效益 主要来自高炉成本降低（金属负载成本和煤炭消耗减少） 全面投产后效益可达10-11亿雷亚尔（基于当前矿石价格约100美元/吨） [51][52] - 公司拥有米纳斯吉拉斯州的其他采矿权 未来有潜力开发或寻求合作伙伴关系以释放价值 [53][75][76] - 热轧卷板（HRC）项目已满负荷运营 本月产量接近10万吨 创纪录 但年初至今HRC价格下跌约15% 稀释了部分预期效益 [67][68] - 公司对讨论资本结构重组（如JBS所做）持开放态度 但目前没有具体研究在进行中 会考虑结构性变化如股息和海外利润的税收影响 [77][78] - 财务费用差异：本季度阿根廷汇率变动影响小于上半年 且没有像第二季度那样发生债券发行和回购相关费用（约4000-5000万雷亚尔） [90] 问答环节所有的提问和回答 问题: 巴西业务挑战性场景下的策略以及出口增加的原因和美国价格前景 [24][25][26][27] - 回答: 在巴西 鉴于30%的进口渗透率 通过提高生产力和降低SG&A来提升竞争力的措施已接近极限 短期内的主要变化需要依靠贸易防御措施 政府各部门乃至总统需要更深层次介入以寻求平衡各方利益的解决方案 [28][29][30][31][32] 出口销售占比从17%到20%属于正常运营波动 个别船期会影响季度间比较 [35] 北美金属价差已处于健康水平 进一步扩张空间有限 废钢价格因土耳其买家受中国半成品压力而保持平稳 需求依然健康 特别是数据中心和可再生能源领域 订单积压表明需求将持续 尽管有竞争对手宣布提价 但当前环境不支持金属价差进一步扩大 [33][34][36] 问题: 美国螺纹钢反倾销的可能影响以及资本分配考虑（股息/回购） [39][40] - 回答: 螺纹钢反倾销若实施 对公司有双重积极影响：直接提升螺纹钢发货量 以及可能促使一些能同时生产商棒材和螺纹钢的竞争对手转向生产利润更好的螺纹钢 从而为公司的商棒材销售腾出空间 但这不太可能成为巴西等其他当局的范例 因为反倾销调查是技术性的 需证明倾销、损害及因果关系 [41][42][43] 资本分配方面 公司优先考虑股票回购而非特别股息 今年已在回购上投资近10亿雷亚尔 如果未来季度继续产生强劲现金流 想法肯定是优先回购 [43][44] 问题: 若巴西反倾销措施不力公司的应对计划以及Miguel Burnier矿项目的预期效益 [45] - 回答: 在巴西 为适应30%进口渗透率而进行的运营调整已逐步完成 明年将通过采矿项目启动等措施寻求额外绩效提升 若政府不采取额外贸易防御措施 则需要加速中期转型计划 深入审查三种生产路线的合理性 以及巴西的布局和采矿工作 转型速度将取决于北美业绩的持续性 可能调整未来5-10年的资本支出以加速转型 [46][47][48][49] Miguel Burnier项目第一年主要效益来自高炉成本降低（金属负载成本和煤炭消耗） 预计带来约4亿雷亚尔效益 全面投产后效益可达10-11亿雷亚尔 第一年会有学习曲线 不会立即达到30美元/吨的现金成本目标 [50][51][52] 问题: 美国基础设施法案剩余资金拨付预期及其对业务的影响 以及墨西哥投资决策 [55] - 回答: 美国基础设施法案60%资金尚未拨付 由于审批流程复杂 支出慢于预期 但相信会延长 因为需要支持经济和企业活动 对业务的主要影响可能涉及可再生能源激励措施的变化 但目前太阳能领域钢材交付量仍然很大 如果激励减少 需求可能减弱 但石油天然气战略也推动特殊钢需求 总体需求稳固 [55][56][57][58] 关于墨西哥投资（此前暂停的特殊钢项目） 即使USMCA达成 也不会立即重启 需要观察影响北美汽车发动机本地生产的其他现象 公司会对重大投资决策保持谨慎 [59] 问题: HRC项目的效益实现情况以及资本分配在地域间的考量 [61][62] - 回答: HRC项目400百万美元效益中 约1亿来自成本降低（金属价差优化） 2000-3000万来自固定成本削减 约1亿来自产能爬坡（目前已近10万吨/月） 但年初至今HRC价格下跌约15% 稀释了另外约3亿的套利效益（国内HRC销售与出口板坯的机会成本） [67][68] 资本分配采用综合方法 基于合并资产负债表 但考虑到巴西存在更多不可控变量（如电力问题） 在巴西投资1美元比在北美更复杂 因此会更加谨慎 优先考虑成本竞争力投资而非增长投资 不同地域使用不同的贴现率和最低期望回报率 [63][64][65][85] 问题: Miguel Burnier采矿项目的更多细节 公司其他采矿权潜力 以及解决与美国公司估值差距的可能性（如海外上市） [70][71][72] - 回答: Ouro Branco厂上季度的成本问题是一次性的 主要由于进口影响 Miguel Burnier项目运营初期可能因学习曲线和设备连接停产产生成本波动 但非结构性的 [72][73] 公司拥有米纳斯吉拉斯州的其他采矿权 未来有潜力勘探或寻求合作伙伴关系以释放价值 但目前重点是交付Miguel Burnier项目 [75][76] 关于估值差距和资本重组（如海外上市） 公司对此没有禁忌 正在观察市场做法和结构性税收变化 但目前没有具体研究在进行中 [77][78] 问题: 美国USMCA重新谈判的潜在影响及短期（Q4和Q1）盈利前景 [79] - 回答: 巴西Q4因季节性和维护停产预计更具挑战性 特殊钢季节性更强 尚不能断定巴西业务已触底 [79] 北美Q4季节性主要与天气相关 但预计利润率不会显著收缩 [80] 关于USMCA 即使达成协议 效果也不会回到特朗普之前的状态 将处于更具保护主义的环境 美加若能达成协议对公司优化跨境销售有利 但认为达成比美英协议（25%关税）更优的钢铁协议可能性不大 [80][81][82] 问题: 资本分配决策是否基于地域隔离的预算 还是综合考量 [83] - 回答: 资本分配没有按地域隔离预算 采用综合方法 基于合并资产负债表、杠杆、预期回报和战略优先事项 总体优先考虑成本竞争力投资 鉴于全球钢铁产能过剩 提升成本竞争力对长期生存至关重要 [84][85] 问题: 公司未来经常性现金生成能力及资本结构看法 [88][89] - 回答: 本季度财务费用更"正常" 因阿根廷汇率变动影响小于上半年 且没有第二季度发生的债券发行/回购费用（4000-5000万雷亚尔） [90] 资本结构方面 赎回2030债券后总债务将接近140亿雷亚尔 接近财务政策水平 目前不预期对财务政策进行结构性调整 杠杆率081倍是合适的 [91][92][93] 随着未来资本支出减少 若EBITDA等其他项目保持稳定 现金生成将增加 将继续通过回购返还给股东 当前派息率在30%-40% 未来有强劲现金生成时可考虑新的回购计划 [93][94]

业绩总结 - 3Q25钢铁出货量为3.0百万吨，同比和环比均增长，北美地区出货量同比增长10%[5] - 3Q25调整后EBITDA为27亿雷亚尔，较2Q25增长7%[45] - 3Q25净收入为11亿雷亚尔，较2Q25增长26%，每股收益为0.54雷亚尔[12] - 3Q25自由现金流为10亿雷亚尔，主要受益于更高的营运资金释放[12] - 3Q25股东回报包括Gerdau S.A.的股息为5.55亿雷亚尔，每股0.28雷亚尔[61] - 3Q25的杠杆率为0.81倍，保持在健康水平，持续低于债务政策设定的水平[12] 用户数据与市场表现 - 北美业务在合并EBITDA中占比达到65%，较2Q25的61%有所上升[8] - 巴西钢铁进口渗透率在前九个月达到25%，处于不可持续水平，强调了有效贸易防御措施的必要性[6] 未来展望与资本支出 - 2026年资本支出指导为47亿雷亚尔，较2025年预估下降22%[12] - 2025年资本支出（CAPEX）预计为60亿雷亚尔，2026年预计为47亿雷亚尔[67] - 2025年第三季度的资本支出为17亿雷亚尔，2025年前九个月的资本支出为47亿雷亚尔，较去年同期下降22%[67] 新项目与技术研发 - MIDLOTHIAN扩建项目第一阶段的物理进度为85%，财务进度为73%，预计在2026年下半年启动[71] - MIGUEL BURNIER矿业项目的物理进度为90%，财务进度为70%，预计在2025年第四季度启动，潜在EBITDA为11亿雷亚尔[75] - 废料处理项目的物理进度为57%，财务进度为49%，预计在2026年下半年启动，潜在EBITDA为1亿雷亚尔[77] 股东回购与负面信息 - 2025年股票回购计划总计最多回购6450万股，截止到2025年10月15日，回购的财务金额为9.02亿雷亚尔[63] - 回购的股份中，91%将被取消[63] - 3Q25的事故频率率为0.86，显示出公司在工作场所安全方面的持续关注[27]

We recently published Jim Cramer Talked About These 14 Stocks & Discussed AI And Layoffs. Nucor Corporation (NYSE:NUE) is one of the stocks Jim Cramer recently discussed. Nucor Corporation (NYSE:NUE) is one of the largest steel companies in America. Cramer has frequently discussed the firm in 2025, and most of his comments have surrounded Chinese steel flooding the US market to drive down prices. However, this time he commented that Nucor Corporation (NYSE:NUE) had positioned itself to benefit from the bo ...

交易完成公告 - 安赛乐米塔尔已完成将其在波斯尼亚和黑塞哥维那的钢铁和采矿业务ArcelorMittal Zenica和ArcelorMittal Prijedor出售给Pavgord集团旗下的H&P d.o.o. Zvornik公司 [1] - 该出售交易于2025年6月签署买卖协议后公布 并于2025年10月30日完成 [1] 公司概况与业务规模 - 安赛乐米塔尔是全球领先的钢铁和采矿公司 业务遍及60个国家 在15个国家拥有主要钢铁生产设施 [2] - 公司是欧洲最大的钢铁生产商 在美洲规模位居前列 并通过合资企业AM/NS印度在亚洲不断扩大业务 [2] - 公司客户群多元 涵盖汽车 工程 建筑和机械行业 2024年营收达624亿美元 粗钢产量5790万公吨 铁矿石产量4240万公吨 [2] 公司战略与产品定位 - 公司致力于生产更智能的钢材 采用创新工艺 旨在降低能耗 显著减少碳排放并降低成本 [2] - 公司产品定位为更清洁 更坚固且可重复使用的钢材 重点支持本世纪社会转型所需的可再生能源基础设施 [2]

业绩总结 - 2025年第三季度发货量为419K NT，较2025年第二季度下降11%，较2024年第三季度下降19%[21] - 2025年第三季度钢铁收入为4.73亿美元，较2025年第二季度下降11%，较2024年第三季度下降12%[21] - 2025年第三季度净亏损为4.85亿美元，较2025年第二季度下降3.74亿美元，较2024年第三季度下降3.78亿美元[21] - 2025年第三季度调整后EBITDA为-8700万美元，较2025年第二季度下降5500万美元，较2024年第三季度下降9100万美元[21] - 2025年第三季度每吨钢铁产品的销售实现为1129美元，较2024年第三季度增长9%[22] - 2025年第三季度钢铁产品销售成本为12.82亿美元，较2024年第三季度增长24%[22] - 2025财年第三季度总收入为523.9百万加元，较2024财年第三季度的590.3百万加元下降11.2%[47] - 净损失为485.1百万加元，较2024财年第三季度的66.5百万加元损失增加627.5%[47] - 每股净损失为4.46加元，较2024财年第三季度的0.61加元损失增加[47] 用户数据 - Algoma在2025年第三季度的钢铁出货量为419,173吨，同比下降19.5%[43] - 2025年第三季度的钢铁收入为523.9百万加元，同比下降12.7%[43] - 2025年第三季度的钢铁产品销售成本为590.2百万加元，同比增长0.7%[43] - Algoma的平均钢铁销售实现价格在2025年第三季度为1,129加元，同比增长9.0%[43] - Algoma的钢铁产品销售成本每吨为1,282加元，同比增长24.2%[43] 未来展望 - 公司正在加速其电弧炉钢铁生产转型，计划在2025年和2026年逐步淘汰高炉和焦炉操作[28] - 钢铁关税在美国进口钢材上维持在50%[34] 财务状况 - 2025年第三季度流动性为3.38亿美元，其中现金为500万美元，循环信贷额度可用为3.33亿美元[21] - 调整后EBITDA利润率为-16.6%[22] - Algoma的调整后EBITDA在2025年第三季度为(87.1)百万加元，调整后EBITDA率为(16.6%) [45] - Algoma的碳税在2025年第三季度为9.5百万加元[45] - 销售成本为640.8百万加元，较2024财年第三季度的677.4百万加元下降5.4%[47] - 第三季度运营损失为651.5百万加元，较2024财年第三季度的124.8百万加元损失增加[47] 其他信息 - 非钢铁产品收入为11.8百万加元，较2024财年第三季度的4.4百万加元增长168.2%[47] - 运费收入为38.8百万加元，较2024财年第三季度的50.2百万加元下降22.7%[47] - Algoma的资产负债表得到有效优化，2021年10月获得3.06亿美金的股权注入[37] - 截至2025年9月30日，流通在外的普通股数量为104,933,802股[52]

公司融资活动 - 公司定价其承销的公开增发，发行7500万股普通股，每股面值0.125美元，预计总收益为9.64亿美元 [1] - 公司授予承销商30天期权，可额外购买最多1125万股普通股 [1] - 此次发行预计于2025年10月31日完成，需满足惯例交割条件 [1] - 公司拟将此次发行的净收益用于偿还其资产支持信贷额度下的借款，剩余部分用于一般公司用途 [2] 发行相关安排 - UBS Securities LLC担任此次发行的承销商，将通过纽约证券交易所、场外市场等多种方式销售普通股 [3] - 此次发行依据一份向美国证券交易委员会提交的新的自动生效储架注册声明进行 [4] - 初步招股说明书补充文件已提交美国证券交易委员会，最终文件可向UBS Securities LLC索取 [4] 公司业务概况 - 公司是北美领先的钢铁生产商，专注于增值板材产品，尤其服务于汽车行业 [6] - 公司业务垂直整合，涵盖铁矿石开采、球团矿和直接还原铁生产、废钢加工、初级炼钢以及下游精加工、冲压、模具和管材制造 [6] - 公司总部位于俄亥俄州克利夫兰，在美国和加拿大拥有约3万名员工 [6] - 根据补充信息，公司员工数为2.6万人，2021年营收为204亿美元，净收入为30亿美元 [11][16] 行业与技术动态 - 公司宣布在汽车冲压设备领域取得突破，成功完成生产试验，证明其钢材可在不更换昂贵模具的情况下替代铝材，用于关键汽车部件 [14] - 此次试验与一家主要汽车制造商合作进行，使用其现有铝成型设备冲压公司钢材部件，无缺陷产生 [14] 公司近期财务表现 - 公司报告2025年第三季度业绩，当期钢材发货量为400万净吨 [15] - 第三季度营收为47亿美元，GAAP净亏损为2.34亿美元，调整后净亏损为2.23亿美元，合每股稀释亏损0.45美元 [15] - 第三季度调整后EBITDA为1.43亿美元，截至2025年9月30日的流动性为31亿美元 [15]

核心财务表现 - 第三季度每股收益为2.63美元，远超去年同期的1.05美元，并高于市场预期的2.15美元 [1] - 第三季度净销售额为85.21亿美元，同比增长14.5%，高于市场预期的81.628亿美元 [1] - 第三季度钢铁厂向外部客户的总销售吨位为497.6万吨，同比增长8%，但低于公司估计的509.5万吨 [2] 运营数据 - 第三季度钢铁厂整体运营率提升至85%，与上季度持平，但显著高于去年同期的75% [2] - 公司在本季度回购了约70万股普通股 [4] 各业务部门业绩 - 钢铁厂部门盈利7.93亿美元，较第二季度下降，主要因发货量略降和利润率受压 [3] - 钢铁产品部门盈利3.19亿美元，环比下降，反映成本上升而实现价格稳定 [3] - 原材料部门盈利4300万美元，较上季度下降，受直接还原铁价格下跌和废钢加工业务影响 [3] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物为22.21亿美元，同比下降约47.9% [4] - 长期债务为66.86亿美元，同比上升17.6% [4][7] 业绩展望 - 预计第四季度收益将低于第三季度 [5] - 钢铁厂部门收益下降预计因总体销量减少和板材厂平均售价降低 [5] - 钢铁产品部门收益预计因销量下降而减少 [5] - 原材料部门收益可能受实现价格走弱及直接还原铁设施计划内维护停产的不利影响 [5] 市场表现与同业比较 - 公司股价在过去一年下跌2.1%，而同期行业指数上涨8.6% [6] - 报告提及皇家黄金公司、金罗斯黄金公司及阿格尼克鹰矿业公司为基本材料领域内排名更优的同业公司 [9][10][11][12]

财务表现 - 公司在第三季度实现收入和利润增长 [1] - 公司预计当前季度收益将环比下降 [1] 业务运营 - 公司钢铁厂业务的销量预计将出现下降 [1]