行业前景与驱动因素 - 扎克钢铁生产商行业有望受益于今年钢价上涨 非住宅建筑市场韧性以及汽车领域需求复苏也为行业带来顺风 [1] - 美国钢价上涨为本土生产商创造了有利环境 供应紧张和终端市场需求增长预计将支撑钢价 安赛乐米塔尔、Steel Dynamics、Commercial Metals和巴西国家钢铁等公司将从这些趋势中获益 [2] - 钢铁是制造业的支柱 住房和建筑部门是最大的钢铁消费者 约占全球总消费量的一半 [3] 价格动态与市场趋势 - 2025年初钢价疲软 但特朗普政府在3月对进口钢材征收25%关税后 热轧卷板基准价飙升至近950美元/短吨峰值 6月初关税翻倍至50%仅带来短暂提振 需求疲软和产量充足使热轧卷板价格在8月底跌破800美元/短吨 第四季度因建筑和汽车需求复苏、交货期延长及供应紧张 热轧卷板价格回升并突破900美元/短吨 [4] - 汽车是钢铁的重要市场 去年全球汽车产量放缓抑制了需求 今年预计将反弹 电动汽车普及、混合动力车需求强劲及促销激励将推动新车销售 非住宅建筑市场需求订单活动保持强劲 基础设施项目增加 能源领域管道和钻井活动稳定支撑管材需求 [5] - 中国作为全球最大钢铁消费国 需求因经济放缓、房地产危机和全球需求疲软而减弱 房地产约占中国钢铁消费的40% 制造业活动放缓也导致钢铁需求收缩 这些关键消费领域的疲软预计将在短期内损害钢铁需求 [6] 行业排名与市场表现 - 该行业隶属扎克基础材料板块 行业排名为第110位 处于所有250多个扎克行业的前45% 排名表明近期前景光明 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50% 幅度超过2比1 [7] - 过去一年 该行业价格表现上涨48.2% 同期跑赢了上涨16.9%的标普500指数和上涨31%的基础材料板块 [9][11] 行业估值 - 基于追踪12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润比率 该行业目前交易倍数为14.95倍 低于标普500的18.68倍和基础材料板块的15.04倍 过去五年 该比率最高为14.95倍 最低为2.77倍 中位数为8.98倍 [12][13] 重点公司分析 - **Commercial Metals**：受益于北美各主要产品线需求强劲 公司正提高其工厂产品价格以促进增长 收购CP&P和Foley Products Company（现金收购价18.4亿美元）将提供规模化平台和战略优势 公司流动性强、财务状况良好并注重通过战略资本配置减少债务 2026财年预期盈利增长125.2% 过去60天2026财年盈利共识预期上调21.3% 目前扎克排名为第1位 [15][16] - **安赛乐米塔尔**：全球领先的综合性钢铁和矿业公司之一 正在扩大炼钢产能并转向高附加值产品 战略扩张项目有望提升盈利能力和现金流 公司优化脱碳战略并致力于股东回报和成本改善 2025年预期盈利增长45.1% 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度约20% 目前扎克排名为第3位 [20][21] - **Steel Dynamics**：美国领先的钢铁生产商和金属回收商 以客户为中心、市场多元化和低成本运营平台支持增长 投资于增加产能和升级设施 其位于德克萨斯州辛顿的新电弧炉平板轧钢厂正在提升运营 两条涂装线和两条镀锌线增加了高附加值平板轧钢产能 预期长期盈利增长17.8% 过去四个季度中有三个季度盈利超出共识预期 平均超出幅度约2.5% 目前扎克排名为第3位 [24][25][26] - **巴西国家钢铁公司**：巴西和拉丁美洲最大的综合性钢铁生产商之一 受益于地理多元化投资组合和收购 产品组合包括热轧和冷轧平板钢、镀锌板和包装、汽车及建筑用马口铁板 水泥业务在住宅和民用建筑项目中需求强劲 预计将推动销售和生产 2025年预期盈利增长138.9% 过去60天2025年盈利共识预期大幅上调250% 目前扎克排名为第3位 [28][29]

行业整体表现与市场动态 - 2025年钢铁行业面临价格波动、贸易政策变化和终端市场需求不均的挑战 价格大幅波动源于中国需求放缓、美国关税行动、建筑和汽车需求疲软、投入成本波动以及供应调整 [1] - 2025年初钢价疲软 3月美国政府对所有钢铁进口征收25%关税 推动热轧卷板基准价格飙升至近950美元/短吨峰值 6月初关税翻倍至50%及钢厂提价仅带来短暂提振 整体需求疲软和充足的钢厂产量阻碍了价格持续上涨 导致8月下旬至9月初HRC价格跌破800美元/短吨 [3] - 第四季度钢价因主要钢厂提价、建筑和汽车需求复苏、交货期延长以及部分工厂停产导致的供应收紧而逐步复苏 自11月以来复苏更为明显 近期HRC价格已突破900美元/短吨 [4] 全球主要市场需求分析 - 中国作为全球最大钢铁消费国 需求因房地产危机和全球需求疲软导致的经济放缓而软化 房地产约占中国钢铁消费的40% 其新屋价格、房地产投资和住房销售均下降 制造业活动放缓也导致钢铁需求收缩 [5] - 中国建筑行业放缓 国内需求不振和市场供应过剩 加之钢铁出口增加 对全球钢价构成压力 欧洲面临持续经济逆风和能源成本高企 工业活动低迷 减少了钢铁产品需求 [6] - 全球汽车生产放缓抑制了该关键终端市场的钢铁消费 高利率以及对经济放缓和关税的担忧给2025年汽车市场带来压力 美国建筑行业因高利率而放缓 抑制了钢铁需求 高借贷成本和通胀影响了住宅建筑行业 [7] - 非住宅建筑需求保持韧性 订单活动强劲 美国政府升级交通和公用事业网络的举措推动基础设施项目增加 预计2026年非住宅建筑需求将持续坚挺 能源领域管道和钻井活动保持稳定 支撑管材钢需求 汽车需求近期也获得增长动力 随着汽车产量增加 复苏势头可能在明年持续 [8] 表现突出的钢铁公司 - 在钢价逐步复苏的背景下 商业金属公司、安赛乐米塔尔、纽柯公司和钢铁动力公司年内股价涨幅均超过40% [9] - 商业金属公司、安赛乐米塔尔、纽柯公司和钢铁动力公司在2025年表现出显著的韧性并实现了可观的股市回报 这些公司年内涨幅超过40% 且目前具有Zacks排名第1、2或3级 [10] 商业金属公司 - 商业金属公司受益于北美市场对其各主要产品线的强劲需求 公司通过提高其轧制产品价格来促进增长 [15] - 收购CP&P为公司在利润率丰厚的碎片化行业中创建了可扩展的平台 公司还签署协议以18.4亿美元现金收购Foley Products Company 此次收购将为公司在战略吸引力强的行业中提供即时平台规模 [15] - 公司目前为Zacks排名第1级 预计2026财年盈利增长95.9% 过去60天内2026财年盈利共识预期上调29.9% 年内股价上涨40.2% [16] 安赛乐米塔尔 - 安赛乐米塔尔是全球领先的综合钢铁和矿业公司之一 公司正在扩大炼钢产能并专注于向高附加值产品转型 其战略扩张项目有望提升盈利能力和现金流 [17] - 公司目前为Zacks排名第3级 在过去四个季度中有三个季度盈利超出共识预期 平均盈利惊喜约为20% 预计2025年盈利增长45.1% 年内股价飙升94.5% [18] 钢铁动力公司 - 钢铁动力公司是美国领先的钢铁生产商和金属回收商 其以客户为中心的方法、市场多元化和低成本运营平台为未来增长机会奠定基础 公司从加强产能和升级设施的投资中获益 扁钢客户订单活动强劲 [19] - 公司正在德克萨斯州辛顿的新建先进电弧炉扁钢轧制厂提升运营 两条涂装线和两条镀锌线组成的增值扁钢涂层生产线也提升了年增值扁钢产能 这些生产线的产量提升预计将带来盈利效益 [20] - 公司目前为Zacks排名第3级 在过去四个季度中有三个季度盈利超出共识预期 平均盈利惊喜约为2.3% 预计长期盈利增长16.3% 年内股价上涨50.1% [21] 纽柯公司 - 纽柯公司作为北美最大的钢铁生产商 有望从其最重要增长项目的战略投资所带来的巨大市场机会中受益 公司致力于提高产能 以推动盈利增长并巩固其作为低成本生产商的地位 正在执行一系列增长项目以抓住重要的终端市场需求 [22] - 公司为Zacks排名第3级 过去几年也一直通过战略收购专注于增长 并利用其强劲的资产负债表和现金流最大化股东回报 承诺将至少40%的年度净收益返还给股东 [22] - 在过去四个季度中有三个季度盈利超出共识预期 平均盈利惊喜约为31.4% 过去60天内2025年盈利共识预期上调5.6% 年内股价上涨40.8% [23]