财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到14亿美元，同比增长12.8% [4][13] - 第三季度稀释后每股收益为1.25美元，同比下降0.8% [13] - 第三季度餐厅边际利润总额为2.04亿美元，同比增长1.1% [13] - 第三季度可比销售额增长6.1%，由4.3%的客流量增长和1.8%的平均客单价增长驱动 [13] - 按月度划分，7月、8月和9月的可比销售额分别增长5%、7%和6.1% [14] - 第四季度前五周可比销售额增长5.4%，餐厅平均每周销售额接近16万美元 [14] - 第三季度每周平均销售额超过15.7万美元，其中外卖业务约占2.15万美元，占总销售额的13.6% [13] - 第三季度餐厅边际利润占销售额的百分比同比下降168个基点至14.3% [15] - 第三季度食品和饮料成本占销售额的35.8%，同比增加224个基点，主要受7.9%的商品通胀和主菜类别内结构变化影响 [15] - 第三季度劳动力成本占销售额的33.6%，同比下降18个基点 [15] - 第三季度其他运营成本占销售额的14.7%，同比改善40个基点 [15] - 第三季度G&A金额同比下降1.4%，占收入的3.8% [16] - 第三季度实际税率为13.1%，公司更新2025年全年所得税率指引至约14.5%，并设定2026年指引为约15% [16] - 由于2024年第四季度为14周，预计将对2025年第四季度每股收益增长产生约10%的负面影响 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Texas Roadhouse每周平均销售额接近16.2万美元，Bubba's 33为11.9万美元，Jaggers超过7.5万美元 [10] - 第三季度公司开设了7家直营餐厅，包括2家Bubba's 33和1家Jaggers [5] - 2025年计划开设约30家餐厅，涵盖三个品牌 [5] - 2025年已收购20家特许经营餐厅，包括第四季度初收购的3家 [5] - 特许经营合作伙伴在第三季度开设了2家国际Texas Roadhouse餐厅，预计第四季度再开设1家 [5] - 外卖业务表现稳健，运营商专注于速度和订单准确性，提高了整体客户体验 [7] - 零售业务已进入超过12万个零售点，包括礼品卡和零售商品 [7] - 约95%的餐厅正在使用数字厨房和升级的客户管理系统，预计年底前完成全面推广 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第三季度开设了7家直营餐厅，并计划在2025年开设约30家餐厅 [5] - 2026年计划开设约35家直营餐厅，包括约20家Texas Roadhouse、10家Bubba's 33和最多5家Jaggers [5] - 2026年初将收购加利福尼亚剩余的5家特许经营餐厅 [5] - 特许经营合作伙伴计划在2026年开设10家新餐厅，包括6家国际Texas Roadhouse和4家国内Jaggers [5] - 2026年预计餐厅周增长率为5%-6% [12] - Jaggers的发展策略聚焦于中西部市场，如俄亥俄州、印第安纳州、肯塔基州、田纳西州和佐治亚州 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持以人为本、价值主张和运营卓越作为长期成功的核心战略 [4] - 通过菜单价格调整（第四季度初涨价1.7%）和区域性饮料测试（如在犹他州和爱达荷州测试脏可乐）来应对市场变化 [6] - 零售策略旨在提升品牌知名度和客户参与度，通过迷你卷、黄油酱、牛排酱和蘸酱等产品增强市场存在感 [7] - 技术与运营结合，数字厨房和客户管理系统的推广旨在提升效率和客户体验 [8] - 公司坚持通过客流量增长和餐厅扩张来驱动收入增长，并在通胀环境中保持行业领先的客户价值和员工投资 [9] - 2026年资本支出指引约为4亿美元，优先用于新店开发和现有餐厅维护 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的客户行为表示满意，客户继续偏好牛排和更大份的主菜 [6] - 自第四季度初菜单价格上涨1.7%以来，未观察到明显的客户行为变化 [6] - 商品通胀高于预期，主要受季度后半段牛肉价格高于预期影响，将2025年全年商品通胀指引更新至约6% [10] - 2026年初步商品通胀指引设定为约7%，预计上半年高于指引，下半年低于指引 [10] - 第三季度工资和其他劳动力通胀符合预期，全年指引维持在约4%，2026年指引为3%-4% [11] - 管理层认为当前牛肉价格波动是周期性的，非结构性变化，行业专家和采购部门均持相同观点 [33][34] - 公司对消费者韧性持乐观态度，未观察到不同收入或年龄群体的显著分化趋势 [36][38] 其他重要信息 - 第三季度末现金余额为1.08亿美元，运营现金流为1.44亿美元，资本支出、股息支付和股票回购总额为2.14亿美元 [11] - 公司完成了第20届秋季巡演，与近800名管理合伙人收集反馈，强调对员工和客户体验的重视 [18] - 公司表彰了忠实客户Mike和Judy McNamara，他们已完成第530次门店访问 [18] - 公司近期举办了年度供应商合作伙伴峰会，旨在加强与供应商的合作关系 [8] - 完成加利福尼亚特许经营餐厅收购后，剩余特许经营餐厅约为31家 [73] - 公司对Bubba's 33的品牌前景保持信心，尽管其可比销售额增长略有放缓，但管理层认为其菜单和市场定位仍具竞争力 [47][49] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年牛肉通胀预期的澄清 [21][24] - 管理层解释2026年商品通胀指引基于公式定价假设和今年有利合同的叠加效应，预计牛肉通胀将达到低双位数 [25] 问题: 饮料趋势和酒精消费混合影响 [21][22] - 公司对饮料创新如5美元全天饮品、无酒精鸡尾酒和区域性测试（如脏可乐）表示满意，认为多样化选项有助于吸引客户 [26][27] - 酒精消费的负面混合影响持续存在，但被无酒精饮料和软饮的正面混合部分抵消 [28] 问题: 牛肉价格波动的性质（周期性还是结构性） [32] - 管理层认为当前牛肉价格波动是 cattle cycle 的一部分，属于周期性现象，非结构性变化 [33][34] 问题: 消费者分化和菜单策略 [36] - 公司未观察到显著的消费者分化趋势，菜单设计兼顾价值导向和高端选项，以吸引不同消费群体 [36][37][38] 问题: 定价哲学与管理合伙人薪酬的关系 [44] - 管理合伙人薪酬基于销售和利润增长，公司采取保守定价策略以保护长期客户关系，必要时会与合伙人协商调整 [46][54][55] 问题: Bubba's 33可比销售额增长放缓的原因 [44][45] - 管理层对Bubba's 33保持信心，认为其菜单和品牌定位仍具竞争力，增长放缓可能与市场竞争有关 [47][49] 问题: 餐厅利润美元 per store week 的连续下降趋势 [53][54] - 公司强调长期视角，该指标仍比2019年高约35%，短期波动不影响整体合作伙伴关系 [56] 问题: 新客户来源和竞争优势 [59] - 公司认为其全渠道吸引力（从高端牛排馆到QSR）和独特的店内体验是驱动新客户的关键 [60] 问题: 牛肉锁价比例和数字厨房对翻台率的影响 [65] - 约40%的商品篮子在上半年已锁价，但牛肉具体比例未披露 [66] - 数字厨房系统旨在平衡效率与客户体验，当前平均用餐时间约54分钟 [67][68] 问题: 特许经营收购和资本支出规划 [71][72] - 完成加利福尼亚收购后剩余约31家特许经营餐厅，未来可能继续收购 [73] - 2026年资本支出指引约为4亿美元，扣除今年支持中心收购后与2025年可比 [74][75] 问题: 劳动力和其他运营成本杠杆 [78] - 如果收入趋势持续，预计第四季度和2026年劳动力、其他运营和G&A成本将继续产生杠杆效应 [79] 问题: 零售牛肉价格对餐厅需求的潜在积极影响 [82] - 管理层认为零售牛肉价格高企使餐厅牛排更具价值，可能推动客户流向餐厅 [83][84] 问题: Bubba's 和 Jaggers 的扩张策略 [85] - Bubba's 扩张以现有市场为主，Jaggers 聚焦中西部"心脏地带"策略 [86] 问题: 其他运营成本和G&A的2026年展望 [88] - 预计其他运营成本 per store week 将呈低个位数增长，受公用事业成本和关税等因素影响 [89] 问题: 第四季度初趋势和万圣节影响 [92] - 第四季度前五周可比销售额增长5.4%，万圣节时间变化（周四至周五）带来超过60个基点的负面影响 [92][93] 问题: 商品通胀指引的构成 [99] - 指引基于牛肉价格的周期性和季节性波动，以及公式定价的年度重叠效应 [100][101] 问题: 餐厅租赁和资本支出周期 [104] - 租金采用直线法确认，租赁到期重置可能带来上涨，但影响有限 [105] - 餐厅基础老化推动近年资本支出增加，预计未来维持类似水平 [107] 问题: 主菜混合变化对利润率的影响 [109] - 牛排订单增加对食品饮料成本占比产生20-30个基点的负面影响，但对利润美元影响中性 [111] 问题: 零售业务的规模和潜力 [119] - 零售策略主要旨在提升品牌知名度，迷你卷等产品需求强劲，但业务仍处于早期阶段 [120][121] 问题: 高牛肉通胀下的菜单调整可能性 [126] - 公司坚持牛排核心定位，不会因通胀转向其他蛋白，但菜单已提供多种非牛肉选项 [127] 问题: Texas Roadhouse 开发速度 [130] - 2026年约20家开店计划基于当前管道，未来可能增加，管理层对各品牌增长管道充满信心 [131]

核心业绩表现 - 2025财年第二季度调整后每股收益为0.4美元，远低于市场预期的0.88美元，也低于去年同期1.12美元的水平 [6] - 季度总收入为5.574亿美元，略低于市场预期的5.62亿美元，较去年同期的5.57亿美元仅微增0.5% [6] - 当季营业收入为5300万美元，低于市场预期的6460万美元，也显著低于去年同期的8450万美元 [9] 收入构成与同店销售 - 食品和饮料收入占季度总收入的34.6%，同比增长6.3%至1.929亿美元，超出市场预期 [7] - 娱乐收入占季度总收入的65.4%，同比下降3%至3.645亿美元，略低于市场预期 [7] - 包括Main Event品牌店在内的同店销售额同比下降3%，且第三季度初的销售趋势与第二季度末保持一致 [8] 盈利能力与现金流 - 第二季度调整后EBITDA为1.298亿美元，低于去年同期的1.516亿美元，但高于市场预期 [9] - EBITDA利润率从去年同期的27.2%下降至23.3% [9] - 公司强调其商业模式仍具盈利性，并拥有健康的自由现金流产生能力 [4] 财务状况 - 截至2025年8月5日，现金及现金 equivalents为1200万美元，较2025年2月4日的690万美元有所增加 [10] - 季度末净长期债务约为15.5亿美元，较2024财年末的14.8亿美元有所上升 [11] - 公司维持着4.433亿美元的可用流动性，包括其循环信贷额度 [11] 增长举措与战略 - 公司在第二季度新开了三家国内门店，并在季后再开一家Dave & Buster's门店和两家Main Event门店 [12] - 公司在印度开设了第二家特许经营店，并计划在未来六个月内至少再开设五家国际特许经营店 [13] - 公司已完成三家门店的改造，作为其门店更新计划的一部分 [13] - 为应对挑战，公司正推行菜单创新、推出新街机游戏、加强营销支持的改造计划以及推广低成本门店原型等针对性举措 [5] 市场表现与预期 - 公司股价在财报发布后约一个月内下跌约6.8%，表现不及标普500指数 [1] - 在过去一个月中，市场对公司的盈利预期呈下调趋势，共识预期下调幅度达38.37% [14] - 公司目前的Zacks评级为第5级（强力卖出），预计未来几个月回报将低于平均水平 [16]

财务业绩概要 - 2025财年第二季度调整后每股收益为0.40美元，远低于市场预期的0.88美元，较去年同期的1.12美元大幅下降 [4][9] - 季度总收入为5.574亿美元，略低于市场预期的5.62亿美元，同比微增0.5% [4][9] - 经营收入为5300万美元，低于去年同期的8450万美元及预期的6460万美元 [7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.298亿美元，低于去年同期的1.516亿美元，利润率从27.2%降至23.3% [7][9] 收入构成与同店销售 - 食品和饮料收入为1.929亿美元，同比增长6.3%，占总收入的34.6%，超出预期 [5] - 娱乐收入为3.645亿美元，同比下降3%，占总收入的65.4%，略低于预期 [5] - 包括Main Event品牌店在内的同店销售额同比下降3%，且第三季度初趋势与第二季度末一致 [6][9] 资产负债表与现金流 - 截至2025年8月5日，现金及现金等价物为1200万美元，较2025年2月4日的690万美元有所增加 [8] - 季度末长期净债务约为15.5亿美元，较2024财年末的14.8亿美元有所上升 [8] - 公司拥有4.433亿美元的可动用流动性，包括其循环信贷额度 [8] - 业务模式仍能产生健康的自由现金流，并通过削减低回报项目和浪费性资本支出来优先考虑效率 [2][5] 战略举措与运营亮点 - 管理层对公司长期潜力保持信心，新店开业预计将带来高回报，并拥有强劲的单店经济效益 [2] - 为应对挑战，公司正推行针对性举措，包括菜单创新、新街机游戏发布、加强营销支持的改造计划以及低成本原型店推广 [3] - 本财年第二季度新开三家国内门店，季后又在美国新开一家Dave & Buster's门店和两家Main Event门店 [10] - 季度内在印度开设第二家特许经营店，并计划在未来六个月内至少再开设五家国际特许经营店，同时完成三家门店的改造 [11] 市场表现与同业比较 - 财报发布后，公司股价在盘后交易时段下跌16.6% [1] - Dave & Buster's 目前的Zacks评级为第五级（强力卖出） [12] - 同一板块内评级较高的公司包括BJ's Restaurants（强力买入）、Groupon（强力买入）和Sprouts Farmers Market（买入） [12][13][14]