业绩展望 - 预计苹果公司第三财季业绩符合预期，总营收预计为1078亿美元，略低于Visible Alpha共识的1081亿美元 [1][2] - 预计稀释后每股收益为1.84美元，略低于Visible Alpha共识的1.87美元 [6] - 若运营费用处于苹果指引区间低端（瑞银估计约为188亿美元），盈利可能获得小幅提振 [6] iPhone业务表现 - 预计iPhone营收为533亿美元，与共识基本一致，同比增长约20% [2] - 渠道调查显示，iPhone业务在本季度市场份额有所提升，这得益于定价趋势及对高端手机的持续需求 [3] - 苹果是6月季度唯一未提价的主要智能手机厂商，这帮助其在美国、欧洲和中国等关键市场获得份额 [3] - 组件成本上升（尤其是内存）有利于高端智能手机需求，因为消费者持续青睐高价机型而非中低端机型 [4] - 预计iPhone 17系列在本季度获得了市场份额 [5] 服务业务表现 - 预计在外汇中性基础上，服务收入将增长约13%，基本符合预期 [1][6] - 由于影响App Store收入和谷歌搜索相关支付的挑战，服务收入上行空间有限 [6] 利润率分析 - 预计6月季度毛利率为48.0%，与共识一致，处于苹果47.5%至48.5%的指引区间内 [7] - 预计iPhone毛利率约为39.5%，较前一季度下降约250个基点 [8] - 内存成本上升对iPhone利润率构成压力，但部分被较低成本的库存流入销售成本所抵消 [7] - 展望9月季度，预计综合毛利率为47.5%，低成本组件库存带来的益处预计将消退 [8] - 潜在的可折叠iPhone发布可能提供一定的利润率支持，因其可能比现有高端机型拥有更高毛利率，但若苹果不提价，iPhone利润率可能面临压力 [9] 估值与股价 - 瑞银维持对苹果296美元的目标价，基于约30倍其2027年日历年度每股收益预估9.86美元的估值 [9] - 苹果股价上周五收于335美元，年初至今上涨23% [9] - 苹果股票交易价格约为远期共识收益的35倍，瑞银认为这限制了潜在的风险回报比 [5]