文章核心观点 - 区分了由供应驱动和需求驱动的市场行情 供应驱动的行情通常是短期且易逆转的 而需求驱动的行情则可能带来长期的价格区间重塑 [3][4][5] - 当前金属市场 特别是黄金和白银的上涨行情 被归类为需求驱动型 而非由恶劣天气等短期供应因素造成 [4][6] - 黄金的长期需求前景强劲 源于全球对美国政策不确定性的担忧 预计金价下跌将吸引持续的买入兴趣 [7][8] 软商品市场分析 - 供应驱动的市场行情 通常由供应短缺或过剩引发 在谷物和软商品等受天气影响的领域 供应短缺常由不利天气造成 [3] - 此类行情特征为期货价差和远期曲线出现倒挂或现货升水 显示市场急于获取现货以满足需求 [3] - 供应驱动的牛市行情往往持续时间短 一旦供应问题解决 价格倾向于回落至先前水平 例如可可因西非天气问题在2020至2023年间上涨 [1][2] - 咖啡期货在2024年2月创下每磅4.4085美元的历史新高 10月中旬仍维持在4.00美元附近 与巴西和越南的早期天气问题有关 [2] 需求驱动市场特征 - 需求驱动的市场由新产生的需求拉动 消耗稳定或增长中的供应 导致长期价格预期发生改变 [5] - 以美国玉米为例 2005年《能源政策法案》提高了可再生燃料标准 催生了新的乙醇需求 推动玉米指数从2005年10月底的1.54美元月度收盘低点 飙升至2008年7月的6.74美元高点 [5] - 随后的抛售使指数回落至3.00美元附近 但仍远高于过去现金市场1.50至2.50美元的长期波动区间上限 确立了因新需求而产生的更高价格区间 [5] 白银市场动态 - 白银价格上涨被归因于需求驱动 特别是工业用途的增加 其中太阳能行业是主要需求来源 [6] - 推动白银期货和现金指数在2025年10月达到53.84美元的新高 [6] - 然而 有分析指出白银需求前景可能面临约11%的下降 主要风险在于太阳能行业内部需求的转变 [6] 黄金市场动态 - 黄金需求预计将保持强劲 驱动因素是美国白宫的非传统政策框架所引发的全球不确定性 [7] - 全球银行对美国行政当局的政策走向感到不确定 特别是在通胀率约为3%的背景下推动降息等举措 促使世界其他地区采取预防措施 [7] - 这种不确定性预计将持续 支撑黄金的长期需求 使得金价下跌成为买入机会 [8]