财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并销量同比增长1.3%，达到10.9亿标准箱 [9] - 第四季度总收入增长2.9%，达到777亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长6% [9] - 第四季度毛利润增长1.8%至363亿墨西哥比索，毛利率收缩60个基点至46.7% [10] - 第四季度营业利润增长13.3%至137亿墨西哥比索，营业利润率扩大160个基点至17.6%，主要受巴西和墨西哥约11亿比索的保险理赔净额回收的积极影响 [10] - 若剔除保险理赔影响，第四季度营业利润将下降2.1%，营业利润率将收缩90个基点至16.1% [11] - 第四季度调整后EBITDA（含保险理赔）增长12.8%至182亿比索，EBITDA利润率扩大210个基点至23.4% [11] - 若剔除保险理赔影响，第四季度调整后EBITDA增长4.4%，EBITDA利润率扩大30个基点至21.9% [11] - 第四季度归属母公司净利润增长3%至75亿比索 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **墨西哥**：第四季度销量同比收缩0.9%，但呈现连续季度改善，12月创下公司历史上销量最高的月份 [12][40] - **危地马拉**：第四季度销量增长3.5%，达到4890万标准箱 [16] - **巴西**：第四季度销量增长2.6%，12月创下历史最高月度销量 [18] - **哥伦比亚**：第四季度销量增长4.5% [21] - **阿根廷**：第四季度销量增长3% [24] - **零糖产品**：墨西哥市场可口可乐零糖销量同比增长14% [12]；巴西市场可口可乐零糖2025年全年增长44%，雪碧零糖增长93% [19] - **风味产品**：墨西哥市场无气饮料组合增长7.4%，其中Monster、Fuze Tea和Santa Clara分别增长41%、33%和28% [13]；哥伦比亚的QuAtro已成为该国排名第一的风味碳酸饮料 [23] - **无气饮料**：巴西市场果汁增长9%，Powerade中个位数增长，能量饮料持续两位数增长 [19] - **酒精即饮饮料**：巴西市场同比增长超过50%，主要受Jack and Coke和Absolut & Sprite驱动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥及中美洲分部**：第四季度销量持平，收入增长1.6%至422亿比索，按固定汇率计算增长3.3% [28] - **墨西哥及中美洲分部**：毛利润增长2.6%至208亿比索，毛利率扩张40个基点至49.2% [28] - **墨西哥及中美洲分部**：营业利润下降1.1%至69亿比索，营业利润率收缩40个基点至16.3% [29] - **南美洲分部**：第四季度销量增长3%，达到5.041亿标准箱 [31] - **南美洲分部**：收入增长4.6%至354亿比索，按固定汇率计算增长9.5% [32] - **南美洲分部**：毛利润增长0.6%，毛利率收缩170个基点至43.7%，按固定汇率计算毛利润增长5% [32] - **南美洲分部**：营业利润增长32.8%至68亿比索，营业利润率扩张410个基点至19.2%，主要受巴西约10亿比索保险回收的积极影响 [33] - **南美洲分部**：若剔除保险影响，营业利润增长6%，营业利润率扩张20个基点至16.3% [33] - **南美洲分部**：调整后EBITDA增长29.5%至85亿比索，EBITDA利润率扩张460个基点至23.9%，剔除保险影响后增长9.6%，利润率扩张90个基点 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持可持续长期增长模式，核心战略包括：利用无与伦比的品牌组合、最大的分销网络、持续的上线和下线投资、严格的执行以及领先的数字赋能工具 [8] - 2026年关键战略重点保持不变：1）通过押注核心产品、加速可口可乐零糖、改善风味饮料竞争地位以及发展盈利性非碳酸饮料来增长核心业务 [8]；2）利用Juntos+的AI能力，在四大市场继续推广Juntos+顾问工具 [9]；3）继续培养以客户为中心和心理安全的企业文化 [9] - 在墨西哥，公司调整了促销策略并加强了可负担性计划，以应对弱于预期的消费环境和年初不利的品牌情绪，迅速恢复了竞争地位 [5] - 在南美市场，有利的消费动态、市场执行、产能投资以及阿雷格里港工厂的全面重启推动了销量增长和竞争地位的改善 [6] - 公司正与可口可乐公司合作制定雄心勃勃的计划，以利用作为FIFA世界杯主办国的机会 [15] - 公司强调数字赋能工具Juntos+的重要性，该工具在巴西和墨西哥提高了销售拜访效率（分别提升9.2个百分点和5.5个百分点），并支持了积极的份额表现 [13][20] - 公司致力于通过严格的费用管理和运营优化来优化成本结构 [17][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司业务面临多方面考验，但也凸显了核心业务的韧性 [5] - 2026年预计将带来机遇和挑战，包括墨西哥消费税上调对消费者和客户的影响 [8] - 墨西哥消费环境仍然疲软 [12]，公司预计2026年墨西哥销量将出现低至中个位数的下降 [41] - 危地马拉宏观经济环境较前几年有所放缓，消费者行为改变（汇款储蓄率从11%升至40%），且因不安全因素导致流动性下降 [16] - 巴西市场受益于出色的市场执行、数字赋能工具、较高平均气温和显著较低的降水量 [18]，预计2026年选举相关支出、社会项目和FIFA世界杯将成为重要顺风 [21] - 哥伦比亚宏观经济环境逐步复苏，公司正在调整价格包装架构以提供有吸引力的价格点 [21][22] - 阿根廷经济各部门复苏不均，但公司通过敏捷反应保持了积极的业绩 [24] - 公司对所在地区饮料行业的增长前景持乐观态度 [25] - 对于巴西2026年销量，管理层预计将实现低至中个位数的正增长 [121] - 对于2026年合并销量，管理层初步预计将大致持平或略有增长 [138][140] 其他重要信息 - 公司综合财务结果录得14亿比索费用，主要受关键市场现金头寸减少、墨西哥利率下降导致利息收入减少，以及发行美元债券及其相关衍生工具导致利息支出增加的影响 [34] - 2026年2月12日，公司成功在墨西哥市场定价发行总额100亿比索的债券，分为两批：70亿比索10年期固定利率9.12%，30亿比索3年期浮动利率为TIIE加38个基点 [35] - 公司在可持续发展方面表现突出，标普全球企业可持续发展评估得分同比增长11点至81的历史新高，被纳入《2026年可持续发展年鉴》，并在美洲同行业中得分最高 [36] - 公司完成了ERP系统SAP S/4HANA的部署，2024年第四季度应付账款异常增加的影响在2025年第四季度已正常化，预计2026年不会再有相关干扰 [67][68] - 公司2025年资本支出占收入的8.2%，预计2026年将降至7%至7.5%的区间，可能接近该区间的低端 [102][103] - 公司股权结构获得两大战略股东FEMSA和可口可乐公司的长期支持，并对两位即将离任的CEO表示感谢，同时欢迎新任CEO [26][27] - 关于股东回报，鉴于墨西哥消费税带来的挑战，公司持谨慎态度，将观察上半年现金流表现后再做决定 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于墨西哥第四季度业绩及进入第一季度后的表现，特别是消费税实施后的早期迹象和定价策略 [39] - 回答: 墨西哥销量在2025年逐季改善，第一季度下降约5%，第二季度下降约10%，第三季度下降3.7%，第四季度几乎持平（下降0.9%），12月创下历史最高月度销量 [40] 公司对2026年墨西哥销量低至中个位数下降的指引不变，因为需要传导消费税上调的影响，且第一季度已看到该影响，表现符合预期 [41][42][44] 问题: 关于2026年及未来几年的主要战略重点和机遇 [48] - 回答: 关键战略重点保持不变：增长核心业务（加速可口可乐零糖、改善风味饮料地位、发展盈利性非碳酸饮料）、在四大市场推广Juntos+顾问工具、培养客户中心文化 [50][51][52] 2026年需要保持谨慎，因为墨西哥消费税上调幅度很大，但公司致力于通过可持续增长模式走出困境并变得更强大 [53] 数字能力恰逢其时，有助于公司在面临挑战时充分利用收入增长管理举措 [54] 问题: 关于巴西业务强劲势头的驱动因素，以及与竞争对手的相对表现 [61] - 回答: 巴西的成功是坚持长期可持续增长模式的结果，包括利用顶级品牌组合、持续投资、最广泛的分销网络、改善客户服务指标以及推广数字赋能工具 [64] 可口可乐零糖和雪碧零糖的剧本非常成功，数字工具（如Juntos+顾问）的推广和优化也持续带来积极效果 [65][66] 在成熟地区（如圣保罗和米纳斯吉拉斯州）获得了非常大的份额增长 [66] 问题: 关于现金流和营运资本中出现的重大流出，特别是应付款项的影响及正常化时间 [62] - 回答: 营运资本变动主要与应付账款有关，源于去年部署新ERP系统SAP S/4HANA时的延迟，导致2024年第四季度应付账款异常增加，与2025年第四季度正常化水平相比产生了较大影响 [67] 该影响在2025年第四季度已正常化，预计从2026年第一季度起将恢复正常 [68][69][71] 问题: 关于墨西哥在观察到当前弹性后，是否考虑进行第二轮价格调整以覆盖基础成本通胀，以及对未来12个月毛利率和成本通胀的展望 [78] - 回答: 目前判断为时过早，需要让第一季度的情况充分展现，去年1月表现强劲，2月和3月才出现情绪和天气变化 [80] 当前弹性表现符合预期，但消费者仍疲软，此时进行额外涨价并不谨慎 [80] 墨西哥毛利率面临一些压力，尽管甜味剂和塑料成本环境温和，但铝材存在压力 [82] 公司正努力通过固定成本和费用控制来补偿，目标是全年实现尽可能接近持平的EBIT利润率 [83] 问题: 关于巴西供应链改进带来的额外节省潜力，以及巴西是否仍需要增量产能投资 [88] - 回答: 在阿雷格里港工厂关闭的影响完全消除后，运输成本方面仍有几个月的改善空间 [89] 巴西已新增5条生产线，短期内产能不是问题 [89] 根据当前增长预测，预计在2030年左右需要新工厂，投资将在2029年开始 [90] 资本支出占收入比例预计将从近年的8%左右降至未来几年的6.5%左右，然后在2029年因新工厂建设而再次上升 [90] 问题: 关于墨西哥是否可能进入一个更长期的可负担性周期，以及2026年资本支出水平 [94] - 回答: 可持续增长模式是能带来最佳结果的模式 [96] 在墨西哥，传导消费税的影响类似于在阿根廷或巴拿马经历的情况，公司不希望失去家庭渗透率，这被视为一个12个月的事情，目标是在影响结束后变得更强大 [98][99] 价格差距总体可控，公司将在保持竞争地位提升的同时，根据市场情况推进收入增长管理和定价举措 [100] 2026年资本支出占收入比例预计将从2025年的8.2%降至7%至7.5%的区间，可能接近低端 [103] 问题: 关于墨西哥12月创纪录的销量是否包含渠道囤货，以及消费税实施后价格差距和份额表现 [107] - 回答: 不认为12月数据有显著的囤货效应，因为传统渠道在月中调价，现代渠道在年底有减少营运资本的动力，并未在1月前大量囤货 [110] 价格差距因竞争对手、地区和渠道而异，总体而言与之前相同或略有改善，没有恶化 [111][113] 墨西哥团队从去年第二季度的挫折中恢复了份额，这为2026年应对消费税挑战奠定了良好基础 [115] 问题: 关于巴西2026年的销量或销售指引 [119] - 回答: 巴西年初延续了强劲趋势，1月和2月表现良好，受益于社会支出和天气等顺风 [120] 预计2026年巴西销量将实现正增长，可能在低至中个位数范围内，但这不是正式指引 [121] 对在巴西看到的份额增长感到乐观，特别是数字工具带来的覆盖率和执行改善 [122][123] 问题: 关于世界杯影响的预估以及相关战略 [128] - 回答: 世界杯带来的最重要上行机会在于品牌互动和消费频率，不仅在墨西哥，在其他市场也是如此 [129] 公司产品组合的广度和深度使其能够满足围绕该赛事的所有不同消费场景，无论是补水、能量补充还是享受型消费 [130][131] 很难给出具体的数字影响 [128] 问题: 关于2026年合并销量展望，特别是考虑到阿根廷、哥伦比亚和危地马拉的复苏 [136] - 回答: 综合墨西哥（低至中个位数下降）、巴西（低至中个位数增长）及其他市场的情况，预计2026年合并销量将大致持平或略有增长 [138] 公司团队正努力在所有运营区域恢复增长路径，目标是在今年实现销量小幅增长 [140]