投资论点 - 公司拥有强大的护城河以抵御现有竞争 包括转换成本护城河和网络效应护城河 [1] - 在护城河保护下 公司仍处于增长阶段 主要催化剂包括国际扩张和通过推出新产品进行垂直扩张 [1] 估值分析 - 与可比板块（软件和金融科技）的中位数倍数相比 公司目前估值似乎被低估 [2] - 看涨情形意味着更大的机会 [2] 公司背景与业务演变 - 公司成立于2012年 最初推出一个专门围绕餐饮业特定需求设计的销售点系统 [3] - 该系统即使在WiFi中断时也能简单流畅地处理餐厅管理的各个方面 [3] - 公司已从主要为餐厅设计的销售点公司 通过内部开发和收购 成长为“餐厅操作系统”提供商 [4] - 其业务覆盖餐厅需求的各个方面 从接单、管理库存、设计更改菜单到薪资管理 [4] 市场地位与竞争格局 - 在美国餐饮业 按支付处理量计算 公司占据约15%的市场份额 [5] - 其竞争对手DoorDash在美国在线餐饮配送行业占据约67%的市场份额 截至今年3月底 美国三分之二的在线订单通过DoorDash完成 [5] - 公司在美国15%的市场份额仍有显著上升空间 因为2022年有32%的美国餐厅表示安装新的销售点系统是优先事项 且传统供应商仍占据大部分可服务市场 [5] - 选择将公司与DoorDash进行比较 尽管它们的商业模式不同 [6]