核心观点 - 尽管公司第三季度业绩超预期，但股价因第四季度利润率指引收缩而下跌[1] - 公司上调了2026财年全年业绩展望，但警告第四季度将面临利润率压力[1][2] 第三季度财务业绩 - 每股收益为5.82美元，超过市场普遍预期的5.78美元[2] - 营收同比增长12%至24.1亿美元，高于分析师预期的23亿美元[3] - 增长归因于强劲的假日需求和持续的高收入消费者支出[3] 业务表现 - 业绩在各地区和渠道表现广泛，全球直接面向消费者可比销售额实现高个位数增长[4] - 批发收入实现两位数增长[4] - 更强的全价销售和运营费用杠杆推动了调整后毛利率和运营利润率的扩张[4] - 首席执行官表示，假日季实现了强劲、高质量的增长，使公司能够加速对长期战略重点和品牌提升的投资[5] 地区与渠道表现 - 北美销售环比放缓，但仍高于预期[6] - 直接面向消费者的平均单价从第二季度的12%增长至18%，反映了持续的品牌实力[6] - 亚洲地区保持强劲，增长20%[7] - 欧洲地区增长放缓至4%[7] 业绩指引与市场反应 - 公司上调2026财年全年展望，预计固定汇率下营收将实现高个位数至低双位数增长[1] - 预计全年运营利润率将扩大约100至140个基点[1] - 但预计第四季度运营利润率在固定汇率基础上将收缩约80至120个基点[2] - 利润率收缩归因于美国关税提高以及营销支出增加，而季节性收入基数较小[2] - 杰富瑞分析师维持“买入”评级和425美元目标价，认为第四季度指引“显得审慎”且“可能保守”[6][7] - 分析师指出，全年营收和利润率指引现已超过市场预期[7] - 股价在早盘交易中下跌近7%，市场反应可能反映了欧洲增长放缓以及较低的第四季度运营利润率指引[1][7]