主题公园规划与开发 - 迪士尼宣布将在阿联酋阿布扎比的亚斯岛开设新主题公园，这是该公司长期战略的一部分[3] - 亚斯岛15年前开始布局主题公园战略，首个法拉利主题公园与F1赛道相邻，拥有世界最快过山车等19个景点[3] - 法拉利世界现已扩展至43个景点，开业五年内年游客量达100万人次[4] - 亚斯岛后续开发了水上乐园Yas Waterworld和拥有370家商店的巨型购物中心Yas Mall[4] 亚斯岛综合娱乐设施 - Yas Mall引入美国连锁餐饮品牌如Dickey's Barbecue Pit和Popeyes Louisiana Kitchen，打破主题公园周边高价餐饮惯例[5] - 购物中心设有迪士尼在阿联酋的首家门店，以及Columbia、Toys 'R' Us等零售品牌，配套服务岛上新增住宅区需求[6] - 岛上建设媒体产业办公区，F1赛道环绕码头区，2021年开放海滨餐饮区并举办UFC和NBA赛事[7] - 亚斯林克斯高尔夫球场设计灵感来自迪士尼Golden Oak高端住宅区，曾举办创纪录的无人机表演庆祝迪士尼入驻[8] 游客数据与行业对比 - 2023年亚斯岛总访问量超3400万人次，同比增长38%，其中主题公园和CLYMB设施游客量激增83%[14] - 海湾合作委员会国家游客量同比增长125%，显示区域市场强劲增长[14] - 亚斯岛3400万访问量远超加州迪士尼乐园度假区2730万人次，即使不计入购物区游客仍显著领先[17][18] 长期发展战略 - 运营商Miral计划未来15年持续扩建，每年在现有公园新增至少1个景点，并开发新主题公园和酒店[24][25] - 华纳兄弟主题酒店已开业，哈利波特主题区和新过山车等项目正在推进，法拉利世界景点数量已从19个增至43个[10][25] - 亚斯岛60%土地已开发，剩余40%将用于迪士尼等新项目，可能建设多个迪士尼公园形成类似奥兰多的度假区[27][28] - Miral每年评估25-28个创意方案，强调持续创新以对标全球目的地而非区域竞争者[25] 行业合作与市场影响 - 迪士尼与Miral合作保密策略成功，通过"亚斯岛五年愿景"活动低调宣布新公园计划[21][22] - 巴黎迪士尼乐园2018年获21亿美元投资，显示迪士尼对国际市场的持续投入[13] - 迪拜2020世博会六个月吸引2400万游客，类似项目若在阿布扎比实施可能使亚斯岛游客量翻三倍[28]

公司战略与扩张 - 公司宣布在阿布扎比建设第七个迪士尼主题公园 标志着每十年一次的重大扩张 [2] - 阿布扎比选址基于4小时飞行半径覆盖全球1/3人口的市场潜力 体现对中东地区消费需求的战略布局 [2] - 合作模式为当地伙伴承担开发建设投资 公司保留创意设计及运营管理权 轻资产模式降低资本开支 [2] 市场需求与机会 - 现有主题公园游客量与潜在需求比例为1:10 显示全球市场渗透率仍有巨大提升空间 [2] - 迪士尼乐园成立70周年之际(1955年7月17日开业) 全球已建成6个度假区 新项目延续十年周期扩张规律 [2] - 阿联酋特别是阿布扎比被选为新据点 反映公司对新兴市场人口红利及旅游消费升级趋势的把握 [2] 运营数据 - 公司首次披露区域市场测算方法论 以4小时航程作为主题公园辐射范围的核心评估指标 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度表现强劲，调整后每股收益（EPS）较上年增长20%，2025财年上半年表现稳健 [9] - 年初公司预计广告业务增长与去年持平（3%），目前预计将超过年初预期 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 体验业务 - 本季度体验业务表现出色，国内业务表现突出，投资回报率达到历史最高水平 [9][10] - 国内公园利润率本季度提高了110个基点，邮轮业务对利润率有积极贡献 [25] - 迪士尼世界第三季度预订量增长4%（约80%已预订），第四季度预订量增长7%（约50 - 60%已预订） [58] 娱乐业务 - 电影业务持续成功，漫威影业的《雷霆特工队》上周上映，目前是全球票房冠军，也是近年来评价最好的漫威电影 [11] 体育业务 - ESPN第二季度黄金时段18 - 49岁关键年龄段观众人数增长32%，是ESPN黄金时段收视率最高的第二季度 [11] 流媒体业务 - 公司高质量的内容和节目组合推动了流媒体业务的收入和盈利能力增长，用户参与度提高，流失率显著下降 [12][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东地区有数亿有消费能力的人群，距离迪士尼现有六个主题公园较远，有较大市场需求 [27] - 阿联酋阿布扎比预计到2030年将有3900万游客到访，今年仅迪拜和阿布扎比就将有1.2亿人往来 [28][29] - 中国市场游客参与度良好，但人均消费不高，消费者消费能力有所挑战 [59][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司宣布与阿联酋阿布扎比的Morale集团建立战略合作伙伴关系，将在阿布扎比建设第七个迪士尼主题公园，迪士尼负责设计、授权IP和提供运营专业知识，Morale集团提供资金、建设资源和运营监督 [5][6] - 计划投资超过300亿美元用于佛罗里达州和加利福尼亚州的主题公园扩建，提升产品服务、创造就业机会并支持美国经济 [8] - 推进四大战略优先事项，包括整合迪士尼+和Hulu的用户体验、推出ESPN直接面向消费者的产品并进行智能捆绑、提升技术水平、加大内容投资特别是海外本地内容投资 [17][18][19] 行业竞争 - 尽管存在宏观经济不确定性和竞争影响，但公司业务表现出强大的实力和韧性 [10] - 流媒体市场有新进入者，DTC业务的广告供应面临一定挑战，但迪士尼广告仍有强劲需求 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司发展方向充满信心，对本财年剩余时间的前景持乐观态度 [13] - 广告市场目前对公司来说相当健康，直播体育广告表现出色，前期广告需求旺盛 [45][46] 其他重要信息 - 迪士尼邮轮业务发展良好，“迪士尼珍宝号”评价很高，未来三到四年随着更多邮轮投入运营，将成为体验业务的增长驱动力 [66][68] - 公司将在下周公布ESPN直接面向消费者产品的名称和定价策略 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 迪士尼+内容拓展策略的效果及三年盈利增长指引是否仍有效 - 迪士尼+嵌入Hulu内容和增加体育内容对业务有积极影响，用户参与度提高，流失率显著下降 公司计划进一步整合迪士尼+和Hulu，推出ESPN直接面向消费者产品并进行捆绑，同时提升技术水平和加大海外内容投资 长期盈利增长指引保持不变 [17][18][23] 问题2: 为何选择阿布扎比建设主题公园以及国内公园利润率提升的原因 - 选择阿布扎比是因为该地区有大量有消费能力的人群，距离现有迪士尼乐园较远，市场需求大 阿布扎比基础设施完善，政府和合作伙伴重视质量、创新、艺术和新技术 国内公园利润率提升不仅是邮轮业务的影响，公园和体验业务本身也有利润率提升 [27][28][26] 问题3: 对即将上映的电影片单的信心以及漫威能否继续推动迪士尼业务增长 - 公司对即将上映的电影片单充满信心，认为未来一年半的片单是多年来最强的 漫威减少剧集制作、专注电影制作将提高内容质量，《雷霆特工队》就是一个好例子 [36][37][39] 问题4: 广告市场情况、迪士尼+广告收入下降原因以及阿布扎比项目的所有权情况 - 广告市场目前对公司来说相当健康，直播体育广告增长超20%，前期广告需求旺盛 迪士尼+广告业务面临新进入者带来的供应挑战，但仍有强劲需求 阿布扎比项目由对方提供资金，迪士尼获得特许权使用费，无所有权，但会深度参与设计、开发和运营监督 [43][44][45] 问题5: ESPN旗舰产品的编程策略、与线性服务的区别以及如何留住订阅用户 - 线性ESPN订阅用户将自动获得ESPN新服务 新服务将有更多功能，与迪士尼+和Hulu整合后为用户提供无缝体验 公司将限制SKU数量，明确不同服务内容 目前会给迪士尼+和Hulu用户提供体育内容体验，以促进升级订阅 [51][52][53] 问题6: 体验业务的需求环境、2026年增长预期以及中国市场情况 - 体验业务需求前景乐观，迪士尼世界第三季度和第四季度预订量均有增长 中国市场游客参与度良好，但人均消费不高 2025年体验业务预计达到增长指引上限，2026年增长指引将在届时公布 [58][59][61] 问题7: 迪士尼邮轮业务的经验教训以及国内公园国际游客到访情况 - 邮轮业务在扩张过程中嵌入更多高质量迪士尼IP，“迪士尼珍宝号”评价很高，未来邮轮将借鉴其经验 国内公园国际游客到访量未恢复到疫情前水平，但占比影响仅1 - 1.5%，国内游客到访量弥补了缺口 [66][67][69] 问题8: 主题公园是否有其他全球扩张机会以及流媒体业务的运营杠杆来源 - 目前没有近期建设第八个主题公园的计划，公司将专注于现有项目和投资 流媒体业务的运营杠杆来自收入增长和成本降低，包括G&A、技术、内容和营销等方面 [73][74][76] 问题9: 佛罗里达和加利福尼亚主题公园扩张资本的作用以及增量资本回报率 - 扩张资本用于增加公园容量，在不影响游客体验的前提下让更多人入园 体验业务的投资回报率达到历史最高水平，公司会将资本分配到回报率高的方向 [81][82][83]