公司财务表现 - 公司第一财季总收入同比增长5% 达到259.8亿美元 摊薄后每股收益为1.63美元 超出华尔街预期的256亿美元收入和1.58美元每股收益 [1] - 体育部门营业利润为1.91亿美元 同比下降23% 主要原因是节目制作成本上升以及订阅和附属收入减少 抵消了广告收入10%的增长 [3] - 体验部门（含主题公园、度假村和游轮）收入首次达到100亿美元 营业利润为33亿美元 其中国内公园客流量微增1% 人均消费增长4% [4] - 娱乐部门收入增长7% 达到116亿美元 但由于影院发行数量增加导致成本上升 该部门营业利润下降35% [4] - 直接面向消费者的流媒体业务（以Disney+和Hulu为主）营业利润飙升至4.5亿美元 远超内部预期 管理层目标为第二财季达到5亿美元 [6] 重大事件与成本影响 - 公司与YouTube TV在秋季的转播权纠纷导致营业利润受到1.1亿美元的冲击 该纠纷在11月中旬解决 此前ESPN、ABC等网络在足球赛季期间被从该付费电视服务中下架长达15天 [1][3] - 本财季影院发行了《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》、《铁血战士：荒原》和《创：战神》四部影片 而去年同期仅发行两部 这推高了当期成本 [5] - 公司已效仿Netflix 停止按季度报告订阅用户数和每用户平均收入 [6] 管理层与战略动向 - 投资者和业界正急切等待公司宣布首席执行官Bob Iger的继任者 董事会将于本周召开季度会议并预计确定人选 目前迪士尼体验部门董事长Josh D'Amaro是最热门人选 [2] - Bob Iger在财报中提及其自2022年11月开始的第二次CEO任期 并对公司过去三年的成就表示自豪 [7] - 尽管《疯狂动物城》和《阿凡达》续集的高制作成本影响了当期利润 但其超过10亿美元的票房收入将在未来财季带来收益 [5] - 在10月至12月季度中逐步实施的价格上涨为流媒体业务的利润提升提供了助力 [6]

核心财务表现 - 第一季度总收入为260亿美元，同比增长5% [7][14] - 税前利润为37亿美元，与去年同期基本持平 [7][14] - 按公认会计准则（GAAP）计算的稀释后每股收益为1.34美元，同比下降4% [7][14] - 调整后每股收益为1.63美元，同比下降7% [7][14] - 总部门营业利润为46亿美元，同比下降9% [7][14][18] - 经营活动产生的现金流为7.35亿美元，同比大幅下降77% [14][35] 娱乐部门业绩 - 娱乐部门收入为116亿美元，同比增长7% [7][17][19] - 娱乐部门营业利润为11亿美元，同比下降35% [7][17][19] - 娱乐部门营业利润率降至9.5% [7] - 订阅型视频点播（SVOD）收入为53亿美元，同比增长11% [7][22] - SVOD营业利润为4.5亿美元，同比大幅增长72% [7][22] - SVOD营业利润率为8.4% [7][58] - 部门广告收入同比下降6% [7] - 利润下降主要由于节目制作、制作和营销成本增加，抵消了订阅、附属费用及影院收入的增长 [7][19] 体育部门业绩 - 体育部门收入为49亿美元，同比增长1% [7][17][24] - 体育部门营业利润为1.91亿美元，同比下降23% [7][17][24] - 广告收入增长10%，但被更高的节目制作成本以及订阅和附属费用的减少所抵消 [7] - YouTube TV的临时停播对部门营业利润产生了约1.1亿美元的负面影响 [7] 体验部门业绩 - 体验部门收入创季度纪录，达到100亿美元，同比增长6% [7][17] - 体验部门营业利润为33亿美元，同比增长6% [7][17] - 国内乐园及体验业务营业利润增长8% [7] - 国内乐园客流量同比增长1%，人均消费增长4% [7] - 利润增长主要得益于游轮载客天数、入园人数和客房入住夜数的增加，以及游客消费的提升 [26][31] 第二季度及2026财年展望 - 预计2026财年第二季度娱乐部门营业利润与去年同期基本持平 [8] - 预计第二季度SVOD营业利润约为5亿美元，同比增加约2亿美元 [8] - 预计第二季度体育部门收入与去年同期持平，营业利润下降1亿美元，主要由于版权费用增加 [11] - 预计第二季度体验部门营业利润小幅增长，受国内乐园国际游客量逆风、新游轮和乐园项目前期成本影响 [11] - 预计2026财年娱乐部门营业利润将实现两位数增长，且增长主要集中在下半年 [11] - 预计2026财年SVOD营业利润率将达到10% [11] - 预计2026财年体育部门营业利润将实现低个位数增长 [11] - 预计2026财年体验部门营业利润将实现高个位数增长，且增长主要集中在下半年 [11] - 预计2026财年调整后每股收益将实现两位数增长 [11] - 预计2026财年经营活动将产生190亿美元现金流，其中包含17亿美元的灾害税收递延影响 [11][13] - 公司计划回购70亿美元股票 [11] 其他财务信息 - 自由现金流为负22.78亿美元，去年同期为正7.39亿美元 [14][35] - 资本支出增至30亿美元，主要用于游轮船队扩张和主题公园新景点 [38] - 有效所得税率从去年同期的27.8%上升至32.7%，主要由于Fubo交易产生的非现金税费及前期调整 [33] - 净利息支出为2.75亿美元，同比下降25% [28] - 联营公司权益收益为9300万美元，与去年同期基本持平 [32] 近期交易影响 - 2025年10月29日，公司与FuboTV完成交易，合并部分Hulu Live TV资产，公司持有合并后业务70%的股权，其业绩自此纳入合并报表 [15] - 2024年11月14日，公司与信实工业成立印度合资公司，合并Star India业务，公司持有37%股权，此后按权益法核算投资收益 [16] - Star India的收入截至2024年11月14日纳入合并报表，对SVOD收入同比增长产生了1个百分点的不利影响 [7] - Fubo交易及Star India交易对当期收入、成本及税费产生了多重影响 [21][25][33] 管理层评论与行业背景 - 首席执行官罗伯特·艾格表示对财年开局感到满意，并强调了《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与烬》等电影在2025年取得的强劲票房表现，这些系列为公司多项业务创造了价值 [9] - 公司流媒体服务（SVOD）的业绩表现突出，利润大幅增长，显示其核心直接面向消费者业务的盈利能力正在改善 [7][22] - 主题公园业务表现出强大的韧性，收入创纪录，人均消费持续增长，尽管面临国际游客量的挑战 [7][11][26] - 体育业务面临成本压力，特别是节目版权费用的上涨，但广告需求依然强劲 [7][11][25] - 公司正在积极管理成本结构，并投资于未来增长，如游轮舰队扩张和新主题景点 [11][31][38]

核心观点 - 华特迪士尼公司2026财年第一季度营收实现增长，但盈利能力因成本上升而承压，流媒体业务（SVOD）表现亮眼，主题乐园业务创下收入纪录，公司对全年业绩增长保持信心 [7][9][11] 财务业绩概览 - 第一季度总营收为260亿美元，较2025财年同期的247亿美元增长5% [7][14] - 税前利润为37亿美元，与2025财年同期基本持平 [7][14] - 分部营业利润总额为46亿美元，较2025财年同期的51亿美元下降9% [7][14] - 摊薄后每股收益（EPS）为1.34美元，较2025财年同期的1.40美元下降4%；调整后每股收益为1.63美元，较2025财年同期的1.76美元下降7% [7][14] - 经营活动产生的现金流为7.35亿美元，较2025财年同期的32亿美元大幅下降77%，主要受税款支付增加影响 [14][36] 各业务分部表现 - **娱乐业务**：营收为116亿美元，同比增长7%；营业利润为11亿美元，同比下降35%，营业利润率为9.5%，主要因节目制作、制作及营销成本上升 [7][17][19] - **流媒体业务（SVOD）**：营收为53亿美元，同比增长11%（若剔除上财年包含Star India收入的影响，增长为12个百分点）；营业利润为4.5亿美元，同比大幅增加1.89亿美元，营业利润率为8.4% [7][22] - **体育业务**：营收为49亿美元，同比增长1%；营业利润为1.91亿美元，同比下降5600万美元，主要因节目制作成本上升以及订阅和转播权费用下降，其中YouTube TV转播临时暂停对营业利润造成约1.1亿美元的负面影响 [7][24][25] - **体验业务**：营收创季度纪录，达100亿美元，同比增长6%；营业利润为33亿美元，同比增长6% [7][17] - **国内乐园与体验**：营业利润增长8%，入园人数增长1%，人均消费增长4% [7][24] 业绩驱动因素与成本分析 - **娱乐业务收入增长**得益于订阅和转播权费用提高、Fubo交易以及用户增长，但被Star India交易及与某合作方转播临时暂停部分抵消；内容销售收入因《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》等影片上映而增长；广告收入因Star India交易及费率下降而下滑 [21] - **娱乐业务成本上升**源于节目制作成本摊销增加、Fubo交易、流媒体服务用户基础版权费上涨，以及营销和技术分销成本增加 [21] - **体育业务成本上升**由合同费率上涨和新体育版权成本驱动，订阅和转播权费用因用户减少、转播临时暂停及Star India交易而下降，广告收入因费率提高而增长 [25] - **国内乐园业务利润增长**主要得益于游轮乘客天数、入园人数和客房入住夜数增加，以及游客消费上升，但成本也因新游客服务、通胀和运营支持费用而增加 [26][31] 公司战略与交易影响 - 公司于2025年10月29日完成与FuboTV的资产合并交易（Fubo交易），并持有合并后业务70%的股权，其业绩自该日起并入公司财报 [15] - 公司于2024年11月14日与信实工业成立印度合资企业（印度合资企业），持有37%股权，Star India的业绩在此日期前并入公司财报 [16] - 首席执行官罗伯特·艾格表示，对2025日历年的强劲票房表现（如《疯狂动物城2》、《阿凡达：火与灰》）感到满意，这些IP为公司多项业务创造了价值 [9] 未来业绩指引 - **2026财年第二季度**：娱乐分部营业利润预计与2025财年同期持平；流媒体业务（SVOD）营业利润预计约为5亿美元，同比增加约2亿美元；体育分部营收预计持平，营业利润因版权费用增加预计下降1亿美元；体验分部营业利润预计小幅增长 [8][11] - **2026财年全年**：娱乐分部营业利润预计实现两位数增长，且增长集中在下半年；流媒体业务（SVOD）营业利润率预计达到10%；体育分部营业利润预计实现低个位数增长；体验分部营业利润预计实现高个位数增长，且增长集中在下半年；调整后每股收益预计实现两位数增长；预计经营活动产生现金流190亿美元，并计划回购70亿美元股票 [11]

行业背景 - 流媒体是娱乐行业近年来最大的变革 并且没有放缓迹象[1] 迪士尼公司概况 - 迪士尼业务覆盖娱乐产业多个角落 包括主题公园 电影制作 电视和流媒体等[2] - 旗下资产包括迪士尼同名度假村 游轮 电影工作室 电视频道 以及Hulu ABC ESPN 漫威影业 皮克斯 20世纪影业和试金石家庭娱乐等[2] - 迪士尼旗下Disney+和Hulu流媒体服务的全球订阅用户数略低于2亿[2] 迪士尼近期动态与市场表现 - 2025年9月 因迪士尼停播"Jimmy Kimmel Live"节目 导致700万Disney+和Hulu订阅用户取消订阅以示抗议[3] - 迪士尼股价在2025年仅上涨3.34%[4] - 覆盖该公司的31位分析师中 20位给予买入评级 4位给予强力买入评级 6位建议持有 仅1位认为其表现不佳[4] - 分析师平均12个月目标价为132.50美元 而当前股价为113.75美元[4] - 迪士尼的追踪十二个月市盈率为16.62[4] 奈飞公司概况 - 奈飞最初是一家DVD租赁公司 后转型为最早的流媒体服务商之一[5] - 目前拥有大量原创剧集和电影库 包括《怪奇物语》、《布里奇顿》、《王冠》、《鱿鱼游戏》等热门作品[5] - 奈飞是全球最大的流媒体服务商 拥有3亿全球订阅用户[6] 奈飞近期动态与市场表现 - 公司正在谈判以720亿美元股权价值收购华纳兄弟 包括HBO和HBO Max[6] - 交易可能在2026年完成 但仍面临派拉蒙的恶意收购竞标[6] - 奈飞股价在2025年回报率为5.45% 表现略优于迪士尼[7] - 奈飞的市盈率为39.33 是迪士尼的两倍多[7] - 覆盖该公司的43位分析师中 20位给予买入评级 8位给予强力买入评级 13位建议持有 2位建议卖出[7] - 分析师平均12个月目标价为126.19美元 而当前股价为93.99美元[7] 核心比较与总结 - 迪士尼与奈飞之间的选择并非易事 两家公司各有优劣[8] - 精明的投资者在做出决定前 可能希望等待华纳兄弟交易的结果明朗化[8] - 从市盈率比较来看 迪士尼16.62的市盈率明显低于奈飞的39.33 是更具性价比的选择[8]

财务表现 - 2025财年总收入增长3%至944亿美元 但第四季度收入基本持平为225亿美元 表明增长稳定但非高速 [1] - 第四季度税前利润翻倍至20亿美元 全年税前利润从76亿美元增至120亿美元 主要得益于成本削减和内容支出控制 [1] - 全年分部营业利润增长12%至176亿美元 显示改善具有广泛性 稀释后每股收益第四季度从0.25美元增至0.73美元 全年从2.72美元增至6.85美元 调整后每股收益增长19%至5.93美元 [7] 业务部门与市场趋势 - 公司业务涵盖主题公园、Disney+和Hulu等流媒体服务、线性电视以及庞大的内容库授权和消费品销售 [3] - 第四季度娱乐部门收入下降6% 线性网络营业利润下降21% 但直接面向消费者的流媒体业务实现3.52亿美元营业利润 [5] - 全球娱乐和媒体市场预计到2029年底将超过3.5万亿美元 行业正从传统线性电视转向流媒体优先模式 美国流媒体视频订阅收入预计将持续增长至2026年 全球视频流媒体市场收入今年预计将达到983.7亿美元 [6] 估值与市场预期 - 股票交易于约16.96倍远期市盈率 略高于行业平均的16.62倍 表明市场仍预期其增长和利润有所改善 [2] - 过去52周股价下跌约0.56% 年初至今下跌约0.85% 反映投资者对其长期重组计划尚未完全认可 [2] - 分析师共识评级为“强力买入” 平均目标价为134.89美元 相较于当前112.80美元的股价 隐含约19.58%的上涨空间 [14] 增长驱动与战略举措 - 公司与Adeia达成的长期媒体IP授权协议 使其能获取Adeia全部媒体IP组合并解决相关未决诉讼 强化了其IP地位和变现能力 [9] - 与一级方程式（Formula 1）的合作 将公司角色和故事叙述与全球顶级体育赛事结合 转化为内容、现场活动和商品销售 [10] - 与WEBTOON Entertainment合作打造新的数字漫画平台 首次将漫威、星球大战、迪士尼、皮克斯和20世纪工作室等超过3.5万部漫画整合至一个订阅服务中 [11] 分析师观点与盈利预测 - 华尔街对当前季度（2025年12月）的平均每股收益预测为1.56美元 较去年同期的1.76美元下降11.36% 但对下一季度（2026年3月）的预测为1.63美元 较去年同期的1.45美元增长12.41% [12] - 分析师预计2026财年（截至2026年9月）每股收益为6.58美元 较去年的5.93美元增长10.96% [12] - 摩根大通的David Karnovsky重申“买入”评级及138美元目标价 理由包括流媒体盈利、公园业务实力以及内容经济效益改善 Needham的Laura Martin也维持“买入”评级及125美元目标价 认为市场仍未完全认可公司长期每股收益增长路径 [13] 股东回报与内部交易 - 公司年度股息收益率约为1.14% 远期派息率接近17.33% 目前仅有一年半年度股息增长记录 表明其在回报股东的同时仍保有充足的资金支持增长 [8] - 前众议院议长Nancy Pelosi披露出售了价值约500万美元的迪士尼股票 作为其6900万美元投资组合调整的一部分 而迪士尼董事会主席James Gorman于去年12月以111.89美元的价格购买了200万美元的股票 [4]

公司核心事件 - 前众议院议长南希·佩洛西近期抛售了价值100万至500万美元的迪士尼股票 [1] 公司整体表现与市场表现 - 迪士尼当前市值为1980亿美元 [2] - 公司股价从2021年初的约200美元跌至2026年1月底的约110美元 跌幅约45% 而同期标普500指数在科技和人工智能股推动下强劲上涨 [7] - 公司股价曾在2023年跌至约80美元的年度低点 之后部分反弹 [7] 传统电视网络业务 - 传统电视网络业务正在流失观众 面临严峻的“剪线潮”冲击 [3] - 包括ESPN在内的电视网络部门广告收入下滑 部分原因是政治广告收入较上年同期减少了4000万美元 [8] - 第四季度线性网络业务运营收入下降21%至3.91亿美元 [8] 流媒体业务 - 流媒体业务在多年巨额亏损后已实现盈利 [4] - 第四季度流媒体业务运营收入增长39%至3.52亿美元 原因是迪士尼+和Hulu提价 [4] - 全年流媒体运营收入达到13亿美元 较上年增加12亿美元 [4] - 迪士尼+付费订阅用户增加380万 总数达到1.316亿 Hulu拥有6410万用户 [5] - 约80%的ESPN应用新增零售用户购买了包含迪士尼+和Hulu的捆绑套餐 [5] - 公司效仿Netflix的策略 在第四季度后停止报告订阅用户数 转而关注盈利指标 [5] 娱乐内容业务 - 最近一个季度 包含线性电视网络和影院发行的娱乐部门收入下降6%至102.1亿美元 [8] 体验业务（主题公园与游轮） - 包含主题公园和游轮的体验部门收入增长6%至87.7亿美元 运营收入增长13%至18.8亿美元 [9] - 尽管整体增长 但国内公园面临客流量下降和消费者支出疲软的问题 [10] - 在最近一个季度 预订量增长了3% 人均消费增长了5% [10]

财报发布与预期 - 华特迪士尼公司计划于2月2日公布2026财年第一季度业绩 [1] - 市场对2026财年第一季度的营收共识预期为259.3亿美元，暗示较去年同期增长5.01% [1] - 市场对每股收益的共识预期在过去30天内下降1.9%至1.56美元，意味着同比下降11.36% [1] - 过去四个季度，公司的每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度为15.79% [2] 业绩预期趋势 - 当前市场对2025年12月季度（2026财年Q1）的每股收益共识为1.56美元，低于30天前的1.59美元和90天前的1.75美元 [4] - 当前市场对2026年3月季度（2026财年Q2）的每股收益共识为1.63美元，略低于30天前的1.64美元 [4] - 当前市场对2026财年全年的每股收益共识为6.58美元，对2027财年全年的共识为7.31美元 [4] 公司财务指引 - 公司为2026财年提供了全面指引，预计调整后每股收益将较2025财年实现两位数增长 [3] - 娱乐板块预计2026财年运营利润将实现两位数百分比增长，增长主要集中在下半年，其DTC SVOD业务的运营利润率目标为10% [3] - 体育板块预计2026财年运营利润将实现低个位数百分比增长，增长主要集中在第四季度 [3] - 体验板块预计2026财年运营利润将实现高个位数百分比增长，增长主要集中在下半年 [3] 影响业绩的关键因素 - 流媒体业务盈利能力持续改善，预计本季度直接面向消费者的娱乐业务运营利润约为3.75亿美元 [10][11] - 流媒体平台受益于《Taylor Swift: The End of an Era》纪录片、《神奇四侠：第一步》和《怪诞星期五2》等优质内容发布 [11] - 影院业务面临重大挑战，管理层预计将产生4亿美元的同比不利影响，主要因去年同期《海洋奇缘2》和《木法沙：狮子王》的强劲表现 [12] - 本季度影院上映影片包括《创：战神》（10月）、《疯狂动物城2》（11月26日）和《阿凡达：火与灰》（12月19日） [12] - 线性网络面临双重压力，预计政治广告收入将较上年同期减少1.4亿美元，且因合资交易而缺少了来自Star India的7300万美元收入贡献 [13] 体验板块表现 - 体验板块（原迪士尼乐园、体验和产品）的营收共识预期为99亿美元，意味着同比增长5.7% [14] - 该板块面临扩张投资，包括与“迪士尼命运号”和“迪士尼冒险号”邮轮相关的9000万美元开业前费用，以及6000万美元的干船坞成本 [15] - “迪士尼命运号”于2025年11月20日首航，从埃弗格雷斯港出发 [15] - 国内乐园受益于假日季需求及新景点，但10月份门票和Lightning Lane服务的价格上涨可能抑制了入园人数增长 [15] 股价表现与估值 - 过去六个月，迪士尼股价下跌7.8%，略差于Zacks非必需消费品板块7.5%的跌幅 [17] - 公司在一个竞争激烈的流媒体市场中运营，主要对手包括亚马逊Prime Video、Netflix、Apple TV+、Peacock和HBO Max [17] - 同期，苹果和亚马逊股价分别上涨22.2%和5.9%，而Netflix股价下跌26.8% [17] - 估值方面，迪士尼的远期市盈率约为16.22倍，低于Zacks媒体集团行业平均的17.86倍 [19] 投资考量总结 - 公司的投资前景喜忧参半，流媒体盈利改善（预计3.75亿美元运营利润）被影院业务逆风（4亿美元）和邮轮扩张成本（1.5亿美元）所抵消 [22] - 线性网络面临政治广告收入下降和竞争加剧，乐园业务则在竞争性产品中面临定价压力 [22] - 管理层指引将2026财年的增长预期主要放在下半年，这带来了近期的能见度不确定性 [22] - 当前的折价估值反映了这些相互抵消的因素 [22]

Wall Street analysts forecast that Walt Disney (DIS) will report quarterly earnings of $1.56 per share in its upcoming release, pointing to a year-over-year decline of 11.4%. It is anticipated that revenues will amount to $25.93 billion, exhibiting an increase of 5% compared to the year-ago quarter.The current level reflects a downward revision of 0.6% in the consensus EPS estimate for the quarter over the past 30 days. This demonstrates how the analysts covering the stock have collectively reappraised thei ...

核心观点 - Spotify宣布将于下月在美国上调其付费订阅计划价格 这是继近期多家流媒体服务提价后行业的最新动向 凸显了“订阅通胀”或“订阅蔓延”现象 可能增加消费者的娱乐支出负担 [1] 公司动态：Spotify提价详情 - Spotify计划从下月起将其美国付费订阅价格上调1至2美元 [1] - 调价后 个人计划月费将升至12.99美元 双人账户计划月费为18.99美元 最多六人家庭计划月费为21.99美元 符合条件的学生账户月费为6.99美元 [1] - 这是Spotify自2024年6月以来再次上调订阅费用 [1] - 花旗分析师指出 此次提价时间早于预期且幅度略低于部分投资者的预期 并可能很快引发竞争对手平台的跟随 [1] 行业趋势：流媒体服务普遍提价 - 近期多家主流流媒体服务已宣布或实施提价 [1] - 提价公司包括Netflix、迪士尼旗下的Disney+和Hulu、华纳兄弟探索旗下的HBO Max以及康卡斯特旗下的Peacock [1] - 派拉蒙旗下的Paramount+也于本周（文章发布当周）正式提价 该公司已于2025年11月宣布将在2026年上调价格 [1]

广告业务增长势头 - 广告业务增长势头强劲，预计将成为公司主要增长动力，并有望在2026年继续保持显著势头 [1] - 截至2025年11月，全球月度活跃广告观众达到1.9亿，较2024年5月报告的9400万月度活跃用户大幅扩张，近乎翻倍 [1][8] - 2025年第三季度广告收入同比增长17.2%，达到115.1亿美元，创下迄今为止最强的广告季度业绩，并计划在2025年实现广告收入翻倍 [2][8] 广告产品与技术发展 - 通过与亚马逊、Google Display & Video 360、The Trade Desk和Yahoo DSP的程序化合作，扩展了广告基础设施 [3] - 计划在美国和加拿大测试互动视频广告，并定于2026年第二季度在全球推广 [3][8] - 将于2026年推出高级定向功能，使广告商能够按教育水平、婚姻状况、家庭收入以及奢侈品汽车和旅行套餐等高倾向类别受众进行定位 [3] - 正在通过WWE节目测试动态广告插入技术，并将扩展到Netflix的NFL圣诞大战及2026年全年更多的直播内容中，为其不断增长的直播内容组合创造新的收入机会 [4] 竞争格局 - 迪士尼报告称，其Disney+和Hulu平台在2025财年第四季度共拥有1.96亿订阅用户，环比增加1240万，国内广告收入同比增长8% [5] - 亚马逊广告服务在2025年第三季度产生177亿美元收入，同比增长24%，仅在美国，Prime Video的广告支持观众每月就达1.3亿观众 [5] - 亚马逊与直播体育节目（包括周四夜赛和NBA报道）相关的广告预售承诺超出了内部预期 [5] - 迪士尼继续整合其流媒体资产上的广告，而亚马逊则利用其需求方平台在包括Netflix和Disney+在内的多个流媒体服务上销售广告库存，创造了跨平台广告机会 [5] 财务表现与估值 - 过去六个月，Netflix股价下跌28.3%，而Zacks广播电台和电视行业指数下跌13.8% [6] - 市场对Netflix 2025年每股收益的共识预期为2.53美元，过去30天未变，这表示较上年增长27.78% [11] - 从估值角度看，Netflix似乎被高估，其未来12个月市销率为7.47倍，而更广泛的Zacks广播电台和电视行业未来销售倍数为4.3倍，其价值评分为D [12]