市场表现与轮动 - 尽管年初因全球债券市场压力、关税紧张、通胀担忧重燃以及美联储领导层不确定性而出现波动，但股市在1月收高，标普500指数创下历史新高[1] - 在经济数据和盈利强劲的背景下，市场领导力从超大盘股向外扩散，标普500等权重指数（+3.4%）表现优于市值加权指数（+1.5%）[1] - 国际发达市场股票（+5.8%）领涨，其次是美国小盘股（+5.5%）和新兴市场股票（+5.1%）[1] - 大宗商品回报强劲，白银上涨17.1%，原油上涨15.0%，黄金上涨12.3%，广泛大宗商品指数上涨11.2%[1] - 市场轮动自去年4月已经开始，自2025年第一季度以来，新兴市场、发达国际市场、实物资产和大型货币中心银行的表现一直悄然但显著地优于标普500指数[1] - 自去年11月20日非农就业报告发布以来，小盘股和中盘股的所有群体表现均优于市场[1] 宏观经济与货币政策 - 美联储在1月FOMC会议上以10-2的投票结果维持联邦基金利率不变，目标区间保持在3.50—3.75%，这是2025年连续三次降息25个基点后的首次暂停[1] - 2025年第三季度最终GDP增长率为4.4%，12月失业率从4.5%降至4.4%，但12月核心PCE年化通胀率仍保持在约2.8%，高于美联储2%的目标[1] - 亚特兰大联储GDPNow模型对第四季度GDP增长的跟踪预测约为5%[2] - 1月会议委员会消费者信心指数降至84.5，为2014年5月以来最低水平，消费者认为工作难找的比例达到2021年2月以来最高[1] - 前美联储理事凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，市场普遍认为他是候选人中立场较为鹰派的一位[1] - 沃什的提名促使市场预期重新调整，导致1月30日美元上涨0.7%，并对黄金和白银等实物资产造成压力，当日黄金和白银分别下跌约10%和29%[1] 企业盈利与投资机会 - 展望2026年预期盈利增长，中盘股和小盘股尤其具有吸引力，标普400中盘股预计每股收益（EPS）增长19%，标普600小盘股预计增长14%，略高于大型股标普500成分股的预期增长[1] - 虽然“七巨头”股票在过去几年主导了盈利贡献，但标普500指数中其余493家公司的盈利贡献预计在2026年将上升至56%，2027年达到66%[1] - 即使是针对标普500的等权重、行业中性策略，预计也能实现两位数增长（约13%）[1] - 投资者可以在中盘股和小盘股领域找到有吸引力的上行机会，同时仍能参与大型股领导者的增长[1] 资产配置与多元化主题 - 白银和黄金在过去一年分别上涨了163%和173%，因投资者寻求对冲通胀、美元走弱、美联储独立性担忧以及财政赤字上升而继续上涨[1] - 贬值资产的结构性驱动因素依然稳固，包括持续的通胀、财政和地缘政治压力、央行持续购金以及美元中期可能保持疲软，这强化了贬值资产作为投资组合对冲工具的作用[1] - 最新的《One Big Beautiful Bill Act》可能提供的额外财政刺激，加上进一步降息的前景，使得进行深思熟虑的多元化配置的理由更加充分[2] - 投资者应为强劲的美国经济准备投资组合，盈利增长保持稳健，GDP增长持续超出预期[2]