周二，国际原油市场延续温和上行态势，布伦特原油期货结算价维持66.65美元/桶，美国西德克萨斯中 质原油（WTI）收于63.89美元/桶，盘中波动幅度收窄。市场情绪改善主要受益于中美双方同意将关税 暂停期延长90天，此举有效缓解了年末消费季前贸易摩擦升级的担忧，为全球经济复苏及原油需求前景 注入短期信心。 通胀数据与美联储政策成下一关注点 除地缘与贸易因素外，美国即将公布的7月通胀数据亦被视为关键变量。若数据释放美联储降息信号， 美元指数或承压走弱，进而为以美元计价的原油提供价格支撑。反之，若通胀黏性超预期，市场对流动 性收紧的担忧可能压制风险资产表现。 技术面：WTI短期企稳，关注关键位突破 从日线结构观察，WTI原油在63美元区域形成阶段性支撑，短期均线系统（5日、10日均线）已呈现企 稳回升态势，MACD指标红柱持续扩张，显示多头动能有所增强。 上方阻力：若有效突破64.80美元/桶（近期高点），油价有望挑战66美元/桶关口； 下方支撑：63美元/桶为短期多空分界线，跌破可能引发技术性回调。 据白宫声明，此次延期旨在为双边谈判争取更多时间，同时避免假日消费旺季受到供应链扰动。分析认 为，若协议最终达成， ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：香港/中国运输与基础设施行业 [6][65] - **公司**：中远海运控股股份有限公司（COSCO Shipping Holdings Ltd）、海南美兰国际机场、顺丰控股股份有限公司、中通快递、中银航空租赁、国泰航空、极兔全球、京东物流、东方海外（国际）有限公司、太平洋航运、申通快递股份有限公司、北京首都国际机场、广州白云国际机场、上海国际机场、春秋航空、航信科技、圆通速递股份有限公司、韵达控股股份有限公司、中国国际航空股份有限公司、京沪高速铁路股份有限公司、中国东方航空股份有限公司、招商局能源运输股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、中远海运能源运输股份有限公司、海丰国际控股有限公司 [6][20][65][67] 纪要提到的核心观点和论据 市场展望 - 管理层认为春节后需求恢复在运量和装载率方面快于2024年，预计2025年市场保持健康，行业供应增长约5%，需求增长较2024年略慢，为2 - 3% [2][9] 贸易摩擦 - 公司认为关税不会消除美国需求，但可能导致全球供应链更加细分且脆弱 [2] 资本支出 - 总资本支出为423亿人民币，2025年110亿，2026年90亿，2027年148亿，主要用于船舶、集装箱和供应链基础设施 [2] 股票回购 - 管理层认为股价低于账面价值时被低估，滚动12个月内因股票注销增加的母公司投票权不超过2%，还可能根据股价表现、资本需求和现金流动性更新回购计划 [3][9] 新兴市场 - 中远海运控股将增加拉丁美洲市场运力，预计地缘政治紧张对需求干扰较少，已在墨西哥和东南亚拓展业务，还计划增加阿布扎比港口停靠频率以建设该关键枢纽港 [3] 合同情况 - 欧洲航线合同覆盖率和费率优于2024年，美国主要客户的高需求支撑了美国航线的合同覆盖率 [9] 估值方法和风险 - 对中远海运控股2025年预期市净率采用概率加权，15%牛市、70%基础、15%熊市情景，认为全球贸易复苏和供应链长期中断带来上行风险，当前不利的供需前景带来下行风险 [10][11] 风险因素 - **上行风险**：现货市场好转、盈利分配好于预期、红海中断持续时间超预期、潜在关税上调前需求提前释放 [13][14] - **下行风险**：宏观逆风下全球贸易下降、燃油价格大幅上涨、细分市场产能纪律失效 [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利与多家公司存在业务关系，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [7] - 报告中分析师认证及其他重要披露信息可参考报告末尾的披露部分 [8] - 摩根士丹利对股票采用相对评级系统，评级与买卖建议不等同，投资者应综合考虑多方面因素 [28][31] - 摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场情况适时更新，部分报告有定期更新计划 [43] - 摩根士丹利不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并可寻求财务顾问建议 [48] - 摩根士丹利研究报告的分发和使用有相关规定和限制，包括不同地区的监管要求和使用条款 [46][47][53][54][56]