核心观点 - 尽管特斯拉在2025年推出了Robotaxi服务并计划在2026年量产Optimus人形机器人，但其雄心勃勃的增长计划并未能推动股价在2026年实现显著增长[1] - 文章认为，考虑到公司面临的近期挑战（如销量下滑、利润下降及巨额资本支出）以及极高的估值，当前股价并未构成一个有吸引力的买入机会[2][3][12] 雄心勃勃的增长计划 - 特斯拉最受瞩目的增长计划是其自动驾驶共享出行服务Robotaxi，该服务于2025年推出[4] - 公司管理层鼓励投资者将其潜在市场视为“交通即服务”公司，而非单纯的汽车制造商[5] - 一旦软件准备就绪并通过OTA更新推送，公司现有车队中的很大一部分将具备Robotaxi运营能力，预计该服务将迅速扩展[6] - 公司CEO埃隆·马斯克预计，到2026年底，在获得监管批准的前提下，将在美国大约四分之一到一半的地区实现完全自动驾驶[6] - 对于Optimus人形机器人，马斯克认为该技术从长远来看将对美国GDP产生重大影响[7] 面临的财务与运营挑战 - 为实现其雄心计划，公司正进行大规模投资，预计资本支出将同比增加一倍以上，超过200亿美元[9] - 巨额资本支出增长的同时，公司车辆销售正面临困境，利润趋势恶化[10] - 2025年，特斯拉车辆交付量同比下降9%至约160万辆，全年净利润同比下降46%至38亿美元[10] - 截至发稿时，特斯拉股票的市盈率约为368倍，市值超过1.5万亿美元，这表明投资者可能已经提前消化了销售复苏和利润强劲增长的预期，甚至可能已部分计入了Robotaxi的潜在成功[11] 估值与投资考量 - 极高的估值背景使得近期的运营挑战难以被接受[11] - 基于当前的估值水平，文章认为股价并未低到足以构成买入机会，相关风险过高[12]