文章核心观点 - 沃尔玛于2025年2月3日收盘时市值正式突破1万亿美元，成为华尔街最新的“万亿美元俱乐部”成员 [5] - 文章认为，下一个有望追随沃尔玛脚步达到万亿美元市值的公司并非来自科技行业，而是金融板块的摩根大通和维萨 [4][12] - 尽管摩根大通和维萨具备明确的增长路径，但其股价上升可能受到金融股高度周期性的特性所制约 [19] 沃尔玛成为万亿美元俱乐部成员 - 沃尔玛经过55年发展，从上市到市值突破1万亿美元，为长期投资者提供了可持续的回报 [5] - 公司规模庞大、资金雄厚，使其能够通过批量采购降低单位成本，从而在价格上超越本地商店和大多数全国性杂货商，形成可持续的竞争优势 [6] - 沃尔玛的价值主张持续获得成功，特别是在美国通胀率高于美联储2%的长期目标时，消费者更倾向于其提供的价值 [8] - 2025年4月初特朗普总统公布关税和贸易政策后，通胀率开始攀升，进口商品的投入关税增加了国内生产成本，导致物价整体小幅上涨，这种情况通常对沃尔玛有利 [9] - 公司的创新举措，如在线购物推动和Walmart+订阅服务，已产生切实回报；在截至10月31日的第三财季，全球电子商务销售额飙升27% [10] - 沃尔玛积极拥抱人工智能技术，该技术正使其供应链更加高效，并帮助预测订购趋势以确保热门商品始终有货 [10] - 截至数据发布时，沃尔玛市值为1.0万亿美元，股价为126.91美元，当日下跌0.85% [7][8] 摩根大通与维萨的万亿美元潜力 - 摩根大通是目前最接近1万亿美元估值的上市公司，在2月4日交易结束时市值接近8640亿美元 [12][13] - 作为美国总资产最大的银行，摩根大通增长速率虽不惊人，但提供了其他银行无法比拟的稳定性；其在金融危机中凭借坚实的资产负债表安然度过 [13] - 首席执行官杰米·戴蒙积极投资于技术，数字/在线银行成本远低于电话或面对面互动，投资于鼓励移动和在线银行的工具最终应能提升公司利润 [15] - 截至数据发布时，摩根大通市值为8440亿美元，股价为310.12美元，当日下跌2.25% [14] - 支付处理巨头维萨在2月4日收盘时市值为6360亿美元，虽然与摩根大通有较大差距，但提供了更快且可持续的增长率 [16] - 维萨运营模式的优势在于纯粹专注于支付 facilitation，不充当贷款机构，这确保其在经济衰退或不确定时期无需拨备资金以覆盖信贷违约或贷款损失，历史上从经济低迷中复苏的速度远快于其他金融机构 [17] - 维萨拥有明显的国际机遇，跨境支付量持续以两位数百分比增长，表明大多数海外市场金融服务不足，对维萨及其同行是长期增长机会 [19] - 截至数据发布时，维萨市值为6270亿美元，股价为329.13美元，当日下跌0.25%，毛利率高达78.02% [18][19] 金融股的周期性风险 - 金融板块股票往往具有高度周期性，这是投资者需注意的制约因素 [19] - 尽管经济增长期远长于衰退期，但经济放缓和经济衰退是经济周期中不可避免的部分 [20] - 自大衰退结束以来，美国仅经历了一次衰退，即持续仅两个月的新冠疫情衰退；仅基于历史来看，美国经济及股市早该进入一段冷却期 [20] - 因此，尽管沃尔玛不会是最后一家市值达到1万亿美元的上市公司，但下一家成员加入这个精英俱乐部可能还需要等待数年 [21]