公司业绩与财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长19%至22.5亿美元，主要受达芬奇手术量增长17%和Ion手术量增长58%推动 [1] - 全年毛利率指引下调至65%-66.5%，较2024年的69.1%下降约170个基点，主要因中美关税导致进口零部件成本上升 [1] - 公司现金储备约90亿美元，为长期创新提供资金支持 [3][7] - 2025年第一季度每股收益共识预期为1.92美元，同比增长7.87% [12] 供应链与成本结构 - 达芬奇系统（尤其是新型号da Vinci 5）依赖全球高精度零部件供应链，对关税波动敏感度高于供应链分散的同行 [2] - 管理层未宣布供应链回流计划，若贸易紧张持续，毛利率压力可能延续 [2] - 同行美敦力预计2026财年关税净影响2-3.5亿美元，计划通过成本优化抵消5-6亿美元 [4] - 同行Zimmer Biomet预计2025年运营利润受关税影响6000-8000万美元，正通过双源采购和支出调整缓解压力 [5] 市场表现与估值 - 年初至今股价上涨1.5%，跑赢行业平均跌幅9.4% [6] - 远期市销率18.43倍，高于行业均值但低于五年中位数19.23倍 [9] - 2025年全年每股收益预期7.84美元，同比增长6.81%；2026年预期8.05美元，增速15.46% [12] 行业竞争与战略定位 - 公司经常性收入基础稳定增长，手术量保持健康扩张 [3] - 美敦力凭借全球化制造基础更有效应对贸易波动 [4] - Zimmer Biomet采取原产地优化和转移定价调整等策略控制成本 [5]