公司业务与定位演变 - 公司从单纯的加密货币流动性提供商 演变为在硬资产和美国国债领域拥有庞大资产负债表的重要实体 其规模可与大型金融机构相媲美 [1][2][5] - 公司的储备策略日益类似于大型金融机构 而非纯粹的加密原生初创企业 [5] 黄金储备规模与增长 - 公司已成为全球最大的私营部门黄金持有者 其通过储备和代币化黄金产品XAUT积累了约80至116公吨黄金 [3] - 仅在2025年第四季度 公司就增持了约27吨黄金 主要受地缘政治不确定性和持续通胀担忧下金价上涨推动 [3] 美国国债持仓规模 - 根据BDO会计师事务所于1月30日发布的最新鉴证报告 公司直接持有的美国国债超过1220亿美元 [4] - 若包含隔夜逆回购协议 公司的总国债敞口超过1410亿美元 这使其跻身全球最大的非主权美国国债持有者之列 [4] 稳定币增长与业务模式 - 2025年 公司新发行了近500亿美元的USDT代币 推动总流通量超过1860亿美元 需求主要来自新兴市场、支付和数字资产交易对美元流动性的渴求 [6] - 公司的业务模式是 将铸造USDT收到的美元主要投资于短期美国国债等高流动性资产 产生的收益归公司所有 而底层资产则用于满足赎回需求 [7] 市场地位与影响 - 公司现已成为黄金和美国国债这两个传统避险资产领域的重要参与者 其规模已开始在全球资本市场中占据一席之地 [1] - 在当前的规模下 该模式已使公司成为短期国库券的重要买家 尤其是在收益率曲线的短端 [7]