The dollar index (DXY00) on Wednesday rose by +0.03%.  The dollar found support on Wednesday on an increase in safe-haven demand from an escalation of geopolitical risks in Europe after Poland shot down Russian drones that had entered its airspace.  However, the dollar gave up most of its advance after bond yields declined on a weaker-than-expected US Aug PPI report, which cemented expectations for at least a 25 bp rate cut by the Fed at next week’s FOMC meeting.  The forex markets now await the key US CPI ...

行业与公司 - 行业涉及美国CPI数据、亚洲关税政策对市场的影响[1] - 公司包括摩根士丹利及其研究团队，涵盖固定收益策略师、美国经济学家、亚洲经济学家等[1][4][12][34][47][56] 核心观点与论据 美国CPI与关税影响 - 核心CPI预计为0.32%月环比（3.04%年同比），高于6月的0.23%月环比，主要受核心商品加速推动[5] - 服务业表现平稳，但商品价格因关税影响加速上涨[5] - 关税效应在6月已显现，且领先指标显示未来价格压力可能进一步加大[7][9] 亚洲关税政策 - 美国对亚洲进口商品的加权有效关税税率从年初的5%升至25%[13] - 与2018-2019年周期不同，亚洲货币在美元走弱趋势下升值[15] - 亚洲出口商尚未完全分担关税负担： - 美国进口价格已高于2025年2月水平[21] - 亚洲出口价格指数以美元计上涨1.8%，但不足以抵消汇率升值影响[23] 贸易与资本支出影响 - 亚洲贸易数据暂时保持稳定，部分因提前出货支撑[25] - 初步迹象显示资本支出周期受损[27] - 7月亚洲（除印度）PMI仍处于收缩区间，新出口订单和总需求放缓[31] 股市与投资策略 - 新兴市场和日本股市的盈利修正广度仍为负值[35] - 历史数据显示8月是新兴市场和日本股市表现最差的月份[44] - 美国股市展望： - 6-12个月看涨，因盈利和现金流复苏支撑估值[52] - 标普500远期市盈率增长环境中，正增长概率达90%[54] - 建议超配工业、金融板块，低配消费 discretionary（因关税压力和定价能力减弱）[57] 其他重要内容 - 印度国内基本面良好，但面临中国通缩外溢和关税挑战，央行宽松政策或支持经济再通胀[57] - 新兴市场股市估值处于历史高位，增长下行风险显现，建议关注内需主导板块[57] - 摩根士丹利研究存在潜在利益冲突，需结合其他因素决策[2][3] 数据来源 - 美国CPI数据引用BEA、S&P Global[11] - 亚洲经济数据引用Haver Analytics、CEIC[33] - 股市数据引用FactSet、Bloomberg[37][51] - 历史回报数据引用MAS[46]