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摩根士丹利:港交所-金融体系周期底部信心增强;评级增持
摩根· 2025-06-09 13:29
June 8, 2025 10:07 PM GMT HK Exchanges & Clearing | Asia Pacific More confidence in financial system cycle bottom; OW | What's Changed | | | | --- | --- | --- | | HK Exchanges & Clearing (0388.HK) | From | To | | Price Target | HK$440.00 | HK$500.00 | We raise our ADV and earnings forecasts for HKEX, factoring in strong YTD performance and higher confidence in a financial system cycle bottom. We expect the shift from financial tightening to development to support ADV and IPO volume amid loosening IPO requir ...
中国金融行业:沿海调研显示美国高关税对信贷风险影响低于预期
2025-05-22 23:48
纪要涉及的行业或者公司 - **行业**:中国金融行业 [1][5][55] - **公司**:中国国际金融股份有限公司、招商证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、东方财富信息股份有限公司、富途控股有限公司、中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、诺亚控股有限公司、中国农业银行股份有限公司、百融云创科技股份有限公司、北京银行股份有限公司、成都银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、交通银行股份有限公司、杭州银行股份有限公司、宁波银行股份有限公司、中国中信银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、中国民生银行股份有限公司、重庆农村商业银行股份有限公司、华夏银行股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、兴业银行股份有限公司、陆金所控股有限公司、平安银行股份有限公司、中国邮政储蓄银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司、上海浦东发展银行 [55][57] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**:美国高关税对中国出口商信贷风险的影响低于预期,对工业和中小企业信贷风险的冲击小于估计,零售信贷质量潜在冲击也更可控,行业前景有吸引力 [1][2][5][6] - **论据** - **出口方面**:美国订单虽可能在90天暂停期后下降,但对其他地区出口依然强劲,且许多专注美国市场的出口商已在其他国家建立产能,“一带一路”倡议有助于企业在其他市场建立工业园区以分散业务布局,部分企业可在中国和其他国家之间调整产能以降低美国关税影响,美国出口的最终生产环节虽可能转移到其他国家,但关键供应链仍在中国,大部分经济价值留在中国 [2][6] - **政策方面**:丰富的政策包可能留待未来,地方和省级政府官员与企业及时持续沟通,认为当前影响有限,多数企业未要求过多政府援助,此时推出额外政策支持可能向企业传递负面信号并使出口商困惑 [3] - **就业方面**:劳动力供应仍然紧张,如广东有新的“共享劳动力”举措来更好管理临时劳动力需求波动,这使得零售信贷质量潜在冲击更可控 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利益冲突披露**:摩根士丹利与报告覆盖公司有业务往来,可能存在利益冲突影响研究客观性,投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [4] - **分析师认证**:分析师Chiyao Huang和Richard Xu, CFA保证报告中对公司及其证券的观点准确表达,且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [10] - **公司持股情况**:截至2025年4月30日,摩根士丹利实益拥有中国国际金融股份有限公司、招商银行、重庆农村商业银行、富途控股有限公司、广发证券、奇富科技股份有限公司等公司1%或以上的一类普通股证券 [11] - **投资银行服务情况**:过去12个月,摩根士丹利为中国银行股份有限公司、奇富科技股份有限公司管理或共同管理公开发行证券,并从这些公司获得投资银行服务补偿;未来3个月,摩根士丹利预计从中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司获得或寻求投资银行服务补偿 [12][13] - **其他服务补偿情况**:过去12个月,摩根士丹利从中国农业银行股份有限公司、北京银行股份有限公司等多家公司获得除投资银行服务外的产品和服务补偿 [14] - **客户关系情况**:过去12个月,摩根士丹利与中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司等多家公司有投资银行客户关系或提供非投资银行、证券相关服务 [15][16] - **做市情况**:摩根士丹利&Co. LLC为诺亚控股有限公司、奇富科技股份有限公司的证券做市 [17] - **分析师薪酬情况**:负责摩根士丹利研究报告的股票研究分析师或策略师的薪酬基于多种因素,与摩根士丹利进行的投资银行或资本市场交易以及特定交易部门的盈利能力或收入无关;固定收益研究分析师、策略师或经济学家的薪酬同样基于多种因素,也与上述内容无关 [18][40] - **股票评级体系**:摩根士丹利采用相对评级系统,包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight,分别对应不同的股票预期表现,且与Buy、Hold、Sell不等同,评级不应作为投资建议,投资者应综合考虑自身情况 [23][24][26][27] - **行业观点评级**:分析师对行业的观点分为Attractive、In - Line、Cautious,分别对应不同的行业预期表现,并给出各地区的基准指数 [29][30] - **研究报告相关政策**:摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场的发展情况适时更新,部分研究出版物有定期更新计划;摩根士丹利不担任市政顾问,报告中的意见不构成相关法案意义上的建议 [33][34] - **研究产品相关情况**:摩根士丹利有“Tactical Idea”股权研究产品,其对特定股票的观点可能与同一股票的其他研究观点相反;研究报告通过专有研究门户Matrix提供给客户,部分产品也通过第三方供应商或其他电子方式分发 [36][37] - **使用条款和隐私政策**:访问和使用摩根士丹利研究需遵守其使用条款和隐私政策,研究不提供个性化投资建议,投资者应独立评估投资并可寻求财务顾问建议 [38][39] - **信息来源和准确性**:摩根士丹利研究基于公开信息,虽努力使用可靠全面信息,但不保证其准确完整,研究中的事实和观点可能未经过其他业务部门专业人员审核 [42] - **人员参与规定**:摩根士丹利研究人员参与公司活动一般禁止接受公司支付相关费用,除非获得研究管理部门授权成员预先批准;摩根士丹利的投资决策可能与报告中的建议或观点不一致 [43] - **不同地区规定**:不同地区对摩根士丹利研究报告的传播和使用有不同规定,如台湾地区、巴西、墨西哥、日本、香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、欧洲经济区、美国、英国、沙特阿拉伯、迪拜、阿布扎比、卡塔尔、土耳其等 [44][45][47][48][49][50] - **其他规定**:摩根士丹利研究报告的商标和服务标记归各自所有者,第三方数据提供商不保证数据准确性等;研究报告未经书面同意不得重印、出售或重新分发;报告中提及的指标和跟踪器不能作为相关法规框架下的基准;某些固定收益研究报告涉及的发行人或产品可能不会持续跟踪;SEBI的注册和NISM的认证不保证中介机构表现或投资者回报,证券投资有市场风险 [51][52][53][54]
高盛:中国4月受美国关税冲击,经济活动数据环比走弱
高盛· 2025-05-19 16:55
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 4月中国经济活动数据环比走弱,反映了美国加征关税的负面影响和国内需求疲软,二季度实际GDP同比增长5.0%的预测仍在轨道上,但下半年部分出口优势可能不可持续,需要更多政策支持来稳定增长、就业和市场情绪 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 工业生产 - 4月工业生产同比增长降至6.1%,高于市场共识,主要因美国加征关税导致出口增长放缓,经季节性调整后环比收缩0.2%,计算机相关行业产出增长放缓是同比增速下降的主要原因 [2][10] - 4月智能手机和计算机产出同比增速分别降至-6.4%和-2.2%,粗钢和钢铁产品产出同比增速分别降至0.0%和6.6%,水泥产出和发电增长分别降至-5.3%和0.9%,汽车产出同比增长保持在8.5%,工业机器人产出同比增速从16.7%跃升至51.5% [10] 固定资产投资 - 4月固定资产投资单月同比增速从3月的4.3%降至3.6%,主要受基础设施和房地产投资放缓拖累,制造业投资增速也略有放缓,“其他”投资增速从-7.1%跃升至1.5% [11] 零售销售 - 4月名义零售销售同比增速从3月的5.9%放缓至5.1%,低于市场共识,线上商品销售、线下商品销售和餐饮销售收入同比增速均有所放缓,汽车销售同比增速降至0.7%,家电销售同比增速进一步升至38.8%,经季节性调整后环比下降0.1% [4][13] 服务业产出指数 - 4月服务业产出指数同比增长基本稳定在6.0%,经季节性调整后环比下降0.2% [10][14] 房地产相关活动 - 4月房地产相关活动依然低迷,房地产销售面积和销售额同比增速均放缓,大城市二手房交易势头减弱,新房开工、在建和竣工同比增速均下降 [12][15] 劳动力市场 - 4月全国失业率(未季调)从3月的5.2%微降至5.1%,31个大城市失业率也从5.2%微降至5.1%,农民工失业率从4.9%微降至4.8%,16 - 24岁年龄组失业率在3月降至16.5%,研究估计有1600万个国内就业岗位与对美商品出口生产有关,部分岗位可能受美国加征关税影响 [16]
Foot Locker shares surge 85% after Dick's Sporting Goods agrees to buy rival for $2.4B
New York Post· 2025-05-15 23:22
Dick’s Sporting Goods has agreed to buy smaller rival Foot Locker for $2.4 billion, the second major footwear deal this month after the buyout of Skechers, as US retailers look to navigate a tough demand landscape.The sporting goods retailer has offered $24 per share of Foot Locker, the companies said on Thursday, representing an 86% premium to the stock’s last close.Shares of Foot Locker surged 85% to $23.78 on Thursday, after losing about 40% in the year so far. Dick’s Sporting Goods fell 14%.The acquisit ...
高盛:美国关税影响追踪器 - 高频趋势仍显示中国对美贸易流量疲软
高盛· 2025-05-13 13:39
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贸易战若持续,二季度下半年货运或出现低谷,产品供应担忧可能上升,中美贸易流仍显疲软 [1] - 2025年运输行业发展存在不确定性,可能出现多种情景,对运输企业的货运量和收益影响难以预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 高频数据 - 中国至美国货运流量同比下降22%,连续两周环比下降20% [4] - 过去7天(4/27 - 5/3),中国至美国的 Laden 集装箱船平均同比下降22.2%,TEU平均同比下降22.7% [9][14] - 洛杉矶港计划TEU本周同比下降32%,前一周下降18%,1周后预测下降12%,2周后预测增长56% [30] - 亚太至北美航空货运两周对比数据显示,重量和费率分别下降2%和7% [34] - 西海岸多式联运交通量第18周平均增长10%,第17周增长5% [38] - 西海岸卡车现货费率环比上涨6.7%,同比上涨6.4%;卡车负载可用性指数环比下降3.6%,同比下降26% [42] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2,环比上升2% [47] 滞后月度数据 - 三大港口(洛杉矶、长滩和奥克兰)3月货运量同比增长11.6%,2 - 3月环比下降1% [51] - 4月物流经理指数显示,上游库存扩张速度从3月的58.9降至57.6,下游从66.7降至54;库存成本指数从3月的70.6升至75.6 [57][58] - 2月零售商、制造商和批发商的库存销售比分别为1.13、1.45和1.30,1月分别为1.14、1.46和1.32 [61] 2025贸易情景路线图 - 2025年运输行业可能出现两种情况:一是在90天关税暂停前继续提前采购;二是客户因不确定性暂停活动或订单 [5] - 非中国亚洲贸易流量可能保持稳定,中美贸易短期内可能大幅下降,UPS预计二季度中美业务最多下降25%,国际业务总收入预计同比仅下降2% [5] - 可能出现三种情景:一是持续提前采购,导致下半年需求急剧下降;二是提前采购停滞,二季度货运量出现低谷;三是若情景二出现,下半年可能出现经济不衰退或关税问题解决,零售商补货导致订单激增,或者经济衰退订单不回升的情况 [8]