核心观点 - 石油和能源巨头即将发布的财报将呈现上游业务利润下滑与下游业务表现强劲的分化局面 [1] - 炼油和化工业务成为抵消油价下跌影响的关键因素 [1][9] - 全球石油需求保持稳定，天然气需求增长，下半年价格可能回升 [10] 上游业务表现 - 埃克森美孚上游收益预计环比下降19亿美元，其中油价下跌导致12亿美元损失，天然气价格下跌导致7亿美元损失 [2] - BP原油产量超预期但受油价下跌影响，上游利润预计减少8亿美元 [4] - 壳牌天然气产量预计90-94万桶油当量/日（一季度为92.7万桶），LNG产量预计640-680万吨，均面临下行压力 [6] 下游业务表现 - 埃克森美孚炼油业务利润可能增加1-5亿美元，但维护工作可能削弱增长 [3] - BP炼油利润率从每桶15.2美元跃升至21.1美元，下游利润可能增加3-5亿美元 [5] - 壳牌炼油利润率从每桶6.2美元升至8.9美元，但化工业务因工厂停产可能亏损 [7][8] 公司财务指标 - 埃克森美孚每股收益预期1.44美元，同比下降33% [3] - BP总债务预计低于一季度270亿美元水平，每股收益预期0.6美元（同比下降40%） [5] - 壳牌每股收益预期1.44美元，同比下降27% [8] 行业供需动态 - WTI原油均价从1月75.74美元降至4月63.54美元，6月回升至68.17美元 [2] - 夏季旅行和电力需求推动全球石油消费，美国天然气需求因高温和LNG出口增加而增长 [10] - 供应纪律和库存正常化可能支撑2025年下半年价格走强 [10]