公司股价表现对比 - 过去一年埃克森美孚股价上涨2.2%，而康菲石油股价下跌15.6% [2] 埃克森美孚业务优势 - 在上游业务中拥有强大布局，重点位于美国最多产的二叠纪盆地和圭亚那近海 [6] - 在二叠纪盆地采用轻质支撑剂技术，使单井采收率提升高达20% [6] - 在圭亚那取得多项油气发现，凸显其坚实的生产前景 [7] - 来自二叠纪和圭亚那的创纪录产量支撑其收入和利润 [7] - 在上述资源区的盈亏平衡成本较低，有助于在低油价环境下维持上游业务 [7] - 拥有弹性下游业务作为支撑，例如在新加坡将低价值燃料升级为高价值终端产品，以满足清洁燃料需求增长 [13] - 作为一体化能源巨头，业务更加稳定 [14] 康菲石油业务状况 - 在下48州拥有强大布局，包括二叠纪盆地、鹰福特和巴肯等主要产区 [10] - 去年底收购马拉松石油公司后，进一步增强了在下48产区的业务版图 [10] - 资源区的盈亏平衡成本较低，使其能够在油价走低时顺利经营 [12] - 公司主要是一家上游能源公司，因此更易受油气价格波动影响 [14] 估值比较 - 市场愿意为埃克森美孚股票支付溢价，其企业价值与EBITDA之比为7.44倍，高于康菲石油的4.75倍 [15] 投资定位总结 - 风险厌恶型投资者可持有埃克森美孚股票 [17] - 愿意承担风险的投资者可保留康菲石油股票，以受益于其低盈亏平衡成本 [17]

核心观点 - 石油和能源巨头即将发布的财报将呈现上游业务利润下滑与下游业务表现强劲的分化局面 [1] - 炼油和化工业务成为抵消油价下跌影响的关键因素 [1][9] - 全球石油需求保持稳定，天然气需求增长，下半年价格可能回升 [10] 上游业务表现 - 埃克森美孚上游收益预计环比下降19亿美元，其中油价下跌导致12亿美元损失，天然气价格下跌导致7亿美元损失 [2] - BP原油产量超预期但受油价下跌影响，上游利润预计减少8亿美元 [4] - 壳牌天然气产量预计90-94万桶油当量/日（一季度为92.7万桶），LNG产量预计640-680万吨，均面临下行压力 [6] 下游业务表现 - 埃克森美孚炼油业务利润可能增加1-5亿美元，但维护工作可能削弱增长 [3] - BP炼油利润率从每桶15.2美元跃升至21.1美元，下游利润可能增加3-5亿美元 [5] - 壳牌炼油利润率从每桶6.2美元升至8.9美元，但化工业务因工厂停产可能亏损 [7][8] 公司财务指标 - 埃克森美孚每股收益预期1.44美元，同比下降33% [3] - BP总债务预计低于一季度270亿美元水平，每股收益预期0.6美元（同比下降40%） [5] - 壳牌每股收益预期1.44美元，同比下降27% [8] 行业供需动态 - WTI原油均价从1月75.74美元降至4月63.54美元，6月回升至68.17美元 [2] - 夏季旅行和电力需求推动全球石油消费，美国天然气需求因高温和LNG出口增加而增长 [10] - 供应纪律和库存正常化可能支撑2025年下半年价格走强 [10]