投资评级与核心观点 - Zacks投资研究首次覆盖Motorsport Games Inc (MSGM) 并给予“跑赢大盘”评级 认为公司已进入多年扭亏为盈后的结构性改善阶段 [1] 公司业务与运营状况 - 公司是一家专注于官方授权赛车IP的赛车视频游戏开发商和发行商 [2] - 经过数年以大量投资和重组为标志的挑战期后 公司目前展现出持续的运营盈利能力 利润率改善以及更具韧性的收入结构 [2] - 近期业绩表明其进步并非一次性反弹 而是成本降低 执行力提升和收入增长共同作用的结果 [2] 核心产品表现 - 《Le Mans Ultimate》已成为公司核心IP 在2023年末出售NASCAR授权后 该游戏的收入已完全填补并超过了NASCAR游戏在可比前期的销售额 [3] - 该游戏于2025年中结束抢先体验阶段 推动了创纪录的用户参与度 持续的可下载内容发布也延长了发售后的货币化周期 [3] - 该产品的表现支持了更长的产品生命周期和更可预测的现金流生成 [3] 盈利能力与成本结构 - 利润率显著扩张 数字内容占比提高 加上开发和行政成本大幅降低 共同推动了强劲的经营杠杆 [4] - 对于一家市值仅为1947万美元的微型公司而言 这种动态效应尤为强大 增量收入能够不成比例地转化为盈利增长 [4][9] 增长驱动因素与新平台 - RaceControl平台的上线为业务增加了经常性订阅收入层 该平台在2025年第三季度实现了迄今为止最强劲的季度表现 提高了收入可见性和客户终身价值 同时降低了对单一游戏销售周期的依赖 [5] 财务状况与未来展望 - 资产负债表风险已缓解 流动性改善和正向经营现金流使管理层在2025年移除了持续经营疑虑的表述 这是公司复苏的一个里程碑 [6] - 中期增长潜力可能来自《Le Mans Ultimate》向游戏机平台的扩展 早期制作已开始 目标发布时间窗口为2026年底至2027年初 若成功执行 此举可显著扩大潜在市场并利用现有知识产权 [6]

文章核心观点 公司2024/25财年因多款新游戏和配件发布推迟影响收益，但这将带动2025/26财年业务和营业利润强劲增长，公司凭借强大产品线、创新策略和严格财务纪律对新财年充满信心 [1][6][10] 2024/25财年财务情况 - 全年销售额1.679亿欧元，与上一年基本持平，其中游戏业务9710万欧元，配件业务6520万欧元，其他业务560万欧元 [2] - 毛利率从2023/24财年的62.1%提升至64.4%，非经常性项目前EBITDA稳定在5590万欧元，营业利润110万欧元 [2][3] - 净财务费用因利率上升而变化，当前银行借款平均利率为3.0%，外汇损失稳定 [4] - 截至2025年3月31日，公司权益为2.844亿欧元，可用现金为2930万欧元，净债务（不包括IFRS 16和或有对价负债）为1.04亿欧元，运营资金稳定在5790万欧元 [4][5] - 董事会决定2025年6月2日会议上不建议在即将召开的股东大会上就2024/25财年发放股息 [5] 2025/26财年业务展望 - 游戏业务方面，2025年Bigben Week展示约15款游戏，上半年发布计划繁忙，包括《Robocop: Rogue City – Unfinished Business》《Hell is Us》等，下半年也有相关游戏发布，2025/26年旧作目录销售额可能与去年持平 [7][8] - 公司与WRC Promoter达成世界拉力锦标赛（WRC）许可新协议，获得2027 - 2032年六个赛季PC和主机独家权利 [9] - 配件业务将因新产品推出得到支持，如XBOX Revolution X Unlimited控制器获好评，REVOSIM系列推出新产品，为Nintendo Switch2开发约30款配件 [12] 后续事件 - 2025年7月25日召开股东大会 [11] - 2025年7月28日收市后公布2025/26财年第一季度销售额 [11]

文章核心观点 - 2025年5月26日NACON宣布与WRC Promoter签署协议，获得2027 - 2032年FIA世界拉力锦标赛官方游戏的开发和发行独家权 [1] 合作协议内容 - 协议涵盖官方WRC游戏和电子竞技比赛的开发与发行，NACON获得PC和主机平台六个赛季的独家权 [1] 游戏开发计划 - NACON将开发全新WRC游戏系列，旨在提供沉浸式体验，反映锦标赛现实，满足车迷和新玩家期望 [2] - 游戏将包含官方拉力赛、车辆、团队、车手和赞助商等内容，是该系列的全新重启 [2] 双方表态 - NACON CEO Alain Falc表示很高兴续约，此前积累了将拉力赛转化为游戏体验的专业知识，新项目将提升拉力游戏水平 [3] - FIA世界拉力锦标赛首席营销官Arne Dirks称NACON对该系列的愿景出色，期待合作带来新突破 [3] 关于NACON - NACON是BIGBEN集团旗下公司，2019年成立以优化专业知识并利用电子游戏市场协同效应 [4] - 拥有16个开发工作室，进行AA级游戏发行，设计和分销高端游戏外设，有40年行业经验 [4]